盡管擁有規(guī)模優(yōu)勢和網(wǎng)點(diǎn)資源，但今年上半年，新華百貨銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)走高。同時，該公司短期借款也由2017年上半年的0.5億元，持續(xù)升至2020年上半年的10.40億元

　　《投資時報(bào)》研究員 王子西

　　據(jù)聯(lián)商網(wǎng)零售研究中心統(tǒng)計(jì)，今年7月全國新開業(yè)的商業(yè)項(xiàng)目，除去專業(yè)市場、酒店及寫字樓僅有13個，新增商業(yè)建筑面積111.3萬方，平均單體建筑面積8.56萬方。7月新開商業(yè)項(xiàng)目數(shù)量，創(chuàng)新近5年以來同期新低。而國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年社會消費(fèi)品零售總額同比下降11.4%，其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1個百分點(diǎn)。

　　具體到銀川新華百貨商業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱新華百貨，600785.SH），《投資時報(bào)》研究員注意到，2020年上半年其營業(yè)總收入錄得37.99億元，同比下降3.76%；歸母凈利潤約為5106.5萬元，同比下降69.21%。

　　作為寧夏乃至西北地區(qū)最大的集購物中心、百貨商場、超市以及電器通信物流等細(xì)分業(yè)態(tài)為一體的大型商業(yè)集團(tuán)，新華百貨擁有規(guī)模優(yōu)勢、網(wǎng)點(diǎn)資源，但是銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)走高。同時，其短期借款也由2017年上半年的0.5億元，升至2020年上半年的10.40億元。

　　坐在“西北零售商業(yè)”頭把交椅的新華百貨想要扭轉(zhuǎn)商業(yè)棋局，或還需要補(bǔ)足功課。

　　凈利下滑69.21%

　　新華百貨是一家商業(yè)上市公司，主要從事商業(yè)零售、物流和商業(yè)物業(yè)出租業(yè)務(wù)，其中零售業(yè)務(wù)主要涉及百貨商場、超市連鎖及電器連鎖。

　　截至2020年6月30日，新華百貨各業(yè)態(tài)共運(yùn)營270家實(shí)體店鋪，其中百貨店鋪12家、超市店鋪168家、電器店鋪90家。這些實(shí)體店鋪分布于寧夏主要城市核心商圈以及包括陜西、甘肅及青海等周邊省份的主要城市。

　　據(jù)該公司半年報(bào)顯示，2020年上半年，新華百貨實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約為5106.5萬元，同比下降69.21%；扣非后歸母凈利潤為3515.3萬元，同比下滑74.95%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.99億元，同比下降3.76%，基本每股收益為0.2263元，同比下降69.42%。

　　具體到各業(yè)態(tài)可以看到，報(bào)告期內(nèi)，其百貨業(yè)態(tài)錄得營業(yè)收入7.32億元，同比下降28.10%，新開寧陽廣場店1家；超市業(yè)態(tài)在區(qū)內(nèi)外新開楓林灣店、吳忠國貿(mào)店、雁北路店等在內(nèi)的9家店，實(shí)現(xiàn)營收25.03億元，同比增長16.85%；另外，電器業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)營收5.41億元，同比下降29.65%，報(bào)告期內(nèi)新開1家電器賣場。

　　由此可見，在新華百貨的業(yè)態(tài)中，超市呈現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面，而疫情對百貨及電器連鎖業(yè)態(tài)的沖擊力要遠(yuǎn)大于超市零售業(yè)態(tài)。

　　在半年報(bào)中，該公司亦表示，疫情期間除超市業(yè)態(tài)外，百貨及電器業(yè)態(tài)所有店鋪均從1月下旬起開始閉店、直到3月下旬才恢復(fù)營業(yè)。即便恢復(fù)營業(yè)，出于疫情防控政策規(guī)定，店鋪也處于限流、限時的非正常經(jīng)營狀態(tài)。而疫情閉店、減免商戶租金以及公司整體費(fèi)用支出增長影響了報(bào)告期內(nèi)的營收和凈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，新華百貨的“三費(fèi)”均較去年同期上升。具體而言，期內(nèi)銷售費(fèi)用支出5.97億元，同比增長2.35%；管理費(fèi)用支出1.04億元，同比增長8.41%；財(cái)務(wù)費(fèi)用支出0.42億元，同比增長41.88%。對于“三費(fèi)”的增高，該公司解釋稱主要是新開店人事費(fèi)用、租金支出以及折舊攤銷費(fèi)用增加所導(dǎo)致。

　　值得注意的是，對新華百貨來說，“三費(fèi)”的增加并不是首次出現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，近三期半年度業(yè)績中，新華百貨的銷售費(fèi)用由2017年上半年的5.05億元持續(xù)增加至2019年上半年的5.83億元，同期管理費(fèi)用由0.83億元持續(xù)增加到0.96億元，而財(cái)務(wù)費(fèi)用則從0.19億元持續(xù)增長至0.296億元�！叭�費(fèi)”難降，成了新華百貨不可忽略的“難題”。

　　新華百貨近三年?duì)I收及增長率情況（億元、%）

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　短期借款攀升至10.4億

　　作為一家老字號百貨零售企業(yè)，新華百貨成立于1997年，與王府井、重慶百貨等可謂是同一時期成立。拋開今年疫情原因，新華百貨近幾年的日子或已不太好過。

　　查閱該公司近三年業(yè)績，《投資時報(bào)》研究員注意到，2017年—2019年，其營業(yè)總收入分別錄得74.36億元、76.26億元、76.68億元，同比變動幅度分別為5.49%、2.56%、0.55%；歸母凈利潤為1.07億元、1.37億元、1.82億元，同比增幅分別為69.88%、28.41%、32.59%。

　　從數(shù)據(jù)來看，2017年、2018年新華百貨營收緩慢增長，2019年?duì)I業(yè)總收入可以說是微漲，而其凈利潤增速則波動較大。

　　此外，《投資時報(bào)》研究員留意到，近三期半年報(bào)中，該公司應(yīng)收賬款呈增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年、2018年上半年及2019年上半年，其應(yīng)收賬款分別為1.13億元、1.27億元、1.37億元，應(yīng)收賬款占當(dāng)期營收比值分別為3.0%、3.21%、3.47%。而截至今年6月末，該公司應(yīng)收賬款持續(xù)增長至1.434億元，其中前五名欠款方的應(yīng)收賬款合計(jì)約為0.493億元，占應(yīng)收賬款期末余額的34.30%。

　　反觀新華百貨短期借款指標(biāo)，卻由2017年上半年的0.5億元驟增至2018年上半年的3億元，時至2019年上半年繼續(xù)向上攀升至7億元。而截至今年6月末，新華百貨短期借款高達(dá)10.40億元，較去年同期增加3.40億元，同比增長48.57%。

　　同時，今年上半年，該公司長期借款達(dá)2.79億元，同比增加32.18%，其中2.23億元為母公司及子公司新百超市以商業(yè)房產(chǎn)做抵押向銀行借款；應(yīng)付賬款為9.05億元、其它應(yīng)付款達(dá)1.395億元。截至今年6月末，該公司總資產(chǎn)為57.797億元，其中流動資產(chǎn)19.36億元；負(fù)債合計(jì)為35.37億元，其中流動負(fù)債達(dá)32.0億元，流動負(fù)債已經(jīng)遠(yuǎn)高出流動資產(chǎn)。此即表明，其流動資產(chǎn)已遠(yuǎn)不能覆蓋流動負(fù)債。

　　若再對比同行業(yè)王府井、重慶百貨、鄂武商以及天虹股份的資產(chǎn)負(fù)債率，可以看到，截至8月25日，除了王府井和鄂武商未披露半年報(bào)，重慶百貨以及天虹股份2020年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.90%、57.21%，均低于新華百貨的61.19%資產(chǎn)負(fù)債率。

　　盈利能力走低、現(xiàn)金流緊繃、償債壓力加大的新華百貨，想要扭轉(zhuǎn)局面恐怕還需要一段時間。

　　新華百貨資產(chǎn)及負(fù)債狀況（單位：元）

　　數(shù)據(jù)來源：公司2020年半年報(bào)

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