摘要

　　公司近年電力業(yè)務(wù)投資比重較大，特別加大對(duì)毛利率較高的水電項(xiàng)目的投資。公司將繼續(xù)做強(qiáng)做大水電業(yè)務(wù)，提升水電比重，輔之紙制品業(yè)務(wù)和汽車配件業(yè)務(wù)，逐漸退出其他業(yè)務(wù)。公司持有的韶關(guān)九號(hào)機(jī)組調(diào)價(jià)幅度約為10.26%，預(yù)計(jì)增厚公司08年EPS為0.023元，公司08、09年的EPS分別為0.11元和0.13元。對(duì)應(yīng)的08、09年動(dòng)態(tài)市盈率分別為38倍和32倍，給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司水電比重較大，此次公司水電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)未經(jīng)調(diào)整，對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有增厚作用。公司淡出水泥及鋯制品業(yè)務(wù)還需一段時(shí)間，鋯制品業(yè)務(wù)的繼續(xù)虧損將進(jìn)一步吞噬公司的盈利能力。50%以上的機(jī)械產(chǎn)品出口到美國(guó)，以美金結(jié)算的機(jī)械產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)受匯率變動(dòng)影響，在一定程度上影響該業(yè)務(wù)的盈利能力。

　　韶能股份：全力做強(qiáng)做大清潔能源 中性(維持)

　　（來(lái)源：天相投顧）