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汽車(chē)行業(yè):低利率致流動(dòng)性過(guò)剩 增持評(píng)級(jí)
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2007年01月19日 08:36
投資要點(diǎn):
繼1月5日宇通客車(chē)(600066)公告增加新股認(rèn)購(gòu)資金到8億元和與中國(guó)輕工業(yè)品進(jìn)出口總公司合作參與A股公司戰(zhàn)略投資,金額37760萬(wàn)元之后。1月13日海馬股份(000572行情,資料,評(píng)論,搜索)也公告了其增加短期投資額度的議案,額度更是達(dá)到了35億元之巨。
由于我國(guó)目前利率水平低于國(guó)際市場(chǎng),更遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率。雖然存貸款利率有所提高,但漲幅小于PPI漲幅,因此企業(yè)和居民面臨的是實(shí)際利率不升反降的窘境,由此導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普遍呈流動(dòng)性過(guò)剩的局面。
分析顯示汽車(chē)整車(chē)企業(yè)的現(xiàn)金也均較為充沛,企業(yè)戶均貨幣現(xiàn)金6億元,長(zhǎng)、短期借款合計(jì)戶均5.35億元,長(zhǎng)、短期借款占負(fù)債總額的比例為29.85%,負(fù)債主要由應(yīng)付款項(xiàng)構(gòu)成,各項(xiàng)應(yīng)付占負(fù)債總額的比例為48.58%,因此存在通過(guò)向銀行借貸獲取更多資金的可能,流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金占比為32.4%。面對(duì)汽車(chē)業(yè)平均主營(yíng)利潤(rùn)率只有13.53%,凈利潤(rùn)率更是不足3.5%,且汽車(chē)行業(yè)自身的發(fā)展開(kāi)始步入平穩(wěn)階段的實(shí)際情況。同時(shí)鑒于汽車(chē)制造業(yè)相關(guān)上市公司多為行業(yè)龍頭,是各地銀行的重點(diǎn)客戶群體,其通過(guò)銀行借貸相對(duì)較為容易(有些甚至屬于“人情”借貸),因此在自身自有資金充裕的情況下,如何獲取更高的資金使用回報(bào)就成為企業(yè)需要考慮的重點(diǎn)。2006年以來(lái)資本市場(chǎng)出現(xiàn)空前的活躍,表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)異,這為相關(guān)企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大對(duì)外短期投資規(guī)模以謀求獲取更高的投資回報(bào)提供了一個(gè)絕佳的舞臺(tái)。因此相關(guān)企業(yè)擴(kuò)大短期資本市場(chǎng)投資額度不失為明智之舉。不過(guò)其中也含有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),考驗(yàn)相關(guān)企業(yè)在主業(yè)之外的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
需要指出的是,雖然制造業(yè)企業(yè)的流動(dòng)性過(guò)剩與銀行業(yè)的流動(dòng)性過(guò)剩有著根本的不同,不受央行提高準(zhǔn)備金率等緊縮政策的直接影響。但是一旦央行采取升息舉措,而資本市場(chǎng)因此出現(xiàn)劇烈震蕩,極有可能導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增大,最終迫使這樣的資金回流銀行。此外由于相關(guān)企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外短期投資時(shí)都把風(fēng)險(xiǎn)控制和本金的安全放在首位,因此對(duì)其究竟能獲得怎樣的投資回報(bào)不應(yīng)寄予奢望。投資者關(guān)注的焦點(diǎn)還是應(yīng)該落在汽車(chē)制造這一主業(yè)上。
來(lái)源:中金在線
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