近日，穆迪投資者服務(wù)公司（以下簡稱“穆迪”）發(fā)布了對紫金礦業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業(yè)”）信用評級更新報告，穆迪將紫金礦業(yè)的主體信用評級和高級無抵押債券評級從“Baa3”調(diào)整為“Ba1”，評級展望為穩(wěn)定。

　　穆迪認(rèn)為，本次評級調(diào)整主要基于紫金礦業(yè)今年以來實施的并購增加了資本開支，導(dǎo)致杠桿率上升。隨著紫金礦業(yè)收購的礦業(yè)項目產(chǎn)量釋放，預(yù)期盈利和現(xiàn)金流增長將為紫金礦業(yè)提供資金支持并控制債務(wù)增長，從而支持其穩(wěn)定的評級展望。

　　隨后，8月14日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告表示，本次評級調(diào)整涉及的杠桿率上升是短期的，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來實質(zhì)性的影響。公司將積極推進卡莫阿-卡庫拉銅礦、TIMOK銅礦以及驅(qū)龍銅礦等重大項目建設(shè)，加快資源優(yōu)勢向效益優(yōu)勢轉(zhuǎn)化；隨著黃金和銅產(chǎn)能不斷釋放，強勁的運營現(xiàn)金流以及強大的償債能力將使公司債務(wù)杠桿率大幅降低。

　　法國SKEMA商學(xué)院（蘇州校區(qū)）客座教授于寶山告訴時間財經(jīng)，穆迪根據(jù)當(dāng)前市場情況，作出相關(guān)調(diào)整反映該公司債務(wù)的信用素質(zhì)與內(nèi)在情況有所變化，短期內(nèi)紫金礦業(yè)融資成本亦會相應(yīng)增加。

　　紫金礦業(yè)告訴時間財經(jīng)，本次評級的調(diào)整并未對公司的融資產(chǎn)生明顯的影響，公司融資渠道仍較為暢通，融資成本仍控制在一個較低的水平。在之前惠譽和標(biāo)普下調(diào)公司國際評級后，7月21日，由東方匯理銀行牽頭組織的銀團向公司發(fā)放融資貸款8億美元，比之前建亞國際銀團貸款的利率下浮了31個BP，五年可節(jié)約利息支出1200多萬美元。

　　截至8月17日A股收盤，紫金礦業(yè)報價為6.11元/股，總市值1551億元。

　　39億“吞下”銅礦

　　天眼查顯示，紫金礦業(yè)從事黃金、銅、鉛鋅及其他礦產(chǎn)資源的勘探、開采、冶煉加工及相關(guān)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)。公開資料顯示，紫金礦業(yè)是國內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)龍頭之一。2019年實現(xiàn)營業(yè)收入1361億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為42.8億元。根據(jù)中國黃金協(xié)會披露，2019年全國礦產(chǎn)金產(chǎn)量314.37噸，紫金礦業(yè)金產(chǎn)量40.8噸，占到國內(nèi)總量的12.98%。

　　紫金礦業(yè)今年收購動作頻繁，在此之前更是收購了青海前首富肖永明旗下的銅礦。

　　6月8日，紫金礦業(yè)發(fā)布收購資產(chǎn)公告，擬以38.83億元現(xiàn)金收購西藏巨龍銅業(yè)有限公司（下稱“巨龍銅業(yè)”）50.1%股權(quán)，后者擁有中國最大銅礦生產(chǎn)企業(yè)。

　　同日，青海前首富肖永明控制的藏格控股（000408.SZ）也發(fā)布公告稱，控股股東及其關(guān)聯(lián)方擬出售所持有巨龍銅業(yè)股權(quán)，未來公司將集中主要力量聚焦氯化鉀、碳酸鋰主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　從業(yè)績上看，巨龍銅業(yè)連年虧損。公告顯示，2017年度至2019年度，巨龍銅業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入37.02萬元、52.66萬元、52.16萬元，分別實現(xiàn)凈利潤-1.07億元、-1.78億元、-3.7億元。

　　巨龍銅業(yè)能否“否極泰來”？紫金礦業(yè)告訴時間財經(jīng)，巨龍目前處于建設(shè)期，尚未投產(chǎn)，且由于資金出現(xiàn)短缺，該項目于2019年下半年開始基本處于停建狀態(tài)，因此處于虧損狀態(tài)。預(yù)計經(jīng)濟效益方面，驅(qū)龍銅多金屬礦礦體賦存規(guī)模大，厚度大，埋藏淺且局部出露地表，露采剝采比小，適合大規(guī)模露天開采。根據(jù)公司規(guī)劃，項目分兩期進行建設(shè)，一期預(yù)計于2021年底建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后年產(chǎn)銅 16.5 萬噸，產(chǎn)鉬 0.62萬噸；二期建成后年產(chǎn)銅 26.3 萬噸，產(chǎn)鉬1.3萬噸。

　　“黑天鵝”事件

　　此前的4月份，紫金礦業(yè)遭遇了“黑天鵝”事件，公司在巴布亞新幾內(nèi)亞（以下簡稱“巴新”）的波格拉金礦項目，未獲得巴新政府特別采礦權(quán)延期申請。

　　紫金礦業(yè)于2015年出資2.98億美元（1億美元為股權(quán)，1.98億美元為債權(quán)）收購BNL50%的權(quán)益，每年按權(quán)益歸屬公司的黃金產(chǎn)量約為8噸。公司稱，截至目前，紫金礦業(yè)已收回該項目的全部投資成本。

　　紫金礦業(yè)2019年財報顯示，公司波格拉金屬儲量為314.31噸，可采儲量為153噸，剩余開采年限為露采9年、地采11年。波格拉金礦也是公司黃金板塊最大利潤來源。2019年，這一板塊營業(yè)收入為27.86億元，凈利潤為5.27億元。

　　據(jù)界面消息，波格拉金礦采礦權(quán)于2019年8月到期。BNL于2017年6月向政府提交延期申請。2019年8月2日，巴新國家法院判決，在政府對采礦權(quán)延期申請做出決策之前，該金礦可以繼續(xù)合法經(jīng)營。

　　值得注意的是，紫金礦業(yè)2019年財報關(guān)于波格拉金礦的風(fēng)險提示為“無”。4月26日晚，波格拉金礦曝出無法續(xù)約消息后，紫金礦業(yè)A股第二天股價暴跌超9%，僅僅一天市值跌去近100億元。公司第三天股價收盤漲幅為3.39%，總市值重回千億關(guān)口。

　　7月11日，紫金礦業(yè)公告稱，BNL于2020年7月9日向世界銀行下屬的國際投資爭端解決中心，就巴新政府拒絕波格拉金礦特別采礦權(quán)延期申請事宜，提請啟動 ICSID 調(diào)解程序。BNL將繼續(xù)推進該司法審查訴訟，目的在于申請法院駁回巴新政府拒絕BNL礦權(quán)延期申請的決定。（北京時間財經(jīng) 向雨）