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退出商業(yè)地產(chǎn)回籠資金 太安堂重拾主業(yè)

2018年09月04日 07:44    來源: 時(shí)代周報(bào)    

  日前,太安堂(002433.SZ)正式發(fā)布中期業(yè)績。2018年1–6月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.47億元,同比下降1.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6845萬元,同比下降39.74%。

  4個(gè)月前,公司一季報(bào)曾預(yù)測上半年業(yè)績增速至少在10%。然而,太安堂于8月8日突然對業(yè)績預(yù)告作出向下修正,預(yù)計(jì)上半年業(yè)績同比下滑25%-40%。

  盡管太安堂同步宣稱其董事及高管團(tuán)隊(duì)擬斥資不低于3000萬元進(jìn)行增持,但這一增持公告并未起到“護(hù)盤”作用。其股價(jià)在8月8日放量大跌,逼近跌停。

  對于業(yè)績“變臉”的原因,太安堂方面稱,一是終止定增致財(cái)務(wù)費(fèi)用超過預(yù)期;二是加大了對子公司廣東康愛多連鎖藥店有限公司(以下簡稱“康愛多”)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入;三是亳州健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品銷售進(jìn)度未及預(yù)期。

  這是太安堂首次出現(xiàn)業(yè)績下滑。事實(shí)上,自2010年上市以來,太安堂的營業(yè)收入和凈利潤均一直保持較快的增速。而盡管業(yè)績連年增長,資本市場似乎并不買賬,太安堂的股價(jià)一直表現(xiàn)平平,近兩年更是持續(xù)低迷。

  截至2018年8月31日,太安堂股價(jià)報(bào)收5.54元/股,總市值只剩下42.6億元,較上市之初幾乎未有增長。

  “過往公司在重資產(chǎn)方面做投入,投資者可能不太認(rèn)同我們的一些做法,拖累了公司的估值。”太安堂董秘張葉平在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,“公司已經(jīng)做出戰(zhàn)略調(diào)整,剝離退出重資產(chǎn)項(xiàng)目,回籠資金,未來進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)!

  曾重金投入地產(chǎn)

  太安堂原為位于廣東汕頭的“皮寶制藥”,其背后實(shí)際控制人是柯氏家族。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,柯樹泉、柯少彬父子兩人通過太安堂集團(tuán)有限公司持有上市公司32.72%的股權(quán),加上柯杏鑾、柯少芳所持股份,柯氏家族合計(jì)控制太安堂約39.62%的股份。

  潮商柯樹泉早年以一支藥膏“皮寶霜”起家,創(chuàng)辦了皮寶制藥。2007年,柯樹泉收購汕頭麒麟制藥后,推出另一個(gè)家傳特色產(chǎn)品“麒麟丸”。

  經(jīng)過重組和股改,柯樹泉在2010年成功將皮寶制藥推上深交所中小板。上市僅3個(gè)月后,柯樹泉便將皮寶制藥更名為老字號(hào)“太安堂”。

  上市之初,太安堂將發(fā)展戰(zhàn)略定位于中藥現(xiàn)代化,欲成為“一流的中藥現(xiàn)代化制藥企業(yè)”。IPO募投的兩個(gè)項(xiàng)目全自動(dòng)軟膏劑、丸劑GMP生產(chǎn)線建設(shè),均用于提升產(chǎn)能。

  但自2012年以后,柯樹泉帶領(lǐng)的太安堂走上了另外一條擴(kuò)張路:頻繁募資,重金投入產(chǎn)業(yè)鏈上下游和健康產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)。

  據(jù)統(tǒng)計(jì),太安堂先后在2012年、2015年、2015年進(jìn)行了定向增發(fā),實(shí)際募得資金7.67億元、15.63億元、4.93億元。而這并未能夠緩解太安堂的資金渴,其在2016年又發(fā)行了8.96億元的公司債。

  太安堂在2017年年報(bào)中披露的募集資金使用情況顯示,上述合計(jì)37.39億元的募集資金已經(jīng)全部使用完。

  自2013年開始,太安堂上馬了一系列大手筆投資項(xiàng)目,包括吉林撫松人參種植項(xiàng)目、長白山人參產(chǎn)業(yè)園、亳州特色中藥材產(chǎn)業(yè)園、收購康愛多、廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園建設(shè)等,個(gè)個(gè)耗資不菲。

  在2014年年報(bào)中,太安堂首次將自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和大健康產(chǎn)業(yè)兩大方向。那一年,太安堂投資設(shè)立了太安(亳州)置業(yè)有限公司,主營健康產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)。

  以該子公司為載體,太安堂在安徽亳州開發(fā)建設(shè)太安堂(亳州)廣場。資料顯示,太安堂(亳州)廣場地處亳州市譙城區(qū)南部新區(qū),占地總面積約2.5萬平方米,總建筑面積約32萬平方米,于2014年3月開工。

  值得注意的是,太安堂將該項(xiàng)目的開發(fā)成本直接計(jì)入存貨當(dāng)中的“健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)成本”。因此,太安堂賬上存貨余額自2014年開始出現(xiàn)暴增。

  據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù),截至2015年末,太安堂存貨當(dāng)中的“健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)成本”余額已高達(dá)9.15億元。其中,太安堂(亳州)廣場的開發(fā)成本占8.21億元,另有長白山人參產(chǎn)業(yè)園的開發(fā)成本9326萬元。按原規(guī)劃,這兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)總投資額分別為9.65億元、2億元。

  太安堂并未滿足于此。2015年,其子公司廣州金皮寶置業(yè)有限公司斥資8.8億元競得廣州白云區(qū)云城東路西側(cè)的一塊1.51萬平方米的商業(yè)用地。按照太安堂的原計(jì)劃,該地塊將用于開發(fā)建設(shè)“廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園”,預(yù)計(jì)總投資15億元。項(xiàng)目建成后,除部分留給康愛多自用外,其余用于出售。

  這個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)成本同樣計(jì)入了存貨當(dāng)中。據(jù)中報(bào)披露的數(shù)據(jù),截至2018年6月30日,“廣州醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)園”的累計(jì)投入已達(dá)10.58億元。

  “將開發(fā)成本直接計(jì)入存貨,說明其目的是用于出售。”一位長期研究醫(yī)藥行業(yè)的投資人士向時(shí)代周報(bào)記者指出,“這些商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目是個(gè)吸金窟窿,占用了大量資金,回收周期又較長。”

  現(xiàn)金流承壓

  現(xiàn)金流問題接踵而至。

  2013年起,太安堂的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)五年為負(fù)。直至2017年,亳州健康產(chǎn)業(yè)開始銷售回籠資金,現(xiàn)金流有所改善。2018年上半年,太安堂的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流再次變?yōu)?457萬元。

  時(shí)代周報(bào)記者還注意到,盡管總的資產(chǎn)負(fù)債率看起來不高,但太安堂所背負(fù)的有息負(fù)債并不低。據(jù)2018年中報(bào),目前太安堂的有息負(fù)債總額已達(dá)25.19億元。其中包括短期借款14.3億元、長期借款1.53億元、一年內(nèi)到期的長期借款4000萬元和公司債8.96億元。

  財(cái)務(wù)費(fèi)用亦連年攀升。2017年和2018年上半年,太安堂的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9188萬元、6962萬元,同比增幅分別達(dá)63.17%、59.53%。

  除此之外,柯氏家族所持的股份亦處于高比例質(zhì)押狀態(tài)。大股東太安堂集團(tuán)已累計(jì)質(zhì)押2.37億股,占其所持股份的94.38%;柯樹泉之女柯少芳所持的5.18%股權(quán)已全部質(zhì)押。

  隨著銀根收緊,利率上行,柯氏家族終于對重資產(chǎn)項(xiàng)目心生退意。

  在今年4月份的年報(bào)業(yè)績交流會(huì)上,太安堂總經(jīng)理柯少彬曾表示,將推進(jìn)重資產(chǎn)的退出和處置,降低重資產(chǎn)比重,此后不再涉及地產(chǎn)類項(xiàng)目。

  “亳州健康產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目已經(jīng)完工,目前正處于出售退出期!睆埲~平向時(shí)代周報(bào)記者透露,“廣州互聯(lián)網(wǎng)大廈項(xiàng)目,除了保留自用部分外,其他部分將整體打包剝離給第三方,提前實(shí)現(xiàn)資金回籠。目前已經(jīng)跟幾家主流地產(chǎn)商在談,價(jià)格基本確定下來了,估計(jì)很快能夠把方案定下來!

  “如果能提前回籠資金,公司的整個(gè)財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)降下來。”張葉平表示。

  財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2017年、2018年上半年,亳州健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)銷售收入3.47億元、1.04億元,現(xiàn)金流有所改善。

  截至2018年6月30日,太安堂賬上存貨余額當(dāng)中,健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)產(chǎn)品、健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)成本和醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)開發(fā)成本合計(jì)仍有14.35億元。

  另外,此前太安堂曾計(jì)劃以9.22元/股的價(jià)格定增募資17.09億元,主要用于“互聯(lián)網(wǎng)健康云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”和“生殖健康系統(tǒng)化升級項(xiàng)目”。

  該定增方案在今年年初已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),卻未能如期完成。“因股票二級市場持續(xù)低迷,公司決定主動(dòng)終止本次非公開發(fā)行股票相關(guān)事宜。”太安堂稱。

  重拾主業(yè)

  資料顯示,太安堂的收入和利潤主要來源于兩大塊:中成藥業(yè)務(wù)和醫(yī)藥電商。2018年上半年,中成藥和子公司康愛多的醫(yī)藥電商分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元、8.64億元。

  早幾年,由于重金投入重資產(chǎn)項(xiàng)目,太安堂在核心醫(yī)藥主業(yè)上的投入相對較少。

  中成藥方面,太安堂最初以皮膚類、不孕不育類為主。2011年,其先以2400萬元買下廣東雷霆制藥的70個(gè)藥品批文,后又以1.36億元收購潮州市杉源投資從而間接控股廣東宏興集團(tuán),獲得心靈丸、心寶丸、通竅益心丸、丹田降脂丸等品種。

  通過外延并購,太安堂形成了皮膚類、不孕不育類、心腦血管類三大系列產(chǎn)品格局。但自此以后,太安堂的產(chǎn)品線幾乎沒有再進(jìn)行補(bǔ)充。

  從自主研發(fā)來看,太安堂的研發(fā)投入亦不多。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2015–2017年,太安堂的研發(fā)投入金額分別為2236萬元、3042萬元、3089萬元,占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例僅有0.94%、0.99%、0.95%,在研項(xiàng)目主要是圍繞核心品種麒麟丸進(jìn)行二次開發(fā)。

  “前述重資產(chǎn)項(xiàng)目處置后,公司將保持充裕的現(xiàn)金流,留存資金將用于核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)的發(fā)展!睆埲~平向記者表示,“通過梳理主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù),公司調(diào)整了戰(zhàn)略發(fā)展方向,未來將進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù),充分挖掘核心產(chǎn)品的市場潛力,布局二線產(chǎn)品。”

  2014年9月,太安堂以3.5億元收購康愛多,從而迅速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域。近幾年來,康愛多一直保持較快增長。至2017年,康愛多的銷售收入已達(dá)13.69億元,凈利潤3191萬元。

  據(jù)張葉平介紹,目前與康愛多展開合作的線下藥房已經(jīng)超過3萬家。

(責(zé)任編輯:關(guān)婧)


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