新《證券法》來(lái)了！

　　修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》已自3月1日起施行。作為我國(guó)資本市場(chǎng)的“根本大法”，新《證券法》落地事關(guān)1.6億投資者的切身利益。隨著新《證券法》的實(shí)施，哪些內(nèi)容是投資者一定要了解的？投資者保護(hù)制度又有啥新規(guī)？

　　3月20日晚8點(diǎn)播出的金融消費(fèi)者素養(yǎng)提升計(jì)劃公開(kāi)課——安博士公益課堂第六課《新證券法來(lái)了，普通投資者最需要關(guān)注什么？》中，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院副教授杜晶和平安證券北京分公司總經(jīng)理陳彥詳細(xì)解讀了新《證券法》，向投資者傳遞“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資”理念，普及法律賦予投資者的權(quán)利和義務(wù)，充分分析法律對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)，并與廣大投資者一起探討新《證券法》下維權(quán)的路徑與方法。

　　點(diǎn)擊進(jìn)入“金融消費(fèi)者素養(yǎng)提升計(jì)劃”——安博士公益課堂專題

　　新《證券法》彰顯投資者保護(hù)

　　新《證券法》被外界標(biāo)榜為是一部“投資者友好型”的證券法，在陳彥看來(lái)，其原因在于首次專設(shè)第六章，完善投資者保護(hù)制度，成為本次新證券法的一大亮點(diǎn)。它表明新《證券法》著力保護(hù)投資者權(quán)益的鮮明立場(chǎng)，彰顯了投資者保護(hù)在證券法中極其重要的位置。

　　陳彥稱，新《證券法》重點(diǎn)解決中小投資者信息來(lái)源不對(duì)稱、“聲音小”、維權(quán)貴、救濟(jì)難等問(wèn)題，主要從事前、事中、事后三方面進(jìn)行規(guī)范。

　　事前，即強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)事前保護(hù)。新《證券法》要求證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時(shí)，充分考量投資者的基本情況、財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等信息，如實(shí)履行風(fēng)險(xiǎn)告知義務(wù)，并提供與投資者上述狀況相匹配的證券和服務(wù)。此外，第89條規(guī)定區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，也是對(duì)投資者的事前保護(hù)，有針對(duì)性的做出投資者權(quán)益保護(hù)安排。

　　事中，即重視投資者合法權(quán)益，加強(qiáng)事中保護(hù)。建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度、完善上市公司現(xiàn)金分紅制度、明確債券持有人會(huì)議和債券受托管理人制度，這些都是基于我國(guó)投資者保護(hù)的現(xiàn)實(shí)需求而作出的法律制度安排，目的是加強(qiáng)對(duì)股票投資者和債券持有人合法權(quán)益的事中保護(hù)。

　　事后，即優(yōu)化投資者救濟(jì)途徑，加強(qiáng)事后保護(hù)。包括先行賠付制度、證券調(diào)解及代表人訴訟規(guī)定，通過(guò)多元方式來(lái)優(yōu)化救濟(jì)途徑，加強(qiáng)對(duì)投資者事后保護(hù)。

　　發(fā)生糾紛可申請(qǐng)證券調(diào)解

　　新《證券法》全面推行注冊(cè)制，改革公司的上市審核流程。陳彥稱，注冊(cè)制最關(guān)鍵的核心是信息披露。資本市場(chǎng)不僅是資金市場(chǎng)，更是信息市場(chǎng)，信息披露制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的制度基石，是維護(hù)投資者知情權(quán)的重要保障。

　　對(duì)信息披露，新《證券法》也進(jìn)一步強(qiáng)化了要求：規(guī)定信息披露要公平，披露之前須保密，內(nèi)幕信息有新規(guī)，知情情況要登記，自愿披露應(yīng)規(guī)范，注意保持一致性，公開(kāi)承諾應(yīng)披露，如不兌現(xiàn)會(huì)賠償，信披監(jiān)管更嚴(yán)格，行政處罰力度大。

　　新《證券法》還對(duì)投資者實(shí)施分層制度，將投資者可以分為普通投資者和專業(yè)投資者，從而幫助普通投資者減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　若普通投資者與證券公司發(fā)生訴訟糾紛，舉證責(zé)任由證券公司來(lái)承擔(dān)，也就是說(shuō)，證券公司要證明自身的行為（如銷售行為等）符合法律、行政法規(guī)以及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，不存在誤導(dǎo)、欺詐等情形�！叭绻�證券公司不能自證其行為符合規(guī)定的，就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任。”杜晶稱。

　　同時(shí)，如遇糾紛，投資者還可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)證券調(diào)解。

　　杜晶解釋稱，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)就是中證中小投資者服務(wù)中心，投資者服務(wù)中心的主要職責(zé)是為中小投資者自主維權(quán)提供教育、法律、信息、技術(shù)等服務(wù)。

　　她還提醒投資者，投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方都可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解；普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。

　　引入中國(guó)式集團(tuán)訴訟制度

　　新《證券法》明確規(guī)定了先行賠付制度，確認(rèn)了萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣等欺詐發(fā)行案件中先行賠付實(shí)踐的成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)又予以新的發(fā)展。

　　杜晶稱，根據(jù)新《證券法》，發(fā)行人如果欺詐發(fā)行，也就是說(shuō)事后證明發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，如果發(fā)行人已經(jīng)發(fā)行并上市的，證監(jiān)會(huì)可以責(zé)令發(fā)行人回購(gòu)證券，也可以責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人向投資者買回證券。

　　同時(shí)，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。

　　新《證券法》還加大了對(duì)投資者的事前保護(hù)。陳彥表示，新《證券法》顯著提高了證券違法違規(guī)成本。比如，對(duì)于信息披露違規(guī)的罰款，從最高60萬(wàn)元提升至1000萬(wàn)元；欺詐發(fā)行的最高罰款則提高至2000萬(wàn)元；對(duì)于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以1000萬(wàn)元罰款等。

　　上述萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊、欣泰電氣等三起欺詐發(fā)行案件中，海聯(lián)訊是由大股東先行賠付，萬(wàn)福生科和欣泰電氣都是由保薦人先行賠付�！跋刃匈r付的方式都是設(shè)立專項(xiàng)基金，由中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司擔(dān)任基金管理人，與我們的適格投資者達(dá)成協(xié)議、實(shí)現(xiàn)和解�！倍啪ХQ。

　　值得一提的是，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，訴訟是有難點(diǎn)的，尤其是“單打獨(dú)斗”，投資者的時(shí)間、精力都難以保證，而且非常難以自行收集相關(guān)證據(jù)。所以，新《證券法》規(guī)定，只要有50個(gè)以上投資者，就可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，請(qǐng)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為代表人參加訴訟。

　　杜晶解釋稱，這種訴訟的特點(diǎn)在于“明示退出、默認(rèn)加入”，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)（中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司）要為經(jīng)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司確認(rèn)的所有在冊(cè)權(quán)利人向人民法院登記，除非有投資者明確表示不愿意參加該訴訟。

　　據(jù)了解，目前已經(jīng)有第一起采取人數(shù)不確定的代表人訴訟了，即杭州中院的“15五洋02”債券自然人投資者提起的證券虛假陳述案件。

　　投資者適當(dāng)性管理制度

　　新《證券法》第88條規(guī)定了證券公司的適當(dāng)性義務(wù)，“證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等相關(guān)信息；如實(shí)說(shuō)明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)；銷售、提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務(wù)”，陳彥稱，通俗一點(diǎn)講就是要給合適的投資者提供合適的產(chǎn)品和服務(wù)，充分了解每個(gè)投資者的實(shí)際情況，不可張冠李戴。而投資者也應(yīng)當(dāng)配合證券公司，按照證券公司明示的要求提供個(gè)人真實(shí)信息。

　　陳彥進(jìn)一步解釋稱，“在整個(gè)銷售過(guò)程中，以產(chǎn)品銷售為關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在銷售前，證券公司應(yīng)擔(dān)充分履行適當(dāng)性義務(wù)，切實(shí)做到‘賣者有責(zé)’，投資者自行承擔(dān)因自主決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和收益，也是我們常說(shuō)的‘買者自負(fù)’。”

　　為更好說(shuō)明投資者適當(dāng)性管理制度，陳彥以陳女士為例：

　　投資者陳女士來(lái)到某證券公司想要購(gòu)買金融產(chǎn)品投資，這個(gè)時(shí)候，證券公司不能馬上向陳女士進(jìn)行推薦某某產(chǎn)品，然后趕緊簽約。首先，證券公司應(yīng)該了解陳女士的基本情況、財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等相關(guān)信息，對(duì)陳女士進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，確定了陳女士的客戶等級(jí)后，根據(jù)陳女士投資的目的、投資期限、投資品種等，再向她推薦與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力向匹配的產(chǎn)品，如實(shí)說(shuō)明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，才能讓陳女士自主選擇適合的產(chǎn)品。

　　但是，若陳女士做測(cè)試的時(shí)候覺(jué)得太麻煩了，不配合提供相關(guān)的信息，這個(gè)時(shí)候證券公司可不能嫌麻煩，如果陳女士不配合告知上述基本信息，根據(jù)新的證券法，證券公司就不能給陳女士銷售金融產(chǎn)品。

　　若是另外一種情況，陳女士到營(yíng)業(yè)部說(shuō)要買一款她閨蜜推薦給她的金融產(chǎn)品，證券公司還是按照法律要求做適當(dāng)性評(píng)估。而陳女士測(cè)出來(lái)的客戶等級(jí)與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不適配，按要求是不能購(gòu)買該款產(chǎn)品的。為購(gòu)買該產(chǎn)品，陳女士偷偷調(diào)整了信息，得到了和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)適配的客戶等級(jí)，并成功購(gòu)買了這款產(chǎn)品。如果這個(gè)產(chǎn)品后續(xù)發(fā)生了虧損。陳女士因未準(zhǔn)確提供真實(shí)的信息，導(dǎo)致產(chǎn)生了適當(dāng)性確認(rèn)的偏差，那么她因購(gòu)買該產(chǎn)品引起的損失只能自己承擔(dān)。

　　投資者應(yīng)合法、理性、謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資

　　除上述內(nèi)容，新《證券法》還有很多需要投資者關(guān)注的地方。尤其是在充分了解新《證券法》為普通投資者提供的保護(hù)的同時(shí)，投資者還要合法、理性、謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。

　　陳彥稱，新《證券法》規(guī)定，證券公司違反規(guī)定導(dǎo)致投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。而投資者在購(gòu)買證券或者接受服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照證券公司明示的要求提供上面所列的真實(shí)信息。拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應(yīng)當(dāng)告知其后果，并按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務(wù)�！斑@也可以從反面解釋，如果投資者未能準(zhǔn)確提供真實(shí)的信息，導(dǎo)致產(chǎn)生了適當(dāng)性確認(rèn)的偏差，那么投資者購(gòu)買了不適配產(chǎn)品引起的損失只能由投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。”

　　同時(shí)，杜晶特別提醒投資者，以下四項(xiàng)內(nèi)容需要注意。

　　首先，新《證券法》規(guī)定，任何人不得編造、傳播虛假信息或誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場(chǎng)，“自媒體寫作要慎重”。

　　其次，個(gè)人證券賬戶不得外借。出借個(gè)人賬戶的，最高可至50萬(wàn)元罰款。

　　第三，除證券公司外，任何單位和個(gè)人不得從事證券融資融券。新《證券法》明確規(guī)定，只有證券公司才能從事證券融資融券業(yè)務(wù)。其他任何單位和個(gè)人如果從事了融資融券，將可能面臨行政罰款，罰款額度為違法所得一倍以上十倍以下；沒(méi)有違法所得，或違法所得低于100萬(wàn)元的，處以100萬(wàn)以上1000萬(wàn)元以下的罰款。

　　第四，新《證券法》對(duì)內(nèi)幕信息范圍的界定更為明確，也意味著對(duì)市場(chǎng)上內(nèi)幕交易行為的打擊越來(lái)越嚴(yán)格。

　　安博士公益課堂

　　安博士公益課堂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聯(lián)合中國(guó)平安為貫徹落實(shí)中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《新時(shí)代公民道德建設(shè)實(shí)施綱要》，在中國(guó)網(wǎng)絡(luò)社會(huì)組織聯(lián)合會(huì)的指導(dǎo)下，共同推出的“金融消費(fèi)者素養(yǎng)提升計(jì)劃”系列公開(kāi)課。通過(guò)創(chuàng)新公益宣傳模式，引導(dǎo)更多的社會(huì)公眾參與互動(dòng)，普及金融基礎(chǔ)知識(shí)，提升消費(fèi)者金融素養(yǎng)；樹(shù)立正確金融消費(fèi)理念，引導(dǎo)理性消費(fèi)投資；防范非法金融活動(dòng)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示；營(yíng)造風(fēng)清氣正的金融互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，從中發(fā)現(xiàn)和表彰一批“金融好網(wǎng)民”。平安銀行作為安博士公益課程的戰(zhàn)略合作單位，為節(jié)目提供了很多金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)的專業(yè)知識(shí)。

　　安博士公益課堂將邀請(qǐng)長(zhǎng)期從事金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的專業(yè)人士和金融行業(yè)的權(quán)威專家，向消費(fèi)者傳遞各類金融知識(shí)，提高金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。