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中國遠(yuǎn)洋:目前股價有較高安全邊際

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月20日 08:31

    中國遠(yuǎn)洋(601919)

    目前股價有較高安全邊際

    BDI短期處在調(diào)整中，維持2008年干散貨運輸市場高景氣的判斷：BDI指數(shù)在11月3日創(chuàng)出11039點新高后處在調(diào)整中，調(diào)整主要是由于正在進(jìn)行的鐵礦石價格談判對目前市場的海運需求產(chǎn)生影響。以歷史上鐵礦石價格談判對干散貨市場運價的影響分析，我們判斷鐵礦石價格談判完成后，中國進(jìn)口商將迎來鐵礦石的搶運，進(jìn)而推升干散貨市場運價水平將再創(chuàng)新高。

    內(nèi)涵式增長和外延式擴(kuò)張將帶來2008年-2009年業(yè)績增長：完成集團(tuán)干散貨資產(chǎn)收購后，公司將成為擁有干散貨運輸、集裝箱運輸、碼頭裝卸、航運物流等業(yè)務(wù)的綜合性航運公司。我們認(rèn)為公司2008年業(yè)績增長主要驅(qū)動因素來自于干散貨資產(chǎn)業(yè)績的大幅度上漲；集裝箱運輸業(yè)務(wù)的增長；碼頭裝卸和物流業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定的增長；2009年業(yè)績增長將來自集裝箱運輸業(yè)務(wù)增長、碼頭和物流穩(wěn)定增長以及可能的油輪資產(chǎn)收購對業(yè)績的影響。

    公司將在年內(nèi)完成集團(tuán)干散貨資產(chǎn)事宜：市場擔(dān)心公司不能在年內(nèi)完成集團(tuán)干散貨資產(chǎn)收購是影響公司股價在香港和A股市場表現(xiàn)的重要因素之一。我們認(rèn)為公司的收購在11月30日已經(jīng)獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)，目前正在走正常的程序，預(yù)計將在年內(nèi)完成集團(tuán)的干散貨資產(chǎn)收購。

    目前股價有較高的安全邊際：受到A股市場下跌、戰(zhàn)略投資者減持、市場擔(dān)心不能在年內(nèi)完成收購等因素影響，公司股價近期大幅度下跌。我們認(rèn)為大幅度下跌提供給了投資者更好的買入中國最大規(guī)模航運公司的機(jī)會。目前的價格對應(yīng)2007年-2009年的PE水平分別是19倍、14倍和16倍，在境內(nèi)A股市場估值體系中具有較高的安全邊際，維持公司的“增持”評級。

    (國泰君安)

來源：全景網(wǎng)

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