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華林證券:大象跳舞為哪般

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月15日 10:51

麥宇明

    上周大盤指數(shù)震蕩向上，滬指表現(xiàn)尤為出色，在權重指標股強勢上行的帶動下上沖到5959點，離6000點僅一步之遙。然而，周五市場出現(xiàn)各種各樣的傳聞消息，市場出現(xiàn)快速的大幅震蕩。雖然指數(shù)最終基本將失地收復，周線以中陽線報收，但“二八現(xiàn)象”明顯，大部分個股上周出現(xiàn)明顯的調整走勢。

    投資者可以觀察一下去年的行情。去年尾12月份也是大象瘋狂起舞的行情。在進入指數(shù)加速上漲之后，大盤就進入大幅震蕩階段。原因很簡單，指數(shù)股大漲后大盤要繼續(xù)走好就必須有其他熱點進行接力。但接力過程能否非常順利呢？從去年底今年初的行情就可以看出，即使資金充裕，接力也不是說起來那么輕松簡單的。因為指標股的調整對市場人氣的影響也較大。所以，市場的波動會較為頻繁，震蕩其實是必然的�；仡櫳现苄星�，只有一天是“八二”行情，其他時候基本上都是“二八”行情。市場資金充裕，可以分流到權重股之外的選擇，但資金并沒有那么做，主要是因為市場信心度不夠，不敢貿(mào)然開辟新戰(zhàn)場，只好繼續(xù)在權重股中和其他機構博弈，這樣的情況發(fā)展下去必然導致的結局就是市場尋求熱點轉換板塊接力，從而帶出像周五那樣的大幅震蕩行情。

    雖然“二八現(xiàn)象”令大部分投資者非常惱火，但“存在就是合理”，大盤股走好有其內在原因。一方面，市場處于估值較高的位置，一段時間以來市場需要通過尋找相對沒有那么高估的品種來進行短線投機。實際上也沒有什么低估的機會了。所謂的尋找相對低估品種游戲不可能長久玩下去。在尋找新的投資主題時，股指期貨進入人們的視線。國慶節(jié)后權重股大幅拉升顯然不是完全沒有理由的。再配合消息面方面的印證：10月9日的上證報：A股市場股指期貨萬事俱備，只欠東風。接近證監(jiān)會的消息人士透露，相關軟硬件已就緒，只等中央一聲令下，預計最快在10月下旬公布，約1個月后可以正式運行。這就說明當前市場對股指期貨的強烈預期是這輪大象跳舞行情的主要原因。一方面搶占戰(zhàn)略高地，控制權重股。另一方面，權重股的市盈率普遍較其他股要低，安全度相對較高，而且流動性好，大資金出入非常的方便。還有一個重要的原因，為什么機構大資金敢于在市場普遍認為市場高估的時候大舉進入指標股。不難發(fā)現(xiàn)，這些權重股就是大型國企股，中字頭股。因為國有企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢、市場壟斷地位優(yōu)勢等因素，這些企業(yè)是當然的行業(yè)龍頭。也是對指數(shù)影響大的權重股。它們的拉抬表面看是投機，但投資者要注意背后的實際故事。我們看看，現(xiàn)在估值就高了，怎么辦？可以有兩個結局：1、業(yè)績提升，做實泡沫。2、股價回跌，刺破泡沫。當然是業(yè)績提升做實股價并繼續(xù)推動股價上漲是多贏方案。而要達到這樣的效果光靠經(jīng)濟向好業(yè)績提升來實現(xiàn)恐怕有點力不從心，因為股價上漲的速度太快了。還有一個辦法就是資產(chǎn)注入，大家看看A股中的大哥--中國船舶(276.53,-11.33,-3.94%)，就是這樣的一個典范，也就是說，即使現(xiàn)在股價高了些，只要注入優(yōu)質資產(chǎn)就可以解決泡沫問題。所以，國有大型企業(yè)，只要有資產(chǎn)注入或者整體上市可能，甚至雖然近期沒有可能也會因投資者的想象力和跟風就足以推動中字頭的個股上漲。所以大象跳舞，中字頭股票大漲的現(xiàn)象是有市場背景深意的。還有一點提一提，即使這些因素都消失了，我們也不能說這些股的炒作就是過份投機。因為其實這些股的估值應該高于其他個股才對，由于歷史原因，我國的龍頭股并沒有獲得應有的溢價。雖然漲幅較大，但估值定位是低于其他個股。未來市場的發(fā)展有逐步回歸體現(xiàn)龍頭價值的溢價可能。

    中國人民銀行決定從2007年10月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這次調整從12.5%上調到13%。對存款準備金率的調整，市場之前有所預期，只是政策何時出臺尚不是很清晰而已。所以，這一政策未必能使市場運行趨勢發(fā)生根本變化。但即使如此，宏觀調控政策繼續(xù)沿緊縮方向走下去，政策的累積作用還是會逐步體現(xiàn)出來，本月下旬公布上月經(jīng)濟數(shù)據(jù)之時，由于CPI等數(shù)據(jù)仍將高位運行，因此，未來市場也還要面對可能加息所帶來的壓力。不過，目前來看，多頭仍然有較強的控制力，投資者不宜對大盤看得過空。

    操作方面，近期大盤的運行由于股指期貨即將出臺的預期越來越強烈，導致權重指標股大漲，無論該政策出臺何時兌現(xiàn)，當前市場的主流資金活躍于其中已是不爭的事實，因此，參戰(zhàn)權重股是投資者近期操作的一個重要思路。不愿意與機構在權重股中博弈的投資者可以選擇另一思路：三季度報告將陸續(xù)出臺，業(yè)績是證券市場中永恒的主題，投資者可以將精力放在尋找超市場預期增長的品種上。業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的品種即使不是權重股一樣可以給予投資者良好的回報。短線投資者還可以考慮第三種思路：當前十七大的召開舉國關注，如果有某些政策出臺或者預期發(fā)生某些變化將對某些行業(yè)板塊構成利好的話，相關個股將有短線操作的機會。

來源：新浪財經(jīng)

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