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機構(gòu)化特征下指標股成為左右大盤的關(guān)鍵

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月09日 11:00

    今天，在上證綜指大漲2.53%的狀況下卻有接近六成的個股出現(xiàn)了下跌，大盤和個股的背離已經(jīng)非常嚴重，投資者不僅困惑于賺指數(shù)不賺錢的窘境當中、更困惑于指標股行情的去向當中。

    機構(gòu)化特征越發(fā)明顯

    成熟市場的特征之一就是機構(gòu)化，機構(gòu)之間的博弈成為市場的主要表現(xiàn)形式，而在機構(gòu)化的狀況下個股的分化會非常明顯，不受機構(gòu)投資者關(guān)照的個股會跟大盤毫無關(guān)系，股指的漲跌起落并不代表個股的走勢、普漲普跌的格局完全結(jié)束。這種特征隨著基金等機構(gòu)投資者隊伍的擴大而越來越體現(xiàn)在A股市場上了�；鹪谑袌錾铣洚斄酥匾慕巧�，基金的規(guī)模已經(jīng)達3萬億元，占據(jù)了流通市值35%的份額，基金無疑是最重要的一個機構(gòu)投資者。這便是近一階段股指走向和個股背離的根本原因，因為基金重倉集中持股的群體多半都是權(quán)重指標股，它們對股指的影響較大、而其他個股就明顯被邊緣化了。

    股指期貨預期引發(fā)指標股崛起

    權(quán)重指標股行情在周一表現(xiàn)突出地反映在各個指數(shù)的差異上。上證綜指大漲2.53%但是深綜指只漲了0.57%，而上證50以2.18%的漲幅落后于上證綜指。這更加充分說明了權(quán)重股的杠桿作用，這些權(quán)重股流通市值并不大但總市值卻很大，才造成了上證綜指"虛漲"超過了上證50指數(shù)，說明權(quán)重股行情特征非常明顯。那么，除了基金博弈的因素以外，指標股行情崛起的另一個原因是對股指期貨的預期。隨著建行、神華和中石油的集中發(fā)行，這種預期開始變得明晰起來。市場的期待并不一定有可能在近期實現(xiàn)，但是并不妨礙作為一個中心思想或者說題材來運作。這種預期一旦形成就會在機構(gòu)之間形成一定的共識，指標股行情就有可能在一段時間內(nèi)延續(xù)下去。另外，作為機構(gòu)投資者需要考慮的不僅是一個階段的市場熱點，而是優(yōu)質(zhì)的H股和紅籌股回歸后對現(xiàn)有成分指標股的"擠出"問題，手頭大把的籌碼很可能會受到邊緣化的待遇，因此利用股指期貨的預演行情來實現(xiàn)資金的騰挪是非常有必要也有可能實現(xiàn)的。

    指標股行情有望在板塊輪動格局下延續(xù)

    機構(gòu)主導的權(quán)重指標股行情并非整體性地上揚，而是以各個板塊交錯前行、輪動切換的方式來演繹，這反映出機構(gòu)投資者對于這種指標股行情的謹慎態(tài)度。周一，前期活躍的鋼鐵和航空步入明顯調(diào)整的同時并不妨礙機構(gòu)對金融股的青睞，筆者認為，如同前期的鋼鐵股和航空股一樣，金融股也可能隨時展開調(diào)整，但這種波動并不會在很大程度上影響股指的高位運行，因為可能有其他板塊繼續(xù)跟上再接再厲，但是我們必須看到機構(gòu)投資者在這個過程中可能完成了換手和資產(chǎn)配置的調(diào)整。

    指標股行情有望在這樣的板塊輪動格局下延續(xù)，股指有望維持高位盤整的格局。但是，投資者的風險來自于兩個方面，一是指數(shù)和個股的脫節(jié)，賺指數(shù)不賺錢的痛苦可能持續(xù)，那么，從操作上來說難度會比較大；二是指標股的輪動行情能否延續(xù)完全取決于基金等機構(gòu)的資金供應。但有兩個因素不容樂觀，一個是自從9月初以來新基金實際上已經(jīng)停止了發(fā)行；二是QDII額度的增加和認購的火爆將對基金的資金產(chǎn)生分流，這樣的狀況有可能會逐漸改變基金博弈的預期，后續(xù)缺乏接盤者的擔憂將會逐漸呈現(xiàn)在基金面前。這兩個風險對于大盤來說會在一定的觸發(fā)因素干擾下釋放出來，短期內(nèi)股指有望繼續(xù)在高位運行，但中線大盤上升的空間有限。

來源：海通證券

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