發(fā)改委副主任畢井泉在談到藥品價格改革時共提出四個觀點：精神是從產(chǎn)/供/銷等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行價格控制,強(qiáng)調(diào)政府主導(dǎo):·一是要研究制定藥品出廠價格，把出廠價格做實，并把價格明示，印在外包裝上
二是鼓勵批發(fā)行業(yè)和企業(yè)競爭，實現(xiàn)在出廠價基礎(chǔ)上加5%~7%的批發(fā)環(huán)節(jié)差率的目標(biāo)；
三是醫(yī)院和零售藥店銷售藥品實行零差率，改按處方收取藥事費；
最后，患者報銷的藥品要參照仿制藥品價格，專利藥的價格高出仿制藥的價格部分由患者自付。
財政部長財政部部長謝旭人19日表示，明年將推動深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革試點工作，支持建立公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療保障、藥品供應(yīng)保障四個體系。其核心精神是加大投入,07年中央財政對醫(yī)藥衛(wèi)生的增幅達(dá)到276.8%,未來投入的力度和更大,這對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)構(gòu)成利好。
明年我國將全面實行新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，較大幅度提高財政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。擴(kuò)大城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險試點，逐步將城鎮(zhèn)非從業(yè)居民納入覆蓋范圍，并與新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度同步提高財政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)，建立中央財政、地方財政和居民個人三方資金分擔(dān)機(jī)制。(北京政府1000元/人)
此外，還要將地方政策性關(guān)閉破產(chǎn)國有企業(yè)未參保退休人員納入當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)職工基本醫(yī)療保險體系，中央財政給予適當(dāng)補(bǔ)助。支持健全城鄉(xiāng)醫(yī)療救助制度。
今年中央財政醫(yī)療衛(wèi)生支出將達(dá)到631億元，同比增長276.8%。2007年前11個月，中央和地方財政用于醫(yī)療衛(wèi)生的支出達(dá)到1418.85億元，同比增長40.6%。
衛(wèi)生部長陳竺表態(tài)的精神是:通過提高服務(wù)價格來改變以藥養(yǎng)醫(yī)的局面。另外強(qiáng)調(diào)基本醫(yī)療“政府主導(dǎo)”。藥品價格將“降低”/醫(yī)療服務(wù)價格將“適當(dāng)上漲”/基本醫(yī)療“政府主導(dǎo)”/公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)繼續(xù)“公益”這些表態(tài)基本符合我們既往的判斷:強(qiáng)調(diào)政府主導(dǎo),重回計劃經(jīng)濟(jì)時代。未來農(nóng)村和社區(qū)的基本醫(yī)療將會進(jìn)入蓬勃的發(fā)展時期,相信政府會大力扶持有”規(guī)模+品牌+豐富品種”醫(yī)藥龍頭企業(yè)。我們繼續(xù)看好:白云山(000522)/華北制藥(600812)/一致藥業(yè)(000028)/恒瑞醫(yī)藥(600276)/太極集團(tuán)(600129)/雙鶴藥業(yè)(600062)/同仁堂(600085)/海正藥業(yè)(600267)等大型國有企業(yè),相信通過政策的扶持。會催生一些大型的龍頭企業(yè)。另外建議大家關(guān)注以新華醫(yī)療(600587)和萬東醫(yī)療(600055)等醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)。
我們認(rèn)為:這些企業(yè)增長的動力來自政府即將實施的大額采購訂單!
目前醫(yī)藥行業(yè)的基本面在向好:2007年1-9月，我國醫(yī)藥工業(yè)累計完成工業(yè)生產(chǎn)總值4458.91億元(現(xiàn)價，九大子行業(yè))，比去年同期增長25.21%，增幅與2006年同期相比提高了6.19個百分點，是近10年來的一個高位。
我們對各個子行業(yè)的判斷:
制劑藥行業(yè):重點關(guān)注擁有”品牌+規(guī)模+豐富品種”的普藥類企業(yè),其中白云山/華北制藥/雙鶴藥業(yè)會在最大程度上受益于醫(yī)改,另外恒瑞醫(yī)藥雖然以創(chuàng)新為主,但公司有”品牌+規(guī)模+豐富品種”,未來也將會明顯受益于醫(yī)改,我們認(rèn)為這些企業(yè)將會有5年以上的長期的投資機(jī)會。
從全球的角度來看:Novartis公司的通用名藥分支Sandoz在全球通用名藥市場上正迅速接近Teva公司的領(lǐng)先地位，去年的增長率為60%,營業(yè)額達(dá)到29億美元。全球最大的普藥類企業(yè)Teva公司全年的相應(yīng)數(shù)字約為35億美元，增長率也達(dá)到了60%以上。歐美地區(qū)普藥的年均增長率達(dá)到了23.4%,明顯超過了整個制藥工業(yè)7%的平均增長水平。
醫(yī)藥商業(yè):我們看好公司的行業(yè)整合,很多小企業(yè)的退出將會直接擴(kuò)大龍頭企業(yè)的市場份額,另外企業(yè)運(yùn)營效率的提升是公司保持競爭力的關(guān)鍵,我們看好一致藥業(yè)的管理層,認(rèn)為公司有能力發(fā)展成為現(xiàn)代化的醫(yī)藥商業(yè)公司。
近10年來美國前3大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)的股價在快速并購階段增長了300%以上。全美3大醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)AmerisourseBergen(ABC)、CardinalHealth(CAH)、Mckesson(MCK)全部在紐約交易所上市。他們占據(jù)了全美96%的市場份額。這3家公司依靠上市公司的融資平臺取得了飛速的發(fā)展，銷售規(guī)模逐年大幅增長。
美國的醫(yī)藥商業(yè)在行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)大量并購的原因：降低成本。主要體現(xiàn)在配送、采購、管理等方面。由于整合通常需要一段時間，購并通常會暫時性的減少利潤，但最終達(dá)到提高收益水平的效果。
原料藥行業(yè):我們認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)的景氣周期,但毛利可能會在08年從目前的50-100%降到30-40%的合理水平。企業(yè)維持穩(wěn)定的盈利,但暴利的可能會逐步消失。..中藥行業(yè):缺乏亮點,維持平穩(wěn)增長,我們認(rèn)為依靠營銷推動的增長雖然短期會體現(xiàn)出銷售的增加和盈利的上升,但未來可能需要多年的消化,另外加大促銷可能是一柄雙刃劍,未來在費用的控制上會出現(xiàn)極大的挑戰(zhàn)。
醫(yī)療器械行業(yè):我們看好大額的政府采購的實現(xiàn),這將會大大提高新華醫(yī)療和萬東醫(yī)療的銷售額。
平安研究所重點跟蹤的醫(yī)藥公司點評(我們繼續(xù)看好這些企業(yè)的長期投資機(jī)會):
華北制藥(600812):公司于DSM的合資已經(jīng)基本通過了政府部門的審評,目前正在做環(huán)評,未來DSM的進(jìn)入將會促進(jìn)企業(yè)改制和減員增效等;通過”成本加”的模式鎖定企業(yè)的利潤;資金和技術(shù)的注入會大大改善公司的競爭實力。
一致藥業(yè)(000028):母公司”國控”在08年初的上市將會觸發(fā)公司的增發(fā),通過收購醫(yī)藥商業(yè)公司將會擴(kuò)大公司的經(jīng)營規(guī)模。工業(yè)產(chǎn)能的大幅提高將會改變公司的產(chǎn)能利用率不足的瓶頸。
中技貿(mào)易(600056):公司將于近期更名為”中國醫(yī)藥”,這將會使投資這更加認(rèn)清公司”外向型醫(yī)藥商業(yè)”的”本質(zhì)”,另外央企的平臺將會給企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁O大的便利。
達(dá)安基因(002030):公司在血篩市場將會擁有廣闊的前景,連鎖獨立實驗室的建立將會進(jìn)一步提升公司的實力。
太極集團(tuán)(600129):大股東出面解決公司的擔(dān)保問題,將會大大降低公司的財務(wù)負(fù)擔(dān),另外我們看到公司的主營非常穩(wěn)定,盈利能力隨著財務(wù)負(fù)擔(dān)的降低會得到大幅提升。
華海藥業(yè)(600521)和海正藥業(yè)(600267):憑借自身在原料藥市場的優(yōu)勢會進(jìn)一步開拓國際市場,未來向制劑藥轉(zhuǎn)型;特別是制劑藥向歐美市場進(jìn)軍會獲得資本市場的青睞。
白云山(000522):卓越的管理水平將會極大的改善公司的運(yùn)營效率,豐富的品種和土地儲備將會增加公司的抗風(fēng)險能力,與百特的合資會在09年開始再造一個白云山。
作者：杜冬松
(來源：平安證券)
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