最新高清无码片在线观看,喷潮视频一区二区的,久久精品国产再热青青青

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

煤炭行業(yè):估值從“折價(jià)”走向“溢價(jià)”

2007年06月29日 10:24

    我國處于工業(yè)化中期，對能源的需求非常強(qiáng)勁，我國以煤炭為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)將長期不變，新增的能源需求仍將主要由煤炭來滿足。經(jīng)過近期的股價(jià)上漲，煤炭行業(yè)上市公司估值從“折價(jià)”走向“溢價(jià)”，即使考慮我國煤炭企業(yè)成長性高于國外同行，估值也已趨合理。

    能源需求強(qiáng)勁

    我國煤炭的長期價(jià)格走勢與三個(gè)因素有關(guān)，一是煤炭資源的價(jià)值、二是煤炭供求關(guān)系、三是煤炭價(jià)格的定價(jià)機(jī)制。

    對于煤炭資源的價(jià)值評估，我們可以通過與另一種稀缺能源——石油進(jìn)行熱值和價(jià)格對比，并考慮資源稀缺程度、對生態(tài)環(huán)境的影響、能源利用技術(shù)差異等因素，來對煤炭資源的價(jià)值進(jìn)行粗略估算。

    我們認(rèn)為，石油與煤炭的比價(jià)關(guān)系應(yīng)該是：相同熱值，石油價(jià)值為煤炭的兩倍左右。我們從煤炭與石油價(jià)格的歷史比價(jià)關(guān)系也可以看出這一點(diǎn)。

    在以后石油價(jià)格大幅度上升的時(shí)候，煤炭價(jià)格的上升幅度則遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于石油。按石油的價(jià)值在50-60美元/桶測算，煤炭的價(jià)值大致應(yīng)該在728-873元/噸。我國目前煤炭平均價(jià)格約430元/噸，隨著價(jià)格向價(jià)值回歸，煤炭價(jià)格還有69%-103%左右的上漲空間，未來煤炭價(jià)格仍會(huì)出現(xiàn)長期上漲趨勢。

    煤炭價(jià)格仍將繼續(xù)上漲

    煤炭供給主要考慮兩個(gè)方面的因素，一是煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資形成的新增產(chǎn)能，二是政府關(guān)閉中小煤礦的進(jìn)程。

    2007年1-5月，煤炭產(chǎn)量為9億噸，同比增長7%，從煤炭產(chǎn)量增速來看，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。

    另外一個(gè)重要因素就是政府對小煤礦的關(guān)閉進(jìn)程。根據(jù)國家規(guī)劃，到2010年，小煤礦將壓減到1萬處，其產(chǎn)能將減少到7億噸。政府通過關(guān)閉小煤礦，將縮減產(chǎn)能3億噸左右。

    綜合考慮新建、改擴(kuò)建礦井增加的產(chǎn)能和關(guān)閉小煤礦縮減的產(chǎn)能，2007-2008年，煤炭產(chǎn)能每年增長約2億噸左右。產(chǎn)能年均增長約9%。

    可以預(yù)見的是，如果煤炭產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，政府還可以繼續(xù)通過關(guān)閉小煤礦加以調(diào)節(jié)，至少還有7億噸小煤礦產(chǎn)能可供政府調(diào)節(jié)。因此，在未來煤炭出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的可能性較小。

    煤炭產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2007-2008年年均增長為9%左右，而下游煤炭需求的增長為10%左右，供給略微偏緊，預(yù)計(jì)煤炭價(jià)格仍將繼續(xù)上漲。

    我國長期以來人為壓低煤炭價(jià)格，使煤炭價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格不能反映資源的稀缺性。

    2007年5月中旬，國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立中國太原煤炭交易中心，交易中心除了進(jìn)行煤焦現(xiàn)貨交易外，還將開展期貨交易。這意味著我國煤炭交易將完全市場化，這將促使煤炭價(jià)格加速向價(jià)值回歸。

    從煤炭資源價(jià)值來看，我國煤炭價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值，存在價(jià)格向價(jià)值回歸的要求；從供求關(guān)系來看，2007年-2008年煤炭供給偏緊，將會(huì)促使價(jià)格上漲；從煤炭定價(jià)機(jī)制的變化來看，中國太原煤炭交易中心的建立，將會(huì)加速煤炭價(jià)格向價(jià)值回歸的進(jìn)程。因此，煤炭價(jià)格在未來仍將持續(xù)上漲。

    行業(yè)估值走向“溢價(jià)”

    在過去一年的大部分時(shí)間里，煤炭行業(yè)估值水平一直較低，整個(gè)板塊的走勢也弱于大盤。從2007年4月開始，煤炭板塊開始強(qiáng)于大盤，到目前為止，煤炭板塊的補(bǔ)漲使得它與大盤的漲幅基本相當(dāng)。

    關(guān)于我國煤炭行業(yè)成本完全化問題，2007年開征三項(xiàng)基金之后，我國煤炭上市公司的安全生產(chǎn)、資源和環(huán)保成本已經(jīng)納入煤炭成本中，煤炭行業(yè)上市公司的成本已經(jīng)完全顯現(xiàn)，影響我國煤炭低估值的因素也不復(fù)存在。我國煤炭行業(yè)的估值水平不應(yīng)再低于國內(nèi)其他行業(yè)平均水平，更不應(yīng)該低于國外煤炭行業(yè)上市公司。

    我國正處于工業(yè)化時(shí)期，能源消費(fèi)增長高于發(fā)達(dá)國家，能源需求的高速增長將主要由煤炭來滿足，因此，煤炭消費(fèi)需求增長將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，我國煤炭上市公司的成長性也高于發(fā)達(dá)國家的煤炭上市公司。

    另外，煤炭行業(yè)的整合將使得我國煤炭上市公司獲得更大的市場空間。國家關(guān)閉中小煤礦所騰出的市場空間將會(huì)由國有大型煤礦所填補(bǔ)，而上市公司多為國有大型煤礦，在煤炭行業(yè)的整合中，上市公司將獲得更多的市場份額。

    因此，我國煤炭行業(yè)上市公司的估值應(yīng)該從以前的“折價(jià)”走向“溢價(jià)”，享有比國外煤炭上市公司更高的估值。

    近期，煤炭行業(yè)上市公司股價(jià)有較大幅度的上漲，截至6月11日，按照2006年業(yè)績計(jì)算，我國煤炭行業(yè)上市公司平均市盈率為35.72倍，平均市凈率為6.08倍。國外煤炭企業(yè)的平均市盈率為26.17倍，平均市凈率為5.18倍。無論從市盈率還是市凈率來看，我國煤炭企業(yè)的估值水平均已高過國外煤炭企業(yè)。我國煤炭上市公司的平均市盈率高出國外煤炭企業(yè)平均市盈率36%左右，市凈率高出17%。

    即使考慮到煤炭價(jià)格繼續(xù)上漲以及我國煤炭企業(yè)成長性高于國外同行等因素，我國煤炭上市公司的股價(jià)也已經(jīng)基本反映了這些預(yù)期。如果不考慮資金流動(dòng)性推高股價(jià)所帶來的泡沫，從投資的角度來看，估值已趨合理。

    另外，也應(yīng)該正確看待上市公司資產(chǎn)注入對公司價(jià)值的影響，并非只要有資產(chǎn)注入，上市公司的價(jià)值就可以發(fā)生翻天覆地的變化。對于有資產(chǎn)注入預(yù)期的上市公司，投資者應(yīng)該關(guān)注兩點(diǎn)：大股東注入的是什么資產(chǎn)？以什么價(jià)格注入資產(chǎn)？如果注入資產(chǎn)的質(zhì)量并不高，或者價(jià)格昂貴，則反而會(huì)損害上市公司的價(jià)值。

    基于以上因素的綜合考慮，我們將煤炭行業(yè)的評級由上期報(bào)告的增持下調(diào)為持有，雖然行業(yè)的估值已趨合理，但行業(yè)內(nèi)的一些上市公司仍然估值偏低，建議投資者關(guān)注平煤天安(601666)、蘭花科創(chuàng)(600123)、神火股份(000933)等公司。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：本頻道文章來源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

來源：中國證券網(wǎng)

數(shù)據(jù)載入中...

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場中國散戶股民十大悲哀

水皮:中國神華才是禍?zhǔn)?/a>

頻道精選

財(cái)經(jīng)：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:股市下半年糾錯(cuò)性上揚(yáng)可期
產(chǎn)業(yè)：深圳萬人團(tuán)購房活動(dòng)過火報(bào)名網(wǎng)站數(shù)次癱瘓	國際：西方媒體妄指中國發(fā)動(dòng)"貨幣戰(zhàn)爭" 我回應(yīng)
評論：天士力丹參滴丸存在毒副作用?
科教："神七"發(fā)射時(shí)間:首選25日晚9時(shí)10分左右	娛樂：鞏俐入新加坡國籍娛樂公司欲5000萬簽劉翔
視頻：共贏奧運(yùn)--便宜坊讓北京老字號更快更高更強(qiáng)	互動(dòng)：專題:記錄512汶川大地震抗震救災(zāi)中的英雄們

財(cái)富世界

數(shù)據(jù)載入中...

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評論、預(yù)測、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請?jiān)?0日內(nèi)進(jìn)行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

數(shù)據(jù)載入中...

搜索：

理財(cái)進(jìn)行時(shí)

·	十大被騙財(cái)騙色的明星
·	"財(cái)神爺"棄公奔私"內(nèi)幕"

·	理財(cái)周刊第67期
·	周刊:打火機(jī) 男人的玩物

消費(fèi)無極限

·	6款價(jià)格已露底車型
·	最受女人喜愛花樣家具

·	CK--魅力男人內(nèi)衣世界
·	超BT另類相機(jī)(組圖)

法眼觀天下

·	保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵
·	<斷背山>主角萊杰身亡

·	視頻:張?jiān)嫦游颈痪?/a>
·	張國榮實(shí)為他殺?

·	白領(lǐng)女性生存狀態(tài)調(diào)查
·	中國人正在上的四個(gè)大當(dāng)

財(cái)經(jīng)風(fēng)景線

·	百分百的財(cái)智女星(圖)
·	每周理財(cái)資訊第031期

·	每周理財(cái)資訊第030期
·	明星們的飛來橫財(cái)(組圖)

24小時(shí)排行

·	基金對下半年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度大盤藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)調(diào)整有利后市運(yùn)行
·	"港股直通車"交易費(fèi)用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點(diǎn)后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個(gè)夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青