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結構性調(diào)整繼續(xù) 主流品種有喜有憂

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月28日 10:26

    大盤近兩周來始終處于高位震蕩狀態(tài)，成交量日益萎縮，顯示在連續(xù)加息、擴容壓力加大，查處基金"老鼠倉"等一系列利空消息下，投資者普遍處于謹慎觀望狀態(tài)。而牛市行情主線的幾大主流板塊也出現(xiàn)了分化，券商、地產(chǎn)、有色、航空表現(xiàn)各異，它們未來走向?qū)τ诖蟊P走向起著重要的作用。

    券商股隨著牛市的開始，其上揚步伐就沒停止過。有統(tǒng)計顯示，上半年滬深股市成交量已超過28萬億元。若按0.16%的傭金行業(yè)平均水平計算，上半年券商傭金收入已高達906.4億元，多數(shù)券商上半年凈利潤在億元以上。這些數(shù)據(jù)足可顯示出券商業(yè)績的良好性，而近期中海油服、中石油、神華能源等紛紛回歸，也顯示紅籌股回歸步伐加快，此外，上市公司增發(fā)配股也有所提速，這些投行業(yè)務也使得券商的業(yè)績提升有了更充分的保障。特別是下半年的業(yè)務創(chuàng)新使券商股始終保持著想象空間。融資融券、股指期貨等推出時間雖然尚未確定，但實行是大勢所趨，為券商股的持續(xù)活躍創(chuàng)造了充分的條件。所以，我們對于券商股依然保持樂觀的預計，判斷其后市仍將是主流資金關注的熱點領域，會隨著牛市行情一直延續(xù)下去。

    另一個始終表現(xiàn)搶眼的是有色金屬類股票，這與有色金屬的行業(yè)背景緊密相關。2000年以后，隨著中國、印度、巴西、俄羅斯等新興市場經(jīng)濟國家經(jīng)濟的快速發(fā)展，對基礎原材料的需求也在大幅增加，尤其是中國需求已經(jīng)成為世界最主要的力量。由于受益于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢良好以及在電力電器、機械制造、交通運輸、建筑建材等行業(yè)快速增長的背景，我國對于有色金屬近幾年保持了旺盛的需求，這也給整個國際有色金屬市場價格高企提供了良好的支撐。

    再者，由于美國是目前最大的債務國，受累于次級債的影響，美國下調(diào)利率幅度達50個基點。美元持續(xù)貶值的趨勢難以改變，以美元標記的國際金屬價格也隨著美元的走低而重新估值，美元的長期貶值有可能使全世界的資產(chǎn)價格都呈現(xiàn)上漲狀態(tài)。因此，我們覺得有色金屬股的上漲行情將長期演繹，銅、鋁、鋅、鉛、稀土等有色金屬行業(yè)都可以保持長線投資的策略。

    而以萬科為代表的房地產(chǎn)板塊近期走低，成為拖累大盤的主要因素。目前地產(chǎn)股出現(xiàn)的調(diào)整原因是，經(jīng)過前期大漲后相對估值優(yōu)勢的減小和市場對未來出臺調(diào)控政策的擔憂。國家近期出臺首付比例提高等一些宏觀調(diào)控政策，意在打壓不斷上漲的樓價，致使房地產(chǎn)市場交投陷入比較清淡階段，但通過宏觀調(diào)控能否讓房價就此走低則有待觀察，因為流動資金的充裕、人民幣升值的壓力、我國住房的剛性需求都制約了房價的下跌空間，我們建議，如想?yún)⑴c房地產(chǎn)板塊，可首先選擇土地儲備豐富、前期漲幅不大的地產(chǎn)股。

    航空股是我們比較看淡的一個品種。前期中國國航、南方航空、上海航空的股價都已翻倍有余，其上漲原因是，人民銀行宣布提升利率27個基點，而為了應對次級債的影響，美聯(lián)儲將聯(lián)邦存貸款利率降低了50個基點，人民幣和美元的利差進一步縮小對航空公司構成了重大利好，因為航空公司負債結構中以美元負債居多，美元降息將有望降低航空公司的利息負擔。以南方航空為例，在當前的債務水平下，南航一年將能夠節(jié)省財務費用4100萬元人民幣。此外，市場對航空業(yè)重組充滿了期待，航空公司的重組在央企戰(zhàn)略整合的大背景下格外引人關注，但航空股的的飆升卻讓人感到些許隱憂。從航空股整體2007年的動態(tài)PE已高達70倍左右來看，航空股整體估值偏高的風險已充分顯現(xiàn)。何況根據(jù)國際航油價格狀況，預計未來航油價格的調(diào)升幅度將超過5%，這也加大了航空股的業(yè)績提升壓力，因此，建議航空股應等到估值水平更合理一些再參與比較好。

來源：證券時報

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