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第一食品(600616):和酒注入提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月18日 10:33

    第一食品

    和酒注入提升核心競(jìng)爭(zhēng)力

    2007年報(bào)業(yè)績(jī)略高于預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.72億元，凈利潤(rùn)1.65億元，同比分別增長(zhǎng)12.9%和12.5%。EPS為0.45元，略高于我們的預(yù)期，主要差異在于2007年公司資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回增加稅前利潤(rùn)1400萬(wàn)元。

    “和酒”整合新方案：公司以劣換優(yōu)，競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)。市場(chǎng)預(yù)期的“和酒”注入方式由配股融資購(gòu)買改為資產(chǎn)置換：公司將現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)-食品批發(fā)零售資產(chǎn)-與華光釀酒（和酒）100%股權(quán)進(jìn)行“等值置換”。此方案應(yīng)為較好之選：①資產(chǎn)盈利能力改善：盈利較好的“和酒”與盈利欠佳的食品零售資產(chǎn)置換后，公司2007年模擬測(cè)算利潤(rùn)增加1887萬(wàn)元。②主營(yíng)聚焦優(yōu)勢(shì)黃酒產(chǎn)業(yè)，為公司發(fā)展奠定新的基礎(chǔ)�！昂途啤弊⑷牒螅军S酒市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。同時(shí)，“基酒”內(nèi)部采購(gòu)、渠道整合等協(xié)同效應(yīng)將促進(jìn)公司黃酒業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)。

    2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)要素：黃酒業(yè)務(wù)整合和食糖價(jià)格走高。預(yù)計(jì)2008年公司黃酒業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)將取得13%和21%的增長(zhǎng)。此外，今年廣西甘蔗遭遇冰凍霜凍災(zāi)害減產(chǎn)，全國(guó)糖價(jià)擺脫低迷。而上上糖業(yè)（持股30%）地處廣西南部地區(qū)，受災(zāi)較輕，2008年食糖銷量有望增加到18萬(wàn)噸，將受益于糖價(jià)上漲。

    投資評(píng)級(jí)：增持。公司資產(chǎn)置換后，主營(yíng)聚焦于具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的黃酒產(chǎn)業(yè)，盈利增長(zhǎng)預(yù)期明晰。預(yù)測(cè)公司2008年-2010年凈利潤(rùn)分別為2.31億元、2.64億元和3.00億元，EPS為0.63元、0.72元和0.82元�；诠军S酒業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

    主要風(fēng)險(xiǎn)。黃酒因消費(fèi)的地域性制約市場(chǎng)需求增長(zhǎng)減緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司黃酒業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)速度有可能減緩。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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