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金融行業(yè):保險資金股票投資比例調整

2007年07月20日 09:53

邵子欽

    7月13日，中國保監(jiān)會以傳真方式向各保險公司的資產(chǎn)管理公司發(fā)送了《關于股票投資有關問題的通知》，主要調整包括：一是保險機構投資者股票投資的比例由5%上調到10%；二是投資同一家上市公司流通股的成本余額，由不得超過本公司可投資股票資產(chǎn)的5%在一定條件下可調整到10%；三是投資同一上市公司流通股的數(shù)量，由不得超過該上市公司流通股本的比例10%調整為上市公司總股本的10%

    平安觀點

    風險約束基礎上增強保險資金投資靈活性。此次調整并沒有突破權益投資比例20%上限，而是通過降低基金投資比例來提高股票投資比例，有利于保險公司在風險控制的基礎上增強投資靈活性，對于保險公司來說，也可以節(jié)省基金交易費用和管理費。從投資對象來看，放寬了單個公司的投資比例，作為價值投資的代表，有利于保險公司更深入地實踐價值投資理念，有利于實踐資產(chǎn)負債匹配原則。

    是否提升短期業(yè)績有待市場檢驗。提高5%的直接入市比例，理論上將為股市提供近千億的新增資金，但這是以犧牲基金投資比重換取的，未必能明顯提高保險公司權益投資收益。實際入市比例和收益表現(xiàn)還有待于保險公司對市場的判斷、資產(chǎn)管理能力以及市場表現(xiàn)。

    長期影響重于短期利好。股票投資比例突破5%限制是我國保險資金投資渠道放開進程中的一步，有利于保險資金更加靈活主動地進行資產(chǎn)配置，以確保險資安全性和收益性，從遠期來看，有利于保險資金在風險控制的基礎上提高投資收益率。我們判斷，保險股將在長周期中繼續(xù)受益于投資渠道的逐步放開。

    我們預測，保險公司的一般賬戶長期平均回報率在5.46%~7.67%之間。通過對全球主要國家保險資金的資產(chǎn)配置情況進行比較，并分別選擇1989~1996年全球27個主要國家的保險公司資產(chǎn)配置的平均水平和全球主要13家保險公司2005年平均資產(chǎn)配置水平作為參照，我們得到上述結論，并以此作為保險公司內涵價值估值方法的假設條件。

    維持中國人壽和中國平安“強烈推薦”投資評級。中國人壽占據(jù)著豐富的政府資源優(yōu)勢，存在著巨大的改善空間；中國平安具備真正的綜合金融優(yōu)勢，交叉銷售集約效益有待彰顯。它們短期內受益于加息周期和投資渠道的逐步放開，長期受益于承保上升的長周期，可謂主業(yè)穩(wěn)健與投資彈性兼?zhèn)�，我們認為，“買入并長期持有”是最佳策略。

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：本頻道資訊來源于合作媒體及機構，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

來源：平安證券

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