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天音控股(000829):收入增長有限但規(guī)模效益明顯

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月04日 10:34

    天音控股

    收入增長有限但規(guī)模效益明顯

    天音控股2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入154億元，同比增長6.8%；凈利潤2.46億元，同比增長57.8%，符合我們的預(yù)期。同時(shí)，公司擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增8股。

    均價(jià)下降導(dǎo)致銷售收入增速緩慢。2007年我國手機(jī)銷售收入增速僅為4.8%，主要因?yàn)樵阡N量增長23.6%的同時(shí)，均價(jià)卻下跌了15.2%。行業(yè)景氣度對公司的銷售增長產(chǎn)生直接的影響。毛利率略有提升，規(guī)模效益明顯。盡管價(jià)格下降趨勢較為明顯，但公司毛利率仍小幅提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，均價(jià)下降而毛利率平穩(wěn)，在一定程度上表明了手機(jī)廠商對天音在產(chǎn)業(yè)鏈中的作用和附加價(jià)值的認(rèn)可。同時(shí)，由于公司已經(jīng)建立起了較為完善的物流和銷售管理平臺，分銷量增加時(shí)無需再投入更多的額外費(fèi)用，體現(xiàn)出了明顯的規(guī)模效益。

    2008年公司將加大和原有手機(jī)品牌的合作力度，并計(jì)劃引入2-3個(gè)新品牌。預(yù)計(jì)其2008年、2009年將分別實(shí)現(xiàn)銷售收入177億元和206億元，同比增長15.1%和16.5%。受益于規(guī)模效益和運(yùn)營效率的提升，公司凈利潤將達(dá)到3.7億元和5.4億元，同比增長51.4%和44.5%。公司2008年、2009年市盈率分別為32.8倍和22.7倍，考慮到其較快的業(yè)績增長，這并不是一個(gè)很高的估值水平。同時(shí)，公司的高轉(zhuǎn)增方案也有望對其股價(jià)形成一定的支撐。維持“推薦”的投資評級。

來源：中國證券網(wǎng)

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