滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)，2005年8月起，滬深300指數(shù)的經(jīng)營管理及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移至中證指數(shù)有限公司。滬深300指數(shù)選擇市場中規(guī)模大、流動性好的上市公司作為樣本股，編制目標(biāo)是反映中國證券市場股票價(jià)格變動的概貌和運(yùn)行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。滬深300指數(shù)是目前國內(nèi)跟蹤資產(chǎn)最多的指數(shù)，首只追蹤滬深300指數(shù)的ETF——標(biāo)智滬深300中國指數(shù)基金（2827.HK）于2007年7月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易。
中證指數(shù)有限公司 上海證券報(bào)聯(lián)合推出
滬深300指數(shù)市場走勢
一、滬深300指數(shù)2007年運(yùn)行狀況
指數(shù)市場走勢回顧
受人民幣升值預(yù)期、流動性過剩、宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利快速增長等多重因素的影響，2007年中國證券市場承接2006年的良好表現(xiàn)，指數(shù)收盤和成交頻創(chuàng)新高，其表現(xiàn)超出市場的普遍預(yù)期。滬深300指數(shù)2007年1月4日以2073.25點(diǎn)開盤，最低下探2030.76點(diǎn)，最高觸及5891.72點(diǎn)，報(bào)收于5338.27點(diǎn)，較2006年底上漲161.55％。同期上證180指數(shù)、深證100指數(shù)、上證指數(shù)和深成指的收益分別為151.55％、179.05％、96.66％和166.29％。
2007年，由于大量藍(lán)籌股的回歸，滬深300指數(shù)除1月4日和7月2日兩次定期調(diào)整，共調(diào)整58只樣本股外，還因?yàn)橹袊藟�、興業(yè)銀行、中國平安、中信銀行、交通銀行、中國神華和中國石油等股票滿足大市值公司快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，而進(jìn)行了8次臨時調(diào)整。
可以發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)和滬深證券市場中其他一些主要指數(shù)的市場走勢基本一致，其能很好地代表整個證券市場價(jià)格的變動走勢。此外日收益率的相關(guān)系數(shù)也顯示，滬深300指數(shù)的走勢與其他主要指數(shù)走勢高度相關(guān)，其中滬深300指數(shù)與上證180的相關(guān)系數(shù)最高，為99.5%，與深證100指數(shù)、上證指數(shù)和深成指的相關(guān)系數(shù)分別為98.17%、96.63%和97.25%。
指數(shù)樣本股流動性分析
成份股成交金額占市場的比重
2007年，在指數(shù)收盤價(jià)頻創(chuàng)新高的同時成交量和成交金額也不斷放大，滬深300指數(shù)樣本股年換手率為637.81%，年成交23.79萬億元，為2006年總成交金額的5倍，日均成交983億元，日均成交量為6720.60萬手，占同期滬深A(yù)股市場日均成交金額的52.32％。滬深300指數(shù)單只樣本股日均成交金額為3.28億元，遠(yuǎn)高于同期滬深A(yù)股1.25億元的市場平均水平。
行業(yè)表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度
滬深300指數(shù)行業(yè)構(gòu)成及貢獻(xiàn)度
行業(yè)市值占比圖
行業(yè)貢獻(xiàn)度圖
2007年，滬深300行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)出明顯差異，周期性行業(yè)表現(xiàn)良好。其中原材料行業(yè)漲幅達(dá)206.28%，居各行業(yè)之首，其次醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)和能源等行業(yè)的表現(xiàn)也超過同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。而電信業(yè)務(wù)、金融地產(chǎn)、信息技術(shù)和主要消費(fèi)等行業(yè)表現(xiàn)平平，漲幅弱于市場的平均水平。
從各行業(yè)對滬深300指數(shù)貢獻(xiàn)度來看，貢獻(xiàn)度最高的為金融地產(chǎn)行業(yè)，達(dá)22.54％，但低于其在指數(shù)中的權(quán)重。貢獻(xiàn)度分列2至5位的為原材料、工業(yè)、能源、可選消費(fèi)，這5大行業(yè)對滬深300指數(shù)的貢獻(xiàn)度高達(dá)82.86％。
個股表現(xiàn)及其貢獻(xiàn)度
樣本股年度表現(xiàn)及貢獻(xiàn)度
2007年，滬深300指數(shù)的樣本股，全部上漲，無一下跌。其中漲幅最高的為海通證券，漲幅高達(dá)846.90％，對指數(shù)的貢獻(xiàn)度為0.43％。對指數(shù)貢獻(xiàn)度最高的公司為中信證券，其對指數(shù)的貢獻(xiàn)度為5.28％，貢獻(xiàn)度最高的5家公司對指數(shù)的累計(jì)貢獻(xiàn)度達(dá)17.23％。
二、指數(shù)市場代表性
市值代表性
滬深300指數(shù)市值占比圖
2007年隨著中國證券市場空前繁榮，A股融資額也創(chuàng)下歷史最高水平，全年滬深市場共有120家公司完成IPO，融資金額近5000億元，但滬深300指數(shù)總市值和流通市值的占比相對較為穩(wěn)定。
截至到2007年12月28日，滬深300指數(shù)總市值為25.07萬億元，占滬深A(yù)股市場總市值的77.25％,流通市值為5.91萬億元，占滬深A(yù)股市場流通市值的65.31%，與年初市值占比基本持平�？傮w來看，滬深300指數(shù)具有較強(qiáng)的市場代表性。
滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了全部十個一級行業(yè)，除醫(yī)藥行業(yè)和信息技術(shù)外，其余行業(yè)的總市值和流通市值占比超過50％，其中能源、金融地產(chǎn)和公用事業(yè)行業(yè)總市值占比超過80％�？傮w上看，滬深300指數(shù)行業(yè)分布較為均衡，行業(yè)偏離度僅為2.03%，抗行業(yè)周期性波動較強(qiáng)。
行業(yè)代表性
滬深300指數(shù)行業(yè)覆蓋率圖
滬深300指數(shù)行業(yè)代表性
三、滬深300指數(shù)成份股可投資性
分紅派息統(tǒng)計(jì)
滬深300指數(shù)樣本股分紅派息金額逐年遞增，占全體A股分紅派息比例也同步上升。
2007年滬深300指數(shù)樣本股分紅總額為1169.34億元，占滬深A(yù)股分紅總額的87.94％，超過同期滬深300指數(shù)總市值在市場中占比。
2007年前三季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
2007年上市公司盈利快速增長，滬深300指數(shù)樣本股前3季度主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率分別為29.57%和58.21%，每股收益為0.35元、凈資產(chǎn)收益率為12.26%。
從整體上看，滬深300指數(shù)樣本股的財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)于市場的平均水平。
滬深300指數(shù)及各行業(yè)P/E、P/B
伴隨著股市的快速上漲，滬深A(yù)股整體估值已經(jīng)處于高位，40倍左右的估值水平已經(jīng)接近歷史高位。
截至2007年底滬深300指數(shù)成份股的市盈率為35.21倍，低于同期市場40倍P/E的平均水平。其中主要消費(fèi)、信息技術(shù)行業(yè)市盈率超過50倍，相比而言，原材料、公用事業(yè)、金融地產(chǎn)、能源等行業(yè)的估值水平相對較低，低于滬深300指數(shù)樣本股的平均水平。
四、滬深300指數(shù)集中度分析
滬深300指數(shù)集中度變化趨勢
隨著一些大盤藍(lán)籌公司的上市，2007年底滬深300指數(shù)樣本股的集中度較年初有所提高。2007年1月4日，滬深300指數(shù)最大的權(quán)重股權(quán)重為4.12％，前10大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為26.51％，前20大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為39.57％。而2007年12月28日，最大權(quán)重股的權(quán)重為4.84％，前10大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為28.07％，前20大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為41.04％。盡管權(quán)重股的集中度有逐步提高的趨勢，但總體仍較為均衡。
此外滬深300指數(shù)采用自由流通量加權(quán)，分級靠檔等先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行編制，在股改和非流通的處理規(guī)則方面有效緩解了“小非”、“大非”解禁對指數(shù)造成的沖擊，也有效規(guī)避了利用權(quán)重股對指數(shù)進(jìn)行杠桿操縱可能。
五、2007年滬深300指數(shù)備受市場關(guān)注
滬深300指數(shù)自2005年4月發(fā)布以來，其所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念與機(jī)構(gòu)投資者不謀而合，滬深300指數(shù)樣本股為代表的績優(yōu)藍(lán)籌股是基金等機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的對象。統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300指數(shù)的成份股和基金的十大重倉股重合度非常高，且有不斷提高的趨勢。
此外，上市公司定期報(bào)告也顯示，其前10大流通股股東大都為基金、QFII、保險(xiǎn)、社保和券商等市場中主要的機(jī)構(gòu)投資者。
此外，滬深300指數(shù)的市場地位也不斷提升，指數(shù)市場占有率逐步得到提高。2007年初，以滬深300指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)的基金有11只，跟蹤資產(chǎn)為1143億元，以滬深300指數(shù)作為投資標(biāo)的的指數(shù)基金有2只，跟蹤資產(chǎn)為10.90億元，而截至到2007年12月28日，已有48只基金以滬深300指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)，跟蹤資產(chǎn)為7663億元，以滬深300指數(shù)作為投資標(biāo)的的指數(shù)基金有5只，跟蹤資產(chǎn)近1000億元。
2007年中國內(nèi)地證券市場共發(fā)行54只股票型基金，其中37只基金選用滬深300指數(shù)作為業(yè)績基準(zhǔn)。滬深300指數(shù)成為中國內(nèi)地證券市場中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數(shù)。2007年7月17日首只追蹤滬深300指數(shù)的ETF——標(biāo)智滬深300中國指數(shù)基金（2827.HK）在香港聯(lián)交所主板掛牌交易，受到境外投資者的熱情追捧，上市一周資產(chǎn)規(guī)模就增長8倍。
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