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民族證券:中小板估值向合理區(qū)間回歸

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 10:32

    從最高6087點(diǎn)到上周二的4822點(diǎn)，一周來(lái)深圳中小板指數(shù)跌幅達(dá)到20.47%，相比較其他成分指數(shù)，中小板指數(shù)有著明顯的補(bǔ)跌特征。

    技術(shù)形態(tài)上，中小板指數(shù)也是第一次跌破了指數(shù)成立以來(lái)的年線支撐。與主板一樣，年線通常作為投資者心理上的“牛熊分水嶺”，如果中小板指數(shù)是追隨整個(gè)主板的下跌，那么，這一次年線被擊穿基本上能夠得以確認(rèn)。也就是說，從技術(shù)分析角度出發(fā)，近期中小板指數(shù)真正步入了下跌的趨勢(shì)中。

    通常從市場(chǎng)角度來(lái)說，一個(gè)大的周期必然包含著四個(gè)階段，即復(fù)蘇期，個(gè)股呈現(xiàn)了價(jià)值被低估投資者情緒低迷的特征；在過熱期，則呈現(xiàn)個(gè)股價(jià)值合理，甚至在投資者情緒的高漲中高估值被認(rèn)可；那么在第三個(gè)階段即減速期，市場(chǎng)的通常特征是個(gè)股價(jià)值被高估，但市場(chǎng)情緒開始回落，并拖動(dòng)個(gè)股向合理區(qū)間回歸；第四個(gè)階段也就是衰退期，即市場(chǎng)情緒低落，個(gè)股價(jià)值開始低估。

    由此，從這個(gè)角度來(lái)說，中小板現(xiàn)在基本上處于減速期之中，并有向衰退期過渡的跡象。從估值來(lái)看，當(dāng)全部A股2008年預(yù)測(cè)市盈率回歸到20倍的時(shí)候，中小板回歸到30倍PE，也就是合情合理的了。

    目前整個(gè)市場(chǎng)的下跌其實(shí)并非估值問題，而是心理問題，也就是說投資者情緒的問題。在前期中小板個(gè)股與主板相比一直維持較高估值水平，參與中小板個(gè)股的投資者情緒顯然高于整個(gè)參與主板市場(chǎng)的投資者。那么，當(dāng)主板市場(chǎng)連續(xù)下挫的時(shí)候，場(chǎng)內(nèi)投資者的恐慌情緒也開始蔓延，并進(jìn)而影響到參與中小板的投資者的情緒，中小板高估值先是被懷疑，后是被否定，由此引發(fā)較大幅度的補(bǔ)跌行情，也就不言而喻了。

    由此，從金融行為學(xué)角度來(lái)看待當(dāng)前的中小企業(yè)板的補(bǔ)跌走勢(shì)，主板市場(chǎng)連續(xù)破位引發(fā)的恐慌情緒是主要原因，同樣，近期中小板的下跌并非估值問題，而是心理問題；但與主板市場(chǎng)不同的是，中小板的絕對(duì)估值水平依然較高，高于市場(chǎng)公認(rèn)的合理估值水平；那么補(bǔ)跌行情能夠延續(xù)多長(zhǎng)，值得關(guān)注。

來(lái)源：文匯報(bào)

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