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民族證券:三因素促急跌休整后可走強

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月18日 08:34

馬佳穎

    國際影響·政策動向·市場情緒三因素促急跌休整后可走強

    當下正是一年中最冷的時節(jié)，A股市場也寒氣逼人。繼前日滬深兩市經(jīng)歷了“黑色星期三”后，周四在央行提高存款準備金率的影響下，股指再度急挫。兩市股指盤中最大跌幅分別接近5%和6%，滬指一度逼近5000點關(guān)口。中國石油更是再創(chuàng)新低，跌破29元整數(shù)關(guān)口。12月份多方主力艱苦上攻的陣地，在短短兩天之內(nèi)幾乎被全面顛覆，投資者不得不面臨著是堅持還是止損，是抄底還是觀望的艱難選擇。

    下跌動能來自何處？

    這次下跌的原因到底是什么？相信這是很多投資者目前的困惑。從基本面上，我們找不到做空的動力。上市公司2007年的年報即將陸續(xù)推出，從預告情況看，上市公司2007年的業(yè)績增長仍十分值得期待。在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預告的682家上市公司中，業(yè)績增長在50%以上的占據(jù)了半壁江山，如果加上扭虧、略增等，所有報喜的上市公司占到了預告公司的77.7%。也就是說，市場并沒有出現(xiàn)因業(yè)績下滑而帶來的所謂估值偏高、泡沫化等特征，在現(xiàn)階段市場本質(zhì)是健康的。

    那么，下跌的動能來自何處呢？筆者認為，主要原因有三：國際影響是其一，政策動向是其二，市場情緒是其三。

    全球股市風暴傳染A股

    首先，牽一發(fā)而動全身，美國次貸危機的蔓延，花旗銀行單季巨虧的恐慌，極大動搖了投資者的信心。種種輿論認為，美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)放緩甚至衰退跡象，美元持續(xù)疲弱走勢，美國次貸危機遠比預期中的更加劇烈。而大洋彼岸發(fā)生的事情，牽動著整個世界經(jīng)濟的神經(jīng)。在世界經(jīng)濟一體化的今天，全球共此涼熱，中國市場似乎也難以獨善其身。

    在悲觀情緒的渲染下，美聯(lián)儲降息也無法挽救華爾街短期的命運。雖然說A股市場仍然相對獨立，但是A股的窗口———港股，卻是完全暴露在世界經(jīng)濟的風口浪尖。近一段時間，恒生指數(shù)、國企指數(shù)連續(xù)下滑，技術(shù)圖形走壞，后市兇多吉少。全球股市風暴通過香港市場傳導到A股，指標股再次成為重災區(qū)，中國石油的繼續(xù)破位為股指下跌貢獻了不少力量。

    做多題材被完全打消

    第二，央行繼續(xù)提高存款準備金率，只能做為昨日股指下跌的原因之一，而且是不太重要的原因。

    在加息和發(fā)行票據(jù)都已經(jīng)沒有多大空間的前提下，央行似乎能夠采取的只有提高存款準備金率這一手段了。業(yè)界普遍認為，15%的準備金率水平雖然是歷史新高，但是仍然有較大提升空間，因此，提高準備金率已經(jīng)成為常態(tài)，投資者對此也已麻木，對市場的影響其實很小很小。

    那么，影響大的政策是什么？是國家出手，啟動了臨時價格干預措施。為了防止結(jié)構(gòu)性通脹向惡性通脹演化，國家已經(jīng)采取了越來越嚴格的措施，今年信貸審批從年度計劃改為季度就是一個明顯的信號。信貸控制是重點之一，重點之二就是價格控制。實行價格干預，等于暫時中止了資源定價市場化變革，但是在通脹危機面前，是否合理的爭論已經(jīng)不具有實質(zhì)意義。這是繼日前國務院會議要求電力等公用事業(yè)近期不得提價后，管理層再次正式對價格加以限制。市場做多的題材被完全打消，向下是市場唯一的選擇。

    主力機構(gòu)主動做空

    第三，全球股市動蕩營造出恐慌氛圍，管理層政策出臺，這些都成為下跌的理由，市場中做空情緒集體宣泄，促成了股指的快速下挫。筆者認為在近期的環(huán)境中，下跌反而是積極和主動的策略，從盤面看，也似乎是機構(gòu)主力共同的意愿。

    對于后市的走勢，筆者認為投資者不必過分擔憂。辯證地看，美國經(jīng)濟的變化和近期全球股市的暴跌，對于A股而言未必不是好事。由于人民幣的不可自由兌換，使得A股市場在國際經(jīng)濟的風雨飄搖中成為很好的避風港，必然會受到國際短期流動資本的追捧，從歐洲和美國出逃的資本，很有可能通過各種渠道流向新興市場，中國也是他們必然的選擇。因此，我們認為A股在短期下跌后再度走強是非常有可能的。此外，近期我們應密切關(guān)注政策面的變化，是否放開基金發(fā)行等實質(zhì)性利好，或?qū)⒊蔀锳股止跌的信號。

來源：證券時報

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