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4000點(diǎn)下方短期風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月17日 09:32

    北京首放

    次貸危機(jī)、供求失衡、緊縮政策，這三大利空因素是造成大盤調(diào)整的主要原因。自去年四季度以來(lái)，市場(chǎng)用持續(xù)調(diào)整的方式來(lái)化解三方面壓力，風(fēng)險(xiǎn)也在下跌中逐步釋放。我們認(rèn)為，在4000點(diǎn)下方將是短期風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存的格局。

    首先，次貸危機(jī)已經(jīng)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生過三次沖擊，分別是去年7、8月份，去年11-12月以及今年1月中旬至今，但目前伴隨著美國(guó)等央行的聯(lián)手注資并多管齊下的救市政策出臺(tái)后，外圍沖擊可能會(huì)逐步減緩，對(duì)A股市場(chǎng)的影響也將減弱；其次，巨額再融資以及大小非解禁導(dǎo)致的供求失衡壓力有望減輕，隨著股價(jià)下跌，熱衷于再融資的大股東將面臨著融資額顯著下降或者以股份的更大程度稀釋為代價(jià)，是否“合算”需要重新考慮，而統(tǒng)計(jì)顯示，3月份是今年大小非解禁數(shù)量的最高峰，下一個(gè)高峰期在7、8月份，也就是說目前市場(chǎng)正處于最困難的時(shí)刻，接下來(lái)的3個(gè)月壓力將明顯減輕；第三，貨幣政策持續(xù)從緊逐步成為市場(chǎng)共識(shí)，上周大跌在很大程度上就是對(duì)此預(yù)期的進(jìn)一步消化，只是類似于加息與否這樣的政策仍未明朗，短期內(nèi)仍需等待“靴子”落下。

    從上述分析中不難看出，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在下跌中已經(jīng)得到較大程度釋放，4000點(diǎn)以下可能已經(jīng)接近階段底部區(qū)域。但我們無(wú)法判斷大盤最低點(diǎn)出現(xiàn)在什么時(shí)間、什么點(diǎn)位，因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌情緒是不可測(cè)的。在恐慌情緒左右下，投資者對(duì)基本面的判斷經(jīng)常會(huì)發(fā)生錯(cuò)位，而互相殺跌進(jìn)一步放大了恐慌情緒。據(jù)報(bào)道，近日老基金已整體呈現(xiàn)凈贖回狀態(tài)，一旦形成惡性循環(huán)，需要警惕短線“多殺多”的可能性。從這個(gè)意義上說，似乎離底部越近短期風(fēng)險(xiǎn)反而越大。

    我們認(rèn)為，短期內(nèi)有兩種情況可能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的恐慌情緒，一是市場(chǎng)擔(dān)心的利空因素明朗化，如緊縮政策兌現(xiàn)，讓市場(chǎng)的恐慌情緒得到充分宣泄，隨即產(chǎn)生“利空出盡”效應(yīng)；二是管理層出臺(tái)強(qiáng)有力的利好政策，改變投資者悲觀預(yù)期。目前這兩種可能都不能排除，但如果是前者，則短線下跌空間相對(duì)較大，投資者需做好心理準(zhǔn)備。

    雖然短期大盤繼續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)還沒有完全消除，但超跌藍(lán)籌股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已經(jīng)逐步出現(xiàn)。目前滬深300成分股的動(dòng)態(tài)市盈率已降至接近20倍，中國(guó)平安、中國(guó)鐵建等藍(lán)籌A股與H股的溢價(jià)已下降至10%左右，估值逐漸接軌國(guó)際水平。而從技術(shù)上看，很多藍(lán)籌股股價(jià)跌幅達(dá)到甚至超過50%，中間沒有出現(xiàn)像樣的反彈，并且從去年10月中旬至今調(diào)整時(shí)間達(dá)到5個(gè)月，這是A股歷史上多次發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的時(shí)間周期，3月份很可能成為超跌藍(lán)籌股止跌反彈的臨界點(diǎn)，這可以定義為大A浪調(diào)整之后的大B浪反彈，應(yīng)該具有較強(qiáng)的力度。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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