隨著三季度行情收官，券商前三季度IPO承銷保薦收入情況亦得以揭曉。

　　前三季度共有55家券商在IPO承銷保薦業(yè)務(wù)上累計入賬174.25億元，較上年同期大幅增長150%以上，其中中信建投、中信證券、中金公司占據(jù)前三位，海通證券、國金證券收入排名出現(xiàn)大幅提升。前三季度券商增發(fā)承銷保薦收入亦隨著市場定增熱情升溫而水漲船高。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在資本市場深化改革進(jìn)程中，券商板塊上漲的驅(qū)動因素都將得到兌現(xiàn)，而近期政策端降低外資準(zhǔn)入門檻，使得券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、衍生品以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等有望全面受益，投資方面建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價值。

　　5家券商前三季度收入均超10億元

　　隨著資本市場深化改革推進(jìn)，今年前三季度券商IPO保薦承銷業(yè)務(wù)“進(jìn)賬”明顯增厚。

　　今年前三季度，共有55家券商在IPO承銷保薦業(yè)務(wù)上獲得獲得收入，較上年同期增加15家；承銷保薦總收入合計174.25億元，較上年同期總收入68.48億元同比增長1倍以上，增幅達(dá)154.45%。

　　就單家券商而言，中信建投、中信證券、中金公司“三中”占據(jù)前三位，前三季度其IPO承銷保薦收入分別達(dá)18.94億元、16.53億元、16.15億元；收入規(guī)模在10億元以上的券商還有海通證券和國泰君安，前三季度其IPO承銷保薦收入分別為13.49億元、10.57億元；國金證券作為中小券商，公司前三季度IPO承銷保薦收入合計8.29億元，排名高居業(yè)內(nèi)第七。

　　對比來看，2020年前三季度券商IPO承銷保薦收入平均值由2019年同期的1.63億元升至3.17億元；就單家券商而言，國金證券2020年IPO承銷保薦收入居行業(yè)第8位，較上年同期(第20位)大幅上升12位；海通證券2020年IPO承銷保薦收入居行業(yè)第4位，較上年同期(第11位)上升7位；廣發(fā)證券2020年IPO承銷保薦收入居行業(yè)第15位，較上年同期(第5位)出現(xiàn)較大滑坡，下滑了10位。

　　從收入集中度看，排名第一的中信建投獲得了10.87%的市場份額，包括中金公司和中信證券在內(nèi)，“三中”前三季度IPO承銷保薦收入已經(jīng)占到了市場收入總額的29.63%，收入居前十名的券商更是包攬了市場收入總額的65.69%，這意味著其余45家券商只能獲得三分之一左右的市場份額。

　　就承銷募資規(guī)模而言，2020年前三季度券商承銷IPO募集資金高達(dá)3535.08億元，較上年同期1399.81億元大幅增長152.54%，“三中”仍居前三，其中僅中信建投、中金公司兩家券商承銷的IPO募資規(guī)模之和便超過1000億元，市場份額合計超過30%；海通證券、國泰君安、國金證券、華泰聯(lián)合證券今年前三季度承銷的IPO募資規(guī)模均在100億元以上。

　　再融資熱情高漲

　　券商增發(fā)承銷收入翻番

　　不僅是IPO業(yè)務(wù)，年內(nèi)隨著企業(yè)“補(bǔ)血”熱情高漲，再融資規(guī)模明顯擴(kuò)張，從而帶動券商增發(fā)承銷保薦收入較去年同期出現(xiàn)明顯增長。

　　今年前三季度共有44家券商通過承銷增發(fā)項目獲得收入，較上年同期多出9家；累計收入達(dá)18.29億元，較上年同期9.11億元的收入規(guī)模翻番。

　　從單家券商相關(guān)業(yè)務(wù)收入情況看，2019年前三季度僅1家券商增發(fā)承銷保薦收入超1億元，今年前三季度增發(fā)承銷保薦收入突破1億元券商擴(kuò)容至4家，分別是中信證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投、國泰君安，相關(guān)業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到2.78億元、2.45億元、1.89億元、1.44億元。

　　就市場份額而言，今年前三季度增發(fā)承銷保薦收入排名前三券商的市場份額均超過10%，市場份額合計38.91%；收入排名前十券商的市場份額均超過3%，市場份額合計72.54%；相比來看，券商增發(fā)承銷保薦業(yè)務(wù)收入集中度較IPO更高，頭部券商“贏者通吃”局面更為明顯。

　　從前三季度增發(fā)承銷募資規(guī)�？�，中信建投承銷增發(fā)項目募資金額合計523.52億元，市場份額合計18.43%；華泰聯(lián)合證券和中信證券緊隨其后，其承銷的增發(fā)項目募資金額分別為335.83億元、324.16億元，市場份額分別為11.82%、11.41%。

　　就近期定增市場而言，開源證券指出，近期市場回調(diào)，資金參與定增市場的意愿不強(qiáng)，已經(jīng)開始有眾多項目出現(xiàn)認(rèn)購意向不足、追加認(rèn)購的情形，未來折價率仍將保持高位。市場回調(diào)疊加折價率高位，定增市場的安全墊提升，同時項目供給十分充裕，為定增市場布局帶來良機(jī)。

　　政策發(fā)力

　　多項業(yè)務(wù)有望全面受益

　　梳理發(fā)現(xiàn)，除卻市場相關(guān)主體熱情高漲外，政策方面發(fā)力也是今年前三季度券商IPO及增發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長的重要原因。隨著一系列新政策的陸續(xù)出臺，券商其他業(yè)務(wù)也有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。

　　近期證監(jiān)會等三部門發(fā)布QFII及RQFII境內(nèi)證券期貨投資管理辦法，同時擴(kuò)大外資投資范圍，新增允許參與債券回購、融資融券、新三板等資格。在中銀證券非銀分析師蘭曉飛看來，放開QFII融資融券和轉(zhuǎn)融券出借資格，有利于刺激兩融業(yè)務(wù)發(fā)展；允許QFII投資金融期貨等產(chǎn)品，衍生品業(yè)務(wù)有望擴(kuò)大；長期來看，外資準(zhǔn)入門檻降低，擴(kuò)大投資范圍，券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、衍生品以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等有望全面受益。

　　就券商行業(yè)投資價值來看，渤海證券非銀分析師張繼袖指出，在資本市場深化改革進(jìn)程中，券商板塊上漲的驅(qū)動因素都將得到兌現(xiàn)：政策面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進(jìn)資本市場全面深化改革，未來政策利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間；基本面上，監(jiān)管寬松周期下券商業(yè)績繼續(xù)保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。

　　在維持對行業(yè)的長期看好同時，張繼袖認(rèn)為，龍頭券商憑借雄厚的資本實力和風(fēng)控能力，在資本市場深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭券商的投資價值。