9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議分析了當(dāng)前資本市場面臨的形勢，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰(zhàn)略意義、全局意義和現(xiàn)實(shí)意義。提出了當(dāng)前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點(diǎn)任務(wù)，包括狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)、加快推進(jìn)資本市場高水平開放、推動更多中長期資金入市等。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上一次資本市場重大改革可追溯到2004年提出的股權(quán)分置改革，那次上證指數(shù)從998點(diǎn)起步，一直上攻至6124點(diǎn)。十余年后證監(jiān)會再提資本市場重大改革，A股是否將迎來新一輪牛市起點(diǎn)？

　　推動更多中長期資金入市

　　根據(jù)證監(jiān)會官方發(fā)布的資料，本次會議規(guī)格很高。證監(jiān)會班子成員，駐證監(jiān)會紀(jì)檢監(jiān)察組負(fù)責(zé)人，公安部、國家審計(jì)署等有關(guān)部門代表，證監(jiān)會機(jī)關(guān)各部門、系統(tǒng)各單位主要負(fù)責(zé)人參加會議。

　　會議分析了當(dāng)前資本市場面臨的形勢，深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰(zhàn)略意義、全局意義和現(xiàn)實(shí)意義。最引人關(guān)注的，是會議提出了當(dāng)前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點(diǎn)任務(wù)：

　　一是充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。總結(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊制，完善市場基礎(chǔ)制度。二是大力推動上市公司提高質(zhì)量。制定實(shí)施推動提高上市公司質(zhì)量行動計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場并購重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點(diǎn)。加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。三是補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進(jìn)交易所市場債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

　　四是狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。五是加快推進(jìn)資本市場高水平開放。六是推動更多中長期資金入市。強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。七是切實(shí)化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。八是進(jìn)一步加大法治供給。加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。九是加強(qiáng)投資者保護(hù)。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。推動修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場相關(guān)民事賠償司法解釋。十是提升稽查執(zhí)法效能。十一是大力推進(jìn)簡政放權(quán)。大幅精簡審批備案事項(xiàng)，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。十二是加快提升科技監(jiān)管能力。

　　切中資本市場痛點(diǎn)難點(diǎn)

　　上述十二項(xiàng)任務(wù)，可謂切中了目前資本市場的痛點(diǎn)、難點(diǎn)。 中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒稍早前指出，資本市場目前仍然存在的諸多亂象，究其根源在于以發(fā)行定價機(jī)制為核心的一系列基礎(chǔ)制度的失靈和扭曲一直沒有根本扭轉(zhuǎn)。對照成熟市場的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，目前我國資本市場包括交易機(jī)制在內(nèi)的配套制度建設(shè)距離運(yùn)行良好的市場機(jī)制體系還有較大差距。利用設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的契機(jī)，可以考慮對一系列市場基礎(chǔ)制度進(jìn)行大膽改革創(chuàng)新，以適應(yīng)現(xiàn)代資本市場發(fā)展的需要。

　　而對于此次會議提出的“補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板”，業(yè)內(nèi)人士亦早有呼吁。

　　比如加快新三板改革一事。全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在9月6日出席第二屆中小投資者服務(wù)論壇時提出，應(yīng)當(dāng)降低新三板投資者適當(dāng)性門檻。目前新三板市場投資者的適當(dāng)性門檻為500萬元人民幣金融資產(chǎn)。設(shè)立之初，考慮主要服務(wù)對象是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型民營中小微企業(yè)，風(fēng)險相對較高，設(shè)置了較高的投資準(zhǔn)入要求。

　　不可否認(rèn)，這一要求在新三板市場發(fā)展初期，對于增加市場韌性，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線等發(fā)揮了積極的作用。但這一極高的投資者門檻很難適應(yīng)目前新三板市場發(fā)展的需要，已到了非改不可的程度，再說新三板市場也具備了降低投資者門檻的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　一方面，和滬深證券市場一億多投資者相比，新三板市場的高門檻將絕大多數(shù)投資者拒之門外，合格投資者只有區(qū)區(qū)幾十萬人，面對近萬家掛牌公司，平均每家掛牌公司僅有數(shù)十名投資者。過少的投資者使掛牌公司的融資極其困難、市場的流動性嚴(yán)重枯竭、交易的連續(xù)性無法保證，資本市場的基本功能受到了極大的制約，新三板市場的發(fā)展受到了很大的影響。

　　另一方面，經(jīng)過近七年的發(fā)展，新三板的公司質(zhì)量、公司治理、信息披露、公司的規(guī)范程度均有不同程度提高，相應(yīng)的法律法規(guī)和自律規(guī)則不斷健全和完善，投資者的專業(yè)知識、法律意識和風(fēng)險意識得到提高，監(jiān)管能力、水平和力度也在不斷地加強(qiáng)。新三板投資者門檻的降低具備了現(xiàn)實(shí)的條件。因此，應(yīng)盡快地將500萬元的投資者準(zhǔn)入門檻降低。

　　市場期待長期牛市

　　值得注意的是，上一次資本市場大改革可追溯到2004年提出的股權(quán)分置改革。2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”。

　　2005年6月2日，第一個股改試點(diǎn)三一重工就進(jìn)行股改征集投票，6月6日滬指創(chuàng)下998點(diǎn)階段低點(diǎn)，之后開始了長達(dá)兩年多的大牛市，一直到2007年10月滬指上攻至6124點(diǎn)才結(jié)束。

　　如今，在滬指重返3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之際，證監(jiān)會提出十二項(xiàng)深化資本市場改革的重點(diǎn)任務(wù)，覆蓋從A股到中介機(jī)構(gòu)，再到新三板、區(qū)域性股權(quán)市場等多個方面，體現(xiàn)出了建立一個真正現(xiàn)代、高效、透明的資本市場的決心，也受到了市場人士歡迎。

　　深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍指出，這是一套在市場關(guān)鍵時刻關(guān)鍵點(diǎn)位打出的組合拳。第一，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，這里面體現(xiàn)了市場對注冊制這種股市根本制度的期待。第二，建立多層次資本市場能夠優(yōu)化資本市場資源配置，提高市場配置效率降低市場成本。第三，加快推進(jìn)資本市場高水平開放。持續(xù)的對外開放，與國際市場接軌，是倒推中國資本市場改革的催化劑。第四，中國資本市場一直以來因?yàn)楦鞣N原因，缺乏長期資金，推動更多中長期資金入市，可促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展。第五，切實(shí)化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。這一點(diǎn)也是管理層在這個關(guān)鍵點(diǎn)位推出組合拳的初衷。證監(jiān)會布局十二項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，意在全方位化解市場風(fēng)險，激勵優(yōu)質(zhì)資金長期入市，通過改革促改革，促進(jìn)中國資本市場與國際接軌，走出真正的長期牛市。

　　深圳時代方舟資產(chǎn)投資總監(jiān)魏海洪指出，從證監(jiān)會此次表態(tài)來看，推動各類資金入市、呵護(hù)資本市場的態(tài)度很明顯，效果也必將越來越顯著。另外，市場化、法制化是監(jiān)管的必由之路，制度建設(shè)明顯在加快。而對科創(chuàng)板的強(qiáng)調(diào)，指引了未來牛市的方向，即結(jié)構(gòu)牛、科創(chuàng)牛。深化資本市場改革，有利于夯實(shí)3000點(diǎn)附近的行情基礎(chǔ)，推動個股行情向縱深發(fā)展。