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海通證券:縮量盤整格局有望維持

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月10日 07:28

    股指在高位頑強(qiáng)挺進(jìn)的同時(shí)，成交量卻出現(xiàn)了明顯萎縮，滬市刨除神華之外成交量萎縮了27%，深市成交量萎縮了22%，大盤有種曲高和寡的味道。市場(chǎng)能否繼續(xù)在縮量的格局中維持高位運(yùn)行值得研究。

    我們認(rèn)為，縮量的根本原因在于散戶的觀望和機(jī)構(gòu)投資者的趨于謹(jǐn)慎�！昂笾袌�(bào)”行情的主導(dǎo)者無(wú)疑就是7月和8月份新發(fā)的基金以及擴(kuò)募的老基金，資金的充裕使得供求天平比較樂(lè)觀，這種樂(lè)觀在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的維持造就了權(quán)重指標(biāo)股行情的延續(xù)，而股民向基民的轉(zhuǎn)變也助長(zhǎng)了指標(biāo)股行情的發(fā)展。

    不過(guò)，在基金反復(fù)挖掘之下，被低估的品種基本上已經(jīng)被消滅，絕對(duì)估值優(yōu)勢(shì)消失之后，相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)也逐一被反復(fù)拉齊�；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者在這樣的狀況下態(tài)度也開始發(fā)生了動(dòng)搖，成交量就說(shuō)明了問(wèn)題。在缺乏散戶捧場(chǎng)的情況下，基金之間的博弈越來(lái)越透明、難度也越來(lái)越大，所以才出現(xiàn)了縮量的尷尬格局。

    那么，這種格局會(huì)一直持續(xù)下去嗎？筆者認(rèn)為，在短期內(nèi)是可能維持的。理由是對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，其必須保持較高的倉(cāng)位，或者說(shuō)基金的多頭情緒始終存在，而博弈的基礎(chǔ)就在于對(duì)后面新發(fā)基金預(yù)期的存在。盡管新基金的發(fā)行已經(jīng)停止了一個(gè)多月，缺少后續(xù)資金跟進(jìn)接盤是目前持籌者面臨的問(wèn)題，但在供求天平?jīng)]有發(fā)生實(shí)質(zhì)性傾斜的情況下，基金主動(dòng)撤退的愿望不可能非常強(qiáng)烈。而中石油過(guò)會(huì)后按而不發(fā)、后續(xù)H股的回歸暫時(shí)沒有明確的目標(biāo)，這些因素都會(huì)給予心理上的寬慰，也會(huì)導(dǎo)致投資行為盡管謹(jǐn)慎但卻不可能放棄。

    另外一個(gè)因素是，部分非主流資金又重新活躍起來(lái)。指標(biāo)股拉抬使得部分資金退縮之后又重新回來(lái)。目前看，指標(biāo)股休息時(shí)已經(jīng)又有其他個(gè)股活躍的身影閃現(xiàn)。這種活躍并非普通散戶所為。近期上市的兩個(gè)新股——中海油服和中國(guó)神華，在遠(yuǎn)高于研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的價(jià)格區(qū)間開盤后，還能夠繼續(xù)高舉高打，就說(shuō)明并非普通小資金的行為。這種投機(jī)資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的忽略也是維持大盤活躍的一個(gè)因素。

    所以，我們看到周二的大盤比較明顯的一個(gè)特征是在滬綜指略顯疲弱的格局下，深綜指卻在填補(bǔ)了缺口之后迎頭趕上。這說(shuō)明二線股的崛起在一定程度上激活了人氣，機(jī)構(gòu)自拉自唱的舞臺(tái)上也稍許添加了其他活躍資金的參與。

    筆者認(rèn)為，雖然大盤或許的確面臨著一個(gè)階段性的調(diào)整，但是人氣在短期內(nèi)卻仍將繼續(xù)保持，不管是基金博弈還是短線投機(jī)，大盤在指標(biāo)股輪動(dòng)和二線股的炒作下有望維持高位運(yùn)行格局，成交能不能有效放大并不一定會(huì)制約股指的前行，指標(biāo)股拉抬的“虛漲”有可能會(huì)再度出現(xiàn)。

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