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證券行業(yè):主要指標提升支持業(yè)績　關注3只股

2007年05月18日 09:33

    要點:

    延續(xù)了2007年以來的趨勢，2007年4月證券行業(yè)繼續(xù)走好。股基權證交易額、股票及股票連接融資額和股票市場漲幅等行業(yè)主要驅(qū)動指標的持續(xù)提升有效地支持了證券行業(yè)業(yè)績的提升。

    我們對證券行業(yè)2007年全年的業(yè)績?nèi)匀豢春茫灸晔亲C券行業(yè)繼2006年之后業(yè)績繼續(xù)爆發(fā)性增長的又一年。從2007年1～4月的情況來看，證券行業(yè)的業(yè)績大幅度超過我們之前預測的可能性較大。根據(jù)市場最近進展情況，我們將全年日均股票交易額的假設從目前的1000億元提高到1500億元，將全年股票市場漲幅的假設從目前的30%提高到50%。

    由于目前證券公司的業(yè)績高度依賴于經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務，而經(jīng)紀業(yè)務的折舊攤銷費用相對較為穩(wěn)定、自營業(yè)務的營業(yè)費用主要是人力資源費用，因此人力資源費用是在牛市行情下導致營業(yè)費用增加的最主要因素，預計很多在人力資源費用控制上較緊的證券公司2007年業(yè)績增長將遠遠超出預期，擁有較高的短期投資價值；但是從長期來看，以中信證券(行情論壇)為代表的各項業(yè)務均處于行業(yè)領先位置且風險控制能力、創(chuàng)新能力較強的證券公司業(yè)績擁有可持續(xù)性，因此長期投資價值較高。

    總的來說，如果短期內(nèi)股基權證交易額進一步增加和股票市場持續(xù)上揚，證券公司的估值水平將進一步拉升，但是由于長期增速的下降，估值水平不會出現(xiàn)跳躍式提升。因此，我們建議繼續(xù)持有中信證券 (600030)，密切關注建銀投資整合旗下證券公司給宏源證券 (000562)帶來的影響、廣發(fā)證券借殼S延邊路 (000776)以及東北證券借殼S錦六陸 (000686)的進展。

    由于調(diào)高了全年日均股票交易額和全年股票市場漲幅的假設，我們調(diào)整了中信證券和宏源證券(行情論壇)的盈利預測并做了重新估值。中信證券2007年的每股收益和每股凈資產(chǎn)分別從1.57元和5.5元調(diào)整到2.24元和6.17元，最新的估值區(qū)間在56.62元～63.53元之間；在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，宏源證券2007年的每股收益和每股凈資產(chǎn)分別從0.72元和3.04元調(diào)整到0.84元和3.17元最新的估值區(qū)間在22.58元～25.1元之間。

來源：中金在線

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