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解禁洪流下關注個股機會與風險

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年02月18日 12:33

毛凱

    本月限售股解禁市值約3500億元，60只已解禁限售股中有26只個股逆市上揚

    限售股在2月份解禁的總市值約3500億元。隨著限售股解禁高潮的來臨，考察2月5日以來，一些限售股解禁后的表現，本月已解禁的60家公司限售股中，仍有26家公司股價逆市上揚，可見，投資者的機會與風險并存。

    以興業(yè)銀行與招商地產的走勢為例，2月5日，興業(yè)銀行32.79億股首發(fā)機構配售股份解禁上市，該公司股價在2月1日至5日3個交易日里的漲幅是16.21%，這一漲幅遠高于同期上證指數4.93%的漲幅。而招商地產3094.11萬股限售股2月9日解禁，招商地產在2月1日至5日3個交易日里的漲幅為4.89%，略低于同期的上漲指數漲幅。

    據中信金通研究員毛凱對2007年以來上市公司限售股解禁后的市場表現進行的統計分析，其認為限售股的解禁不存在明顯的投資機會。限售股解禁，雖然短期內對股價有很小的提升作用，但是中長期看則有一定的壓制作用；其中，定向增發(fā)機構配售股份和內部職工股解禁后對股價的促進作用最為明顯，而公開增發(fā)機構配售股份和首發(fā)機構配售股份解禁后表現最差；從解禁市值看，短期內存在明顯的負相關性，即當期解禁市值越小，股價提升越明顯。

      長線可關注低估績優(yōu)龍頭解禁機會

    其實，限售股的解禁能否對市場產生壓力，主要考量上市公司基本面的情況。在市場份額向龍頭公司集中的背景下，長線投資者可關注估值不高、成長性良好的行業(yè)龍頭可能在其限售股解禁后存在低吸的機會。

    以機構重倉的鐵路龍頭股大秦鐵路為例，大秦鐵路向戰(zhàn)略投資者配售的9.09億股限售股于2月1日起上市流通。大秦鐵路1月24日-30日股價回調了近18%；1月31日至2月4日，其股價上漲了14.08%；而2月5日至2月15日，其股價又回落了8.30%.所以，要短線把握限售股的投資機會，難度較大。

    再以興業(yè)銀行為例，新政泰達投資有限公司、中國糧油食品集團、國際金融公司、中國電子信息產業(yè)集團、寶鋼集團持有興業(yè)銀行股票的比例均低于5%，這部分股票已于2月5日解禁，興業(yè)銀行前述小股東減持的可能性很大，或許會給興業(yè)銀行的股價帶來壓力。

    對于銀行業(yè)的未來整體表現，考慮生息資產規(guī)模合理增長、息差、稅改、資產質量和撥備、中間收入增長等因素，國信證券金融行業(yè)首席分析師朱琰、分析師黃飆判斷，2008年和2009年銀行業(yè)盈利將有46%和20%以上的增長�；陬A期的盈利增長幅度和流動性因素，銀行板塊目前的估值水平可以說是偏低的。而興業(yè)銀行2007業(yè)績基本符合預期，今明兩年業(yè)績高增長的確定度較大：該公司2007年稅前利潤約109億元，同比增長116%，凈利潤86億元，同比增長126%，每股收益為1.72元，若剔除稅率效應，每股收益為1.61元，業(yè)績基本符合預期。對于該公司的今明兩年的盈利，預計將有38%以上的復合增長，其中今年的增長率為51%.由于興業(yè)銀行2008年和2009年業(yè)績增長的確定度較大，在目前其估值處于偏低水平的情況下，部分限售股的集中上市有利于增加股票的流動性，對于長期投資者來說，很可能還存在良好的低價買入機會。  而中國國航3.5億股首發(fā)戰(zhàn)略配售股份2月18日解禁、中國平安31億股首發(fā)原股東限售股份和戰(zhàn)略配售股份3月3日解禁、中國中鐵14億股首發(fā)機構配售股份3月3日解禁，這些限售股上市帶來的套現壓力可能會在短期內影響相關上市公司的股價，分析人士認為，對于中國平安、中國國航這樣的行業(yè)龍頭，可逢低關注；而中國中鐵因其所處的建筑與工程行業(yè)競爭激烈，投資者可考慮回避。

    根據限售股股東持股比例判斷套現壓力

    盡管大秦鐵路、興業(yè)銀行在其限售股解禁當日，其股價不但沒有大幅下跌，反而上漲；而前期中國石油、中國人壽在其限售股解禁后連續(xù)走弱，并將這一預期傳導給了其它相關個股。所以，限售股解禁會怎樣影響相關上市公司未來的股價走勢，這是一個無法預測的事情。但可以根據限售股股東的持股比例判斷相關上市公司面臨的套現壓力。

    業(yè)內人士認為，不少個股經過兩年牛市行情的炒作后，其股價已遠遠脫離基本面的支撐，因此，小非只要遇到限售股解禁的機會，大都會獲利了結。深桑達A、大冶特鋼、新希望、浙江東日、招商地產等23家公司部分限售股于2月5日-15日解禁，這部分限售股占相關上市公司總股本的比例小于或等于5%，這些限售股股東在相關上市公司中沒有話語權，而且持股比例低于5%的股東無需公告就可套現，其套現動機較強，相關上市公司股價短期走弱的可能性較大，投資者應重點提防。

    而如果公司的基本面不錯，對于持有較大比例限售股份的控股股東，解禁后大規(guī)模減持的可能性不大；對于只是處于相對控股地位的控股股東來說，還有增持的可能。例如，對于未來具有高速成長空間的銀行股而言，若控股股東持股比例不高的話，不僅會惜售，有的甚至還會進行增持，因此這部分限售股解禁后套現的壓力并不大。對于軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè)，應關系國家安全和國民經濟命脈，國有股東必須保持絕對控制力，因此這些行業(yè)的上市公司限售股解禁后，大股東套現壓力相對有限。任可

    -操作策略

    一般情況下，應回避公開增發(fā)機構配售股份和首發(fā)機構配售股份的解禁；

    回避限售股解禁市值大的股票；

    對于基本面一般的股票，可以利用限售股解禁前后股價提升時進行高拋。

來源：南方都市報

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