投資要點(diǎn)
“銀十月”乘用車引領(lǐng)行業(yè)增長，商用車市場穩(wěn)步提升。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，10月份汽車銷售69萬臺(同比＋20%)，環(huán)比9月份有所下降。盡管存在油價(jià)上漲預(yù)期等因素的影響，汽車市場仍然表現(xiàn)出相當(dāng)好的態(tài)勢，年底銷售高峰將再創(chuàng)月度銷量新高。
需求結(jié)構(gòu)向高端演進(jìn)和國際競爭力提升帶動汽車企業(yè)盈利能力大幅超過去年同期。1-9月，汽車企業(yè)利潤總額，同比增長72%(達(dá)462億元)，顯著高于主營業(yè)務(wù)收入(7414億元)的增長速度28%。
乘用車市場快速增長(同比＋21%)，SUV市場增速(同比＋67%)顯著高于全行業(yè)。轎車、MPV保持平穩(wěn)增長，10月分別銷售36萬(同比＋20%)、2萬輛(同比＋27%)。SUV市場維持高速增長趨勢。交叉乘用車低速增長是常態(tài)，10月銷售8.4萬輛(同比＋13%)，長安汽車增長35%，相對市場地位顯著恢復(fù)。
高端重卡(含半掛牽引車)仍是商用車市場的主力增長品種。10月，商用車共銷售19.5萬輛(同比＋17%)。重型卡車(含底盤和半掛牽引車)共銷售3.8萬臺，同比增長41%，是商用車各子行業(yè)中增長最快的品種。其中，半掛車銷售1.4萬輛，同比增長107%。高端重卡市場維持07年以來的旺盛需求，中國重汽、陜西重汽等公司增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平。
主流乘用車公司中，長安福特(同比＋91%)，一汽豐田(同比＋52%)等合資品牌表現(xiàn)出色，比亞迪(同比＋91%)等自主品牌銷量增長同樣迅猛。韓系車市場地位進(jìn)一步下滑，受影響的企業(yè)包括北京現(xiàn)代(10月銷售2萬輛，同比-15%)，東風(fēng)悅達(dá)起亞(10月銷售0.7萬輛，同比-16%)等。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)
我們維持汽車行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級，維持濰柴動力(000338行情,資料,評論,搜索)、中國重汽(000951行情,資料,評論,搜索)、宇通客車(600066行情,資料,評論,搜索)、金龍汽車(600686行情,資料,評論,搜索)、長安汽車(000625行情,資料,評論,搜索)、一汽夏利(000927行情,資料,評論,搜索)等的“買入”評級，維持上海汽車(600104行情,資料,評論,搜索)、一汽轎車(000800行情,資料,評論,搜索)“增持”評級。
乘用車引領(lǐng)行業(yè)增長，商用車市場穩(wěn)步提升
根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，10月份汽車銷售69萬臺，同比＋20%。雖然“銀十月”汽車銷量環(huán)比略低于“金九月”，但考慮到“十一”長假影響，10月汽車銷售情況仍然良好。
10月，全國共銷售乘用車50萬輛(同比＋21%)，銷售商用車20萬輛(同比＋17%)。乘用車引領(lǐng)汽車行業(yè)增長，商用車市場穩(wěn)步提升。
1-10月，全國累計(jì)銷售汽車715萬輛(同比＋24%)，其中乘用車508萬輛(同比＋24%)，商用車207萬輛(同比＋25%)。
汽車行業(yè)盈利能力大幅超越去年同期
汽車企業(yè)盈利大幅增長。2007年1-9月，汽車企業(yè)利潤462億元，同比增長72%，顯著高于主營業(yè)務(wù)收入(7414億元)的增長速度28%。
盈利增長的主要驅(qū)動力包括：
需求快速增長，乘用車和商用車市場均表現(xiàn)出色；
需求結(jié)構(gòu)向高端演進(jìn)，財(cái)富效應(yīng)釋放驅(qū)動中高端轎車快速增長，以中重卡為代表的商用車高端產(chǎn)品需求增速更快；
國際競爭力的提升導(dǎo)致出口快速增長，出口產(chǎn)品的利潤率水平要高于內(nèi)銷；
國產(chǎn)化率提升改善成本結(jié)構(gòu)。
以國內(nèi)制造和CKD的對比來看，CKD大幅下降，汽車國產(chǎn)化率提高。10月，國內(nèi)制造車輛和CKD分別銷售68萬輛(同比＋23%)和1萬輛(同比-58%)。1-10月，國內(nèi)制造車輛和CKD車輛分別銷售705萬輛(同比＋28)和10萬輛(同比-64%)。
乘用車市場快速增長
10月共銷售乘用車50萬輛，同比增長21%，增長速度超過商用車板塊(同比增長17%)。
SUV市場維持07年以來的高速增長趨勢，10月銷售3萬輛，同比增長，同比增長27%。1-10月銷售28萬輛，同比增長53%。
轎車、MPV保持平穩(wěn)增長。10月，轎車、MPV分別銷售36萬輛、2萬輛，分別同比增長20%和27%。1-10月，轎車、MPV分別銷售380萬輛、2萬輛，分別同比增長25%和21%。
交叉乘用車低速增長是常態(tài)，10月銷售8.4萬輛，同比僅增長13%。交叉乘用車企業(yè)中，除長安汽車、上汽通用五菱分別同比增長35%外，其他企業(yè)銷量基本均成下滑態(tài)勢。
從轎車細(xì)分市場來看，1升至1.6升排量是轎車市場的主流車型。10月，該排量區(qū)間共銷售19萬輛(同比＋22%)，占國內(nèi)制造轎車銷量一半以上。1升至2升排量區(qū)間共銷售轎車30萬輛，占國內(nèi)制造轎車銷量的80%以上。
受財(cái)富效應(yīng)累計(jì)，以及消費(fèi)升級等原因的影響，轎車消費(fèi)結(jié)構(gòu)迅速向中高端演進(jìn)。排量在1.6升至2.5升之間的中高檔轎車銷量增長速度最快。10月，1.6升至2.0升排量區(qū)間轎車銷售11萬輛，同比增長52%；排量在2.0升至2.5升區(qū)間的轎車銷售3萬輛，同比增長22%。
1-10月，排量在1.6到2.0升的轎車?yán)塾?jì)銷售111萬輛，同比增長57%；排量在2.0升至2.5升的轎車銷售37萬輛(同比＋71%)。
財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致消費(fèi)結(jié)構(gòu)上移，加上換車形成較大規(guī)模二手車銷量，排量小于1升的微型轎車銷量明顯萎縮。10月共銷售微型轎車1.8萬輛，同比減少19%；1-10月累計(jì)銷售微型轎車20萬輛，同比減少25%。
主流乘用車公司中，長安福特(同比＋91%)，東風(fēng)本田(同比＋67%)、一汽豐田(同比＋52%)等合資品牌表現(xiàn)出色，比亞迪(同比＋91%)等自主品牌銷量增長同樣迅猛。韓系車市場地位進(jìn)一步下滑，受影響的企業(yè)包括北京現(xiàn)代(10月銷售2萬輛，同比-15%)，東風(fēng)悅達(dá)起亞(10月銷售0.7萬輛，同比-16%)等。
高端重卡需求旺盛引領(lǐng)商用車行業(yè)平穩(wěn)增長
10月共銷售上商用車19.5萬輛，同比增長17%。其中，重型卡車(含重卡底盤、半掛牽引車)仍是主力增長品種。
10月共銷售重型卡車3.8萬輛，同比增長41%；其中，半掛車銷售1.4萬輛，同比增長107%。高端重卡市場維持07年以來的旺盛需求。
1-10月累計(jì)銷售重型卡車41萬輛，同比增長65%。我們對08、09年的高端重型卡車市場維持良好預(yù)期，需求結(jié)構(gòu)向高端演進(jìn)將使濰柴動力、中國重汽等公司長期受益。
|
相關(guān)新聞
熱點(diǎn)新聞
