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歐美對內(nèi)幕交易最高可判入獄7年

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月10日 11:30

朱宇

    美通社投資者關(guān)系部董事總經(jīng)理Mark Hynes：內(nèi)幕交易最高可判入獄7年

    隨著“德隆系”的坍塌，中國股票的坐莊時(shí)代走到了歷史盡頭，但類似杭蕭鋼構(gòu)這樣依靠“內(nèi)幕消息”炒作股票的事件依然層出不窮；另一方面，走向海外的中國公司卻在歐美證券市場屢屢遭遇“信披門”事件，因此如何更好地進(jìn)行信息披露監(jiān)管，成為記者專訪美通社投資者關(guān)系部董事總經(jīng)理MarkHynes的主要話題。

    記者：歐美國家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何認(rèn)定“內(nèi)幕消息”？從技術(shù)上如何對上市公司進(jìn)行監(jiān)管？

    MarkHynes：歐盟和美國對于“內(nèi)幕消息”的理解不盡相同。歐盟國家普遍認(rèn)為，“內(nèi)幕消息”是指目前沒有被廣泛公布，與投資者有直接或間接聯(lián)系的消息，該消息一旦眾所周知，可能給投資者或者相關(guān)投資者的出價(jià)帶來重大影響。美國則強(qiáng)調(diào)什么是需要披露的“重要消息”，在作出投資決策時(shí)，“一個(gè)理智的股東極有可能會(huì)認(rèn)為消息是重要的”，那么該消息就是應(yīng)披露的“重要消息”。

    對于一般意義上的利用“內(nèi)幕消息”炒作股價(jià)，歐洲一般采取外部和內(nèi)部監(jiān)管相結(jié)合的方法。外部監(jiān)管主要依靠證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，內(nèi)部監(jiān)管則是上市公司根據(jù)自律原則向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)，自愿披露違法情況。

    在歐洲的證券交易所有一套系統(tǒng)的監(jiān)管方法。監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)實(shí)時(shí)監(jiān)視股票的交易情況，通常有一套軟件系統(tǒng)負(fù)責(zé)實(shí)時(shí)跟蹤，并具有預(yù)警功能，該軟件可以將股票的價(jià)格波動(dòng)與信息披露結(jié)合起來分析。比如說，在重大事項(xiàng)披露之后，如果監(jiān)測系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)某上市公司的股價(jià)或交易量在披露之前的波動(dòng)率超過預(yù)設(shè)值，軟件系統(tǒng)就會(huì)報(bào)警。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)就有專人展開調(diào)查，據(jù)我所知，倫敦證券交易所的市場監(jiān)察部有10～15人負(fù)責(zé)調(diào)查工作。

    記者：對于違反信息披露法規(guī)的公司和個(gè)人是如何處罰的？

    MarkHynes：歐美對信息披露違規(guī)的處罰是相當(dāng)嚴(yán)格的，只要有影響股價(jià)的任何信息披露違規(guī)都會(huì)處罰公司，公司高管或者投資者關(guān)系管理者也會(huì)被處罰。一旦被認(rèn)定存在內(nèi)幕消息交易行為，當(dāng)事人最高可以被判入獄7年。此外虛假陳述，誤導(dǎo)投資者的行為也是要被處罰。此前有個(gè)案例，殼牌石油公司有一次對自己的海底石油儲備進(jìn)行了不太準(zhǔn)確的披露，導(dǎo)致投資人過高地估計(jì)了公司的業(yè)績，殼牌因此被處以1700萬英鎊的巨額罰款。

    記者：對于各種各樣的傳聞，上市公司應(yīng)該如何進(jìn)行信息披露？

    MarkHynes：任何證券市場，圍繞上市公司都有各種傳聞，歐美公司通�？梢赃x擇公告?zhèn)髀勈钦鎸?shí)或不真實(shí)的，或者不披露任何信息，沒有法規(guī)要求上市公司必須對傳聞進(jìn)行回應(yīng)。而上市公司對于重大事項(xiàng)不需要披露的唯一理由就是談判還沒有結(jié)束，這是法定的最低底線。但通常上市公司的投資者關(guān)系管理部門都會(huì)選擇第一時(shí)間和投資人進(jìn)行溝通，否則投資人會(huì)對上市公司的估值打折扣。

    記者：中國股市的投資者結(jié)構(gòu)和歐美有很大區(qū)別，散戶比例很大，但是上市公司在信息溝通方面，更愿意把含金量較高的信息提前透露給機(jī)構(gòu)投資者，歐美國家如何消除這種信息溝通的不公平，不對稱？

    MarkHynes：上世紀(jì)90年代末的時(shí)候，美國也出現(xiàn)過這種情況，2000年美國頒布了公平披露信息原則確保無差別的信息披露。當(dāng)時(shí)有一種觀點(diǎn)反對同時(shí)將信息提供給個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，他們認(rèn)為個(gè)人投資者不太理性，容易引起市場的震蕩。但是該法規(guī)實(shí)施后，個(gè)人投資者表現(xiàn)得很好。中國要想處理好這個(gè)問題，關(guān)鍵在于政府采取怎樣的法規(guī)。

    記者：在信息披露方面，媒體的作用是怎樣的？網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)會(huì)代替?zhèn)鹘y(tǒng)媒體的作用嗎？

    MarkHynes：媒體在信息披露方面的作用非常重要。歐美國家由于投資者的結(jié)構(gòu)不一樣，在信息披露的媒體選擇上也不盡相同。美國的資本市場有一半是機(jī)構(gòu)投資者，有一半是個(gè)人，因此需要綜合類的媒體，包括報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)等；歐洲由于個(gè)人投資者只占15%，因此信息披露上主要依靠商業(yè)性的新聞發(fā)布機(jī)構(gòu)，比如路透社和彭博社，將信息同時(shí)傳遞發(fā)布給所有媒體。

    網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)不應(yīng)該影響到信息披露的覆蓋面，歐洲各國此前就推出具體法規(guī)，上市公司通過在網(wǎng)站發(fā)布信息和廣告的做法是不能滿足信息披露要求的，上市公司必須通過特定的渠道，采用新聞稿的形式向所有投資人和媒體發(fā)布信息，這是一種付費(fèi)的業(yè)務(wù)。美國也有具體法規(guī)規(guī)定，通過網(wǎng)站或者CEO的博客等方式進(jìn)行信息披露是不被允許的。

    人物介紹

    ：MarkHynes是英國投資者關(guān)系協(xié)會(huì)董事會(huì)成員，擁有25年的財(cái)經(jīng)新聞發(fā)布經(jīng)驗(yàn)。作為美通社投資者關(guān)系董事總經(jīng)理，MarkHynes負(fù)責(zé)發(fā)展中的信息披露的解決方案和戰(zhàn)略。同時(shí)，MarkHynes還是歐洲證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)委員會(huì)透明度指令工作組的成員之一。在他看來，如何更加透明公平地披露上市公司信息，避免“內(nèi)幕消息”的散播是全世界證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同面對的難題，歐美國家一些成功的經(jīng)驗(yàn)可以為中國A股市場提供有益的幫助。

來源：中國證券報(bào)

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