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供求天平會不會傾斜

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月05日 08:26

吳一萍

    全球的靜態(tài)估值水平大約在16-17倍市盈率、香港國企指數(shù)大概在22倍、上證綜指的靜態(tài)市盈率為59倍，如果以前推12個(gè)月業(yè)績基準(zhǔn)計(jì)算的話為44倍，滬深300的這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是56倍和42倍。很顯然，從估值角度我們已經(jīng)比較難找到大盤強(qiáng)勁上揚(yáng)的論據(jù)。不過，從資金和籌碼的供求角度我們還是有站得住腳的理由的，而這也是目前唯一可以用來作為理由的合理解釋。在現(xiàn)階段籌碼和資金的供求天平傾向于資金一方，包括散戶和基金在內(nèi)的大量新增資金涌入和籌碼釋放速度較慢形成了供求的傾斜。那么這種狀態(tài)在近期會有改變嗎？

    中登公司的數(shù)據(jù)顯示，近兩周來新增A股開戶數(shù)維持在20萬戶附近，周一略有攀升；基金新增開戶數(shù)維持在23萬戶附近，總的新增開戶數(shù)保持在40萬戶出頭的水平。從散戶入場的角度來看，資金供應(yīng)保持比較平穩(wěn)的格局。再來看一看最近持握市場話語權(quán)的基金，從華安重新刷新了申購記錄之后，新基金的發(fā)行就暫時(shí)停止大約已經(jīng)有兩周時(shí)間了，老基金的持續(xù)營銷有一定的規(guī)模限制，基金的后續(xù)資金供應(yīng)不會像前期那么火暴。

    從籌碼供應(yīng)的角度來看，有兩點(diǎn)值得關(guān)注。一是本周五建設(shè)銀行上會不超過90億A股的發(fā)行事項(xiàng)，按照目前的港股價(jià)格募集資金約為500億元，這應(yīng)該視為H股回歸序幕的拉開，接下來籌碼供應(yīng)可能會比較快速地集中釋放，這將成為打破現(xiàn)有供求格局的一個(gè)重要砝碼，很可能非�？焖俚馗淖兲炱降姆较�。

    二是深交所負(fù)責(zé)人在公開場合討論創(chuàng)業(yè)板事宜，這反映出管理層對于發(fā)展多層次資本市場體系的步伐有可能加快，這是從制度層面上構(gòu)建完善資本市場體系必需的步驟，盡管早已經(jīng)在市場預(yù)期當(dāng)中，但近期加快步伐也反映出管理層對于供求關(guān)系的考量。而從發(fā)行安排來推測，很可能采取一次發(fā)行幾十家企業(yè)同時(shí)上板的方式，以避免投機(jī)資金的爆炒。創(chuàng)業(yè)板從一個(gè)角度來看是豐富了投資者的投資渠道，但是從另外一個(gè)角度來看，就是對現(xiàn)在A股市場資金的分流，后面我們可能看到資本市場層次完善的舉措會陸續(xù)跟進(jìn)。另外，港股“直通車”正式開通的時(shí)間越來越近，暫時(shí)的延滯不代表持續(xù)的推遲。

    當(dāng)然，這些因素還暫時(shí)不會影響到市場情緒，估計(jì)人氣高漲的格局也不會受到抑制。不過這種供求天平方向性的傾斜，隨著時(shí)間的累積，天平的方向可能改變，到那時(shí)市場就可能會從一種思維模式轉(zhuǎn)換成另一種思維模式，又將重新慎重審視估值問題。眼前維持的火熱背后，需要投資者保持冷靜。

來源：中金在線

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