2017年11月上市的英可瑞，上市前后的業(yè)績(jī)一直處于波動(dòng)狀態(tài)，上市當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38,050萬(wàn)元，同比下降2.13%，凈利潤(rùn)8,423萬(wàn)元，同比下降13.78%；2019年，英可瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28,942萬(wàn)元，較上市當(dāng)年下滑23.92%，凈利潤(rùn)-2,143萬(wàn)元，兩年時(shí)間由盈轉(zhuǎn)虧，盈利能力大幅下滑125.44%。

　　盈利能力大幅下滑的背后，是英可瑞成本費(fèi)用的高企、資產(chǎn)質(zhì)量的下滑及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的降低。

　　2019年，英可瑞營(yíng)業(yè)周期為516.57天，創(chuàng)歷史新高。按照一般的經(jīng)營(yíng)邏輯，營(yíng)業(yè)周期的增加勢(shì)必對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額造成一定負(fù)面影響，但英可瑞2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流金額則逆勢(shì)由-465萬(wàn)元轉(zhuǎn)為5,713萬(wàn)元。

　　上市前凈利潤(rùn)最高9,769萬(wàn)元 上市成業(yè)績(jī)滑鐵盧分割點(diǎn)

　　2013年—2019年，英可瑞營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)變化情況如下圖所示：

　　2013年—2019年，英可瑞營(yíng)業(yè)收入由5,947萬(wàn)元增至28,942萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率29.84%，營(yíng)業(yè)成本由2,814萬(wàn)元增至19,766萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.39%，遠(yuǎn)高于收入的增幅；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)則由935萬(wàn)元降至-2,143萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)由899萬(wàn)元降至-3,739萬(wàn)元。

　　2019年是英可瑞首度虧損年份，業(yè)績(jī)的下滑并非一蹴而就。

　　2016年，英可瑞上市前一年，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為9,769萬(wàn)元，創(chuàng)歷史最高，之后業(yè)績(jī)就逐漸萎縮，2017年凈利潤(rùn)同比下滑13.78%，2018年凈利潤(rùn)同比下滑幅度高達(dá)85.74%，扣非凈利潤(rùn)僅735萬(wàn)元，甚至低于2013年；2019年英可瑞凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，扣非凈利潤(rùn)虧損3,739萬(wàn)元。

　　盈利能力的下滑，是成本與費(fèi)用的高企，2013年—2019年，英可瑞營(yíng)業(yè)成本與相關(guān)費(fèi)用對(duì)比如下表：

　　2013年—2019年，伴隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，英可瑞營(yíng)業(yè)成本也由2,814萬(wàn)元增至19,766萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.39%，遠(yuǎn)高于同期收入29.84%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。

　　成本控制不當(dāng)，導(dǎo)致毛利率下降，由2013年52.69%一路下滑至2019年的31.70%。除了成本的增幅帶來(lái)的盈利壓力之外，費(fèi)用的增長(zhǎng)也為英可瑞的盈利能力再添負(fù)擔(dān)。

　　期間，銷售費(fèi)用年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.46%，管理費(fèi)用+研發(fā)費(fèi)用（2017年研發(fā)費(fèi)用開(kāi)始獨(dú)立于管理費(fèi)用，為方便橫向?qū)Ρ�，管理費(fèi)用仍與研發(fā)費(fèi)用合計(jì)計(jì)算）年復(fù)合增長(zhǎng)率25.73%，資產(chǎn)減值損失（為方便橫向比較，資產(chǎn)減值與信用減值合并計(jì)算）年復(fù)合增長(zhǎng)率118.30%。

　　近5000萬(wàn)元應(yīng)收賬款擔(dān)保人公司業(yè)績(jī)大幅下滑，英可瑞卻視而不見(jiàn)

　　規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了資產(chǎn)質(zhì)量的下降，經(jīng)過(guò)上市后幾年的積累，資產(chǎn)下降帶來(lái)的后遺癥就是盈利能力下滑。

　　2018年，英可瑞對(duì)漳州市安順新能源開(kāi)發(fā)有限公司高達(dá)4,934萬(wàn)元的應(yīng)收賬款計(jì)提50%壞賬準(zhǔn)備。

　　2018年11月22日，英可瑞發(fā)布公告稱，與漳州市安順新能源開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安順新能源“）開(kāi)展業(yè)務(wù)，主要向安順新能源供應(yīng)高壓直流汽車充電源模塊和模塊輸入輸出端子產(chǎn)品。陳建順先生同意為漳州安順與英可瑞的交易進(jìn)行擔(dān)保并出具書面《承諾書》，承諾對(duì)漳州安順與英可瑞所簽訂的《買賣合同》的應(yīng)付款項(xiàng)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

　　根據(jù)公告，2017 年 9 月，英可瑞與安順新能源簽訂合同金額2,385萬(wàn)元，2018 年 5 月 16 日，英可瑞收到漳州安順背書轉(zhuǎn)讓的金額為2,385萬(wàn)元的商業(yè)承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的付款人為漳州市銘恒科技有限公司，出票日期為 2018 年 05 月 12 日，匯票到期日為 2018年 11 月 11 日。

　　11月21日，英可瑞開(kāi)戶行收到漳州銘恒的開(kāi)戶行開(kāi)具的委托收款拒絕付款理由書。

　　公告所提到的陳建順，是富順光電科技股份（以下簡(jiǎn)稱“富順光電”）有限公司法人，也是2015年雪萊特(002076,股吧)耗資4.95億元收購(gòu)的主體。

　　2019年10月22日晚間，雪萊特發(fā)布公告稱，擬將合計(jì)持有的富順光電科技有限公司100%股權(quán)，以1元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給好來(lái)電（廈門）新能源科技有限公司及漳州市金鑫豐投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱金鑫豐）。本次交易完成后，公司及子公司不再持有富順光電股權(quán)。富順光電已處于停產(chǎn)狀態(tài)，且凈資產(chǎn)為負(fù)。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，富順光電2018年?duì)I業(yè)收入僅1.12億元，大幅下滑74.45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3.65億元；雪萊特對(duì)2015年收購(gòu)富順光電所形成的1.68億元商譽(yù)進(jìn)行了全額減值計(jì)提。

　　實(shí)際上，根據(jù)雪萊特2018年半年報(bào)，富順光電當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12,643萬(wàn)元，同比下降25.06%，凈利潤(rùn)1,502萬(wàn)元，同比下降27.58%。

　　雪萊特歷年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，富順光電2015年—2019年上半年業(yè)績(jī)情況如下：

　　實(shí)際上，富順光電2018年中報(bào)業(yè)績(jī)就出現(xiàn)下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12,643萬(wàn)元，凈利潤(rùn)大幅下滑至1,502萬(wàn)元，2017年中報(bào)凈利潤(rùn)2,074萬(wàn)元。

　　蹊蹺的是，富順光電2018年全年收入較2018年上半年還低，這意味著富順光電下半年不僅沒(méi)有收入，而且還有退貨。

　　對(duì)于英可瑞而言，既然買賣合同由富順光電法人陳建順作為擔(dān)保人，那么對(duì)于近5000萬(wàn)的應(yīng)收賬款擔(dān)保人的動(dòng)向應(yīng)密切跟蹤。

　　實(shí)際情況卻是，隨著富順光電業(yè)績(jī)的一路下滑，尚需富順光電法人做擔(dān)保的業(yè)務(wù)往來(lái)，自然也要被波及。

　　英可瑞2018年的中報(bào)對(duì)此應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)只字未提，也未從財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎原則出發(fā)，對(duì)其計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。而是在商業(yè)承兌匯票拒付之后才在2018年年報(bào)中計(jì)提了50%的壞賬準(zhǔn)備，2019年半年報(bào)同樣未作任何處理，最終在2019年對(duì)剩余的50%應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

　　至于漳州市安順新能源開(kāi)發(fā)有限公司與陳建順有何關(guān)系，暫時(shí)從股權(quán)架構(gòu)上未找到關(guān)聯(lián)。

　　A股上市公司近4000家，上市前業(yè)績(jī)即開(kāi)始下滑，上市后業(yè)績(jī)更是遭遇滑鐵盧一般，歷史最高盈利近1億的英可瑞，現(xiàn)已處于收入、盈利雙雙下滑的局面，風(fēng)控意識(shí)薄弱是否是加劇其業(yè)績(jī)下滑的催化劑？