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家電行業(yè)：主要產(chǎn)品需求增長良好　關(guān)注2只股

2007年06月29日 09:32

    家用空調(diào)國內(nèi)需求旺盛，出口增速保持平穩(wěn)：今年1-5月家用空調(diào)內(nèi)銷同比增長16.94%，總銷售量同比增長10.48%，出口增加為6.39%。我們也看好今年下半年空調(diào)市場，我們認(rèn)為今年年內(nèi)家用空調(diào)需求旺盛的原因主要由于：國內(nèi)居民收入改善帶動的消費(fèi)，股市的財(cái)富效應(yīng)帶動的耐用品的消費(fèi)增加，此外5月份部分地區(qū)出現(xiàn)明顯高溫天氣也導(dǎo)致了5月份部分地區(qū)家用空調(diào)的熱銷。但是家用空調(diào)目前離傳統(tǒng)銷售旺季結(jié)束只剩一個(gè)月時(shí)間，由于家用空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)庫存同比增加30%，短期內(nèi)加大空調(diào)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。我們的觀點(diǎn)是隨著市場集中度的進(jìn)一步提高，龍頭公司如美的電器，格力電器將充分享受需求增長帶來的收益，但是下半年空調(diào)行業(yè)銷售業(yè)績增長來源將更多的看重于商用空調(diào)，商用空調(diào)銷售的增長將大大增加龍頭公司美的電器，格力電器的盈利能力，減少其業(yè)績的波動性，系統(tǒng)性抬升估值水平。

    洗衣機(jī)需求增加明顯，美的電器積極進(jìn)入：洗衣機(jī)總體銷量今年已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月增速超過10%以上，4月份銷量同比增數(shù)更高達(dá)39.47%,銷量增速非常明顯。在白色家電中，洗衣機(jī)的需求增速最為明顯，許多廠家開始紛紛看好洗衣機(jī)市場。此外在公司層面上美的電器洗衣機(jī)事業(yè)部已注入股份公司，同時(shí)榮事達(dá)剩余股份公司目前表示將盡可能逐步注入。

    LCD電視增長迅猛，成為主流電視機(jī)品種幾無懸念：就目前家用電視機(jī)行業(yè)數(shù)據(jù)來看，CRT作為國內(nèi)成熟產(chǎn)品雖然占據(jù)國內(nèi)消費(fèi)的最大部分，但是近年來都處于零增長或是負(fù)增長的局面，但是2005-2006年來LCD電視銷量增長迅猛，06年同比增速高達(dá)94.72%,2007年前3月份每月同比增速都在100%以上。目前LCD電視的消費(fèi)規(guī)模超過CRT消費(fèi)規(guī)模幾乎只是時(shí)間問題。同時(shí)另外的PDP和背投電視消費(fèi)增速仍然處于停滯狀態(tài),LCD電視成為未來消費(fèi)規(guī)模最大的電視機(jī)主流品種已幾無懸念。

    結(jié)論：家用電器行業(yè)2007年前5月主要產(chǎn)品需求增長表現(xiàn)良好，但是鑒于行業(yè)競爭格局來看，白色家電行業(yè)明顯好與黑色家電，因此白色家電行業(yè)龍頭企業(yè)將更多的收益于今年需求增長帶來的收益，代表公司如美的電器、格力電器，蘇泊爾。我們給予格力電器增持評級，美的電器持有評級。

    空調(diào)行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固

    空調(diào)行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。家用空調(diào)今年1-5月家用空調(diào)內(nèi)銷同比增長16.94%，總銷售量同比增長10.48%，出口增加為6.39%。我們認(rèn)為今年年內(nèi)家用空調(diào)需求旺盛的原因主要由于：國內(nèi)居民收入改善帶動的消費(fèi)，股市的財(cái)富效應(yīng)帶動的耐用品的消費(fèi)增加，此外5月份部分地區(qū)出現(xiàn)明顯高溫天氣也導(dǎo)致了5月份部分地區(qū)家用空調(diào)的熱銷。此外去年家用空調(diào)行業(yè)銷量呈負(fù)增長，導(dǎo)致同比基數(shù)較低，也是今年上半年增速較大的一個(gè)原因。

    從公司層面的角度來看，格力電器依然穩(wěn)居龍頭地位，在5月份暢銷空調(diào)中格力電器力壓全雄。近日，消費(fèi)調(diào)研中心ZDC對不同品牌的500多款空調(diào)進(jìn)行調(diào)查，得出5月最受關(guān)注的十款空調(diào)產(chǎn)品排行，如下圖所示：

    此外，日前國家統(tǒng)計(jì)局下屬的中國統(tǒng)計(jì)信息服務(wù)中心發(fā)布的《2006年22個(gè)大中城市家用空調(diào)市場調(diào)查報(bào)告》顯示，格力空調(diào)以絕對優(yōu)勢，獲得“2006年全國大中城市消費(fèi)者最滿意產(chǎn)品，市場占有率第一，銷售量第一，國產(chǎn)品牌家用空調(diào)機(jī)出口量第一”等四大殊榮，成為2006年中國空調(diào)市場上的最大贏家。這已是格力空調(diào)自1995年至今，連續(xù)12年穩(wěn)居全國銷量第一和市場占有率第一。

    這些都表明目前格力電器在家用空調(diào)行業(yè)的龍頭地位非常穩(wěn)固。

    近日，美國著名消費(fèi)雜志《ConsumerReports》對美國市場上的各大品牌中制冷量在5000-12500BTU之間的空調(diào)產(chǎn)品進(jìn)行了五個(gè)方面一系列的綜合性能測評，并根據(jù)評測結(jié)果向消費(fèi)者進(jìn)行了重點(diǎn)推薦。在參加測評的八個(gè)品牌共35個(gè)機(jī)型中，只有三個(gè)品牌的三個(gè)型號空調(diào)被《ConsumerReports》推薦為“BEST BUY”--“最佳購買選擇”，中國海爾空調(diào)名列其中。

    家用洗衣機(jī)需求激增

    洗衣機(jī)銷售增速明顯，美的電器冰洗業(yè)務(wù)投入力度加大。洗衣機(jī)總體銷量今年已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月增速超過10%以上，4月份銷量同比增數(shù)更高達(dá)39.47%,銷量增速非常明顯。在白色家電中，洗衣機(jī)的需求增速最為明顯，許多廠家開始紛紛看好洗衣機(jī)市場。此外在公司層面上美的電器洗衣機(jī)事業(yè)部已注入股份公司，同時(shí)榮事達(dá)剩余股份公司目前表示將盡可能逐步注入。行業(yè)目前總體仍然是青島海爾占據(jù)龍頭地位，但是美的電器在完全收購榮事達(dá)股份后在冰洗業(yè)務(wù)中的競爭力將進(jìn)一步加強(qiáng)，我們將會進(jìn)一步觀察未來行業(yè)集中度結(jié)構(gòu)的變化情況。

     LCD將成中流砥柱

     LCD電視增長迅猛，成為主流電視機(jī)品種幾無懸念：就目前家用電視機(jī)行業(yè)數(shù)據(jù)來看，CRT作為國內(nèi)成熟產(chǎn)品雖然占據(jù)國內(nèi)消費(fèi)的最大部分，但是近年來都處于零增長或是負(fù)增長的局面，但是2005-2006年來LCD電視銷量增長迅猛，06年同比增速高達(dá)94.72%,2007年前3月份每月同比增速都在100%以上。目前LCD電視的消費(fèi)規(guī)模超過CRT消費(fèi)規(guī)模幾乎只是時(shí)間問題。同時(shí)另外的PDP和背投電視消費(fèi)增速仍然處于停滯狀態(tài),LCD電視成為未來消費(fèi)規(guī)模最大的電視機(jī)主流品種已幾無懸念。其他類型電視機(jī)無論從增長速度和消費(fèi)規(guī)模目前都無法LCD相比。

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