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主流資金為何遲遲不進場抄底

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月07日 17:32

    廣州萬隆

    提要：從07年11月以來，上證指數(shù)的累計跌幅已經(jīng)達到了30%，調(diào)整的幅度在以往的行情中是不多見的。按照以往的經(jīng)驗，大市應(yīng)該會有一定幅度的反彈。但是，到目前為止資金進場的意愿仍然不高，我們應(yīng)怎樣理解這一現(xiàn)象呢？

    一、主流資金為何遲遲不進場抄底

    從07年11月以來，上證指數(shù)的累計跌幅已經(jīng)達到了30%；調(diào)整的幅度在以往的行情中是不多見的；從兩市的估值水平來看，泡沫成份也被大大擠壓，滬深300個股08年P(guān)E大約為25倍左右。按照以往的經(jīng)驗，大市應(yīng)該會有一定幅度的反彈。但是，到目前為止資金進場的意愿仍然不高。

    為何主流資金遲遲不進場抄底呢？本欄認(rèn)為，可能主流資金對三方面有所考慮。

    第一方面，爭取更多的政策籌碼。從某個角度來看，當(dāng)前的市場已經(jīng)跌至管理層的接受區(qū)間的下限。因此，指數(shù)每下一個臺階，管理層將增加一份的壓力，從而不得不進一步出臺利好政策。

    第二方面，對于限售股的解禁有所顧慮。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年、2009年A股市場每年新增股改限售股解禁市值分別達1.71萬億元、4.27萬億元；其中二、三月份是今年解禁的兩個高峰期，每月平均有3500億左右。值得一提的是，三月份以后，兩市將迎來四個月的解禁寬松期。因此，主流資金可能希望市場在充分消化三月份的解禁壓力后，才考慮加大進場的力度。

    第三方面，上市公司盈利能力不理想。受雪災(zāi)影響，市場普遍預(yù)期今年一季度報的情況不樂觀。但事實上可能是，實際數(shù)際比預(yù)期還要差，而主流資金已經(jīng)提前把握了這一點。本欄認(rèn)為，如果主流資金沒有大規(guī)模進場的原因是屬于第一、二種情況，那么我們可以認(rèn)為短期內(nèi)市場有望探底回升。因為，近期管理層政策護盤的意圖是明顯的，而三月份解禁的壓力將很快減小。如果是屬于第三種情況，那么牛市的根基將被動搖，主流資金入場的意愿將較弱，大市繼續(xù)調(diào)整的可能性就大大提高，這也是投資者最不愿意看到的。

    二、如何理解一季報對行情的影響

    有經(jīng)驗的投資者都知道，04年宏觀調(diào)控之初市場的態(tài)度仍然是偏向樂觀的，但最后的結(jié)果是調(diào)控的結(jié)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，而大市則是一路回調(diào)，過程中幾乎沒有出現(xiàn)像樣的反彈。那么，08年的調(diào)控會走04年的老路嗎？從目前的情況來看，本欄更加傾向調(diào)控會讓經(jīng)濟增長減緩，但區(qū)別04年的硬著陸。首先，管理層已經(jīng)多次表示在調(diào)控方面將采用靈活手段，以確保經(jīng)濟平穩(wěn)增長。其次，未來我國仍然有一系列的重大投資，如1.25萬億元的鐵路投資、超過2萬億的高速公路投資等等。因此，管理層可以利用這些巨額投資來調(diào)節(jié)經(jīng)濟的增長。最后，適度的通貨膨脹能刺激經(jīng)濟增長。按照一般的經(jīng)濟理論，適度的通貨膨脹能刺激消費，從而推動經(jīng)濟增長。

    綜合而言，如果忽略雪災(zāi)的負(fù)面影響，未來上市公司一季度的盈利可能不會明顯下滑。事實上，從鋼鐵、煤炭等行業(yè)的情況來看，成本轉(zhuǎn)移的能力在提高。那么，未來一季報的披露，將可能不會對行情有較大的負(fù)面影響。

    三、投資者應(yīng)該采取怎樣的應(yīng)對策略

    展望未來一周內(nèi)，大市有望止跌回穩(wěn)，并展開一輪反彈行情。策略方面，建議投資者可以輕倉介入，重點關(guān)注醫(yī)藥、新能源等板塊。另外，由于創(chuàng)投板塊并不是單純的概念，預(yù)計經(jīng)過調(diào)整后行情還將可能持續(xù)。

來源：新浪

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