視覺(jué)中國(guó)

　　白酒企業(yè)涉足金融的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同時(shí)存在，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于企業(yè)自身的把控能力，企業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，需要對(duì)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作有一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人才，完善治理結(jié)構(gòu)

　　法治周末記者蔣起東

　　“投資茅臺(tái)就是投資未來(lái)”，這是貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱茅臺(tái)集團(tuán))董事長(zhǎng)袁仁國(guó)曾多次提起的一句話。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)要投資誰(shuí)，也是一個(gè)被市場(chǎng)普遍關(guān)注的問(wèn)題。

　　去年11月20日，中天金融集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱中天金融)發(fā)布公告稱，擬向北京千禧世豪電子科技有限公司和北京中勝世紀(jì)科技有限公司以不超過(guò)310億元的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱華夏人壽)21%至25%的股權(quán)。如果交易完成，中天金融將成為華夏人壽的第一大股東。這一消息引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

　　近日，又有媒體消息稱，茅臺(tái)集團(tuán)或?qū)�參與到中天金融收購(gòu)華夏人壽股權(quán)的交易中，茅臺(tái)集團(tuán)或收購(gòu)華夏人壽5%的股權(quán)。公開(kāi)資料顯示，茅臺(tái)集團(tuán)為上市公司貴州茅臺(tái)酒股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱貴州茅臺(tái))的母公司，持有后者61.76%的股份。

　　消息一出，引起輿論熱議。貴州茅臺(tái)是否會(huì)參與到此次股權(quán)交易中？貴州茅臺(tái)會(huì)以怎樣的方式參與？

　　法治周末記者多次撥打茅臺(tái)集團(tuán)戰(zhàn)略管理處負(fù)責(zé)人的電話求證此事，但始終未得到回應(yīng)。截至記者發(fā)稿，茅臺(tái)也并未就市場(chǎng)上的相關(guān)傳言在集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)出公告進(jìn)行澄清或作出其他回應(yīng)。

　　中天金融品牌中心相關(guān)負(fù)責(zé)人就此事回應(yīng)法治周末記者稱“不了解具體情況”。不過(guò)中天金融董秘辦公室的工作人員告訴法治周末記者：“此次重大資產(chǎn)重組還在推進(jìn)中�？赡軙�(huì)有國(guó)資進(jìn)入，現(xiàn)在也在履行程序，但具體情況還是以我們的公告為主�！�

　　多位白酒行業(yè)資深人士在接受法治周末記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)金融版圖不斷擴(kuò)張的茅臺(tái)，很有可能會(huì)參與到此次股權(quán)交易之中。

　　茅臺(tái)參與的可能性有多大

　　對(duì)于凈資產(chǎn)165億元的中天金融來(lái)說(shuō)，要拿出310億元來(lái)收購(gòu)華夏人壽股權(quán)，“以小吞大”，收購(gòu)資金是否充足和監(jiān)管層是否批準(zhǔn)交易便成了大問(wèn)題。

　　事實(shí)上，根據(jù)中天金融近期的公告，中天金融似乎已基本敲定此次收購(gòu)的資金。

　　今年3月9日，中天金融發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式向金世旗產(chǎn)投出售中天城投集團(tuán)100%股權(quán)，交易價(jià)格為246億元。此次交易的邏輯便是將中天金融旗下主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的中天城投集團(tuán)置出給金世旗控股旗下子公司金世旗產(chǎn)投，所得資金用于購(gòu)買(mǎi)華夏人壽股權(quán)。金世旗控股與中天金融實(shí)控人均為羅玉平。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)仍然有分析認(rèn)為茅臺(tái)集團(tuán)將參與其中。

　　自2017年8月21日起，中天金融宣布重大資產(chǎn)重組停牌，半年期滿后，今年2月21日、3月21日已連續(xù)兩次延期停牌一個(gè)月。法治周末記者注意到，今年2月21日之后的延期停牌公告中，中天金融都提到，由于本次重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)可能涉及國(guó)有企業(yè)參與以及國(guó)有資產(chǎn)主管部門(mén)審批等程序，工作量較大，購(gòu)買(mǎi)方案需進(jìn)一步協(xié)商及完善。也就是說(shuō)，可能有國(guó)有企業(yè)參與到這一交易中。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，如果茅臺(tái)集團(tuán)這樣有分量的國(guó)企加入到此次交易中，將增大交易被監(jiān)管部門(mén)審批通過(guò)的機(jī)會(huì)，同時(shí)，茅臺(tái)集團(tuán)與中天金融同樣為貴州上市公司，以茅臺(tái)集團(tuán)的體量及在貴州上市公司中的地位，很有可能會(huì)聯(lián)手中天金融為貴州“引金入黔”。

　　“可能性比較大�！敝袊�(guó)食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，現(xiàn)在茅臺(tái)集團(tuán)在打造一個(gè)“大茅臺(tái)戰(zhàn)略”，除白酒外，還有物流、金融等方面布局，把入股華夏人壽納入“大茅臺(tái)戰(zhàn)略”也符合自身當(dāng)前行業(yè)地位，另一方面，茅臺(tái)集團(tuán)的現(xiàn)金流非常充沛，足以支撐茅臺(tái)集團(tuán)的動(dòng)作。

　　茅臺(tái)集團(tuán)2017年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入610.63億元，同比增長(zhǎng)52.07%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)389.40億元，同比增長(zhǎng)60.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)270.79億元，同比增長(zhǎng)61.97%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~盡管同比下降40.85%，但仍然高達(dá)221.53億元。

　　白酒專(zhuān)家鐵犁認(rèn)為，茅臺(tái)集團(tuán)目前是中國(guó)白酒行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益非常好，自有資金也充足，茅臺(tái)集團(tuán)實(shí)施多元化戰(zhàn)略，參與控股金融企業(yè)非常有可能，這會(huì)成為茅臺(tái)集團(tuán)利用區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建集團(tuán)多樣化發(fā)展戰(zhàn)略的舉措。

　　布局金融的內(nèi)在邏輯

　　事實(shí)上，茅臺(tái)集團(tuán)涉足金融行業(yè)已經(jīng)多年，最早從2013年起就開(kāi)始探索。2013年，貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司成立，注冊(cè)資本8億元，上市公司貴州茅臺(tái)為第一大股東，持股51%。到目前為止，茅臺(tái)集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)在銀行、保險(xiǎn)、金融租賃、證券、投資基金等多方面的布局。

　　在銀行方面，茅臺(tái)集團(tuán)持有貴陽(yáng)銀行1.65%的股份；保險(xiǎn)方面，茅臺(tái)集團(tuán)控股華貴保險(xiǎn)，參股華泰保險(xiǎn)；投資基金方面，2014年下半年，茅臺(tái)建信(貴州)投資基金管理有限公司，茅臺(tái)集團(tuán)控股；租賃方面，茅臺(tái)集團(tuán)是貴陽(yáng)貴銀金融租賃第二大股東，持股比例20%；證券方面，2016年年底，茅臺(tái)集團(tuán)聯(lián)合隆成金融集團(tuán)、華康保險(xiǎn)等5家公司，擬設(shè)立廣東絲路證券股份有限公司，注冊(cè)資金20億元，茅臺(tái)集團(tuán)為其第一大股東，占38.5%股權(quán)。

　　去年12月1日，茅臺(tái)集團(tuán)宣布，擬出資4億元參與籌建成立貴州茅臺(tái)集團(tuán)資產(chǎn)管理公司，茅臺(tái)集團(tuán)金融布局又邁出關(guān)鍵一步。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，白酒企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涉及資金規(guī)模大，交易過(guò)程常出現(xiàn)大量現(xiàn)金沉淀，發(fā)展金融業(yè)務(wù)可盤(pán)活資金，提高收益，促進(jìn)主業(yè)發(fā)展。

　　近年來(lái)，涉足金融領(lǐng)域的白酒企業(yè)并不只茅臺(tái)集團(tuán)一家。瀘州老窖作為較早投身金融領(lǐng)域的大型酒企業(yè)，已取得不錯(cuò)成果，瀘州老窖持有華西證券約35.65%股份，同時(shí)持有瀘州銀行22.09%股份，都是第一大股東。目前，華西證券成為2018年券商IPO第一股，瀘州銀行也準(zhǔn)備赴港IPO，一旦成功上市，瀘州老窖將坐擁兩家金融上市公司。

　　另一方面，茅臺(tái)集團(tuán)的老對(duì)手五糧液集團(tuán)也不甘寂寞，去年12月，五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)曾對(duì)外透露，將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候組建五糧液金融控股集團(tuán)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加快五糧液集團(tuán)在金融領(lǐng)域的布局。

　　“中國(guó)白酒行業(yè)介入金融分為兩個(gè)階段，第一個(gè)階段是企業(yè)現(xiàn)金流充沛，在銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，增加營(yíng)業(yè)外收入，這是初級(jí)階段；第二個(gè)階段是，作為一家上市公司，如何增強(qiáng)自身體量和利潤(rùn)，支撐高股價(jià)，這就需要用資本工具達(dá)成自身中長(zhǎng)期戰(zhàn)略�！敝斓づ顚�(duì)法治周末記者表示。

　　在朱丹蓬看來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)、瀘州老窖等白酒企業(yè)現(xiàn)金流充足，因?yàn)樗麄儗儆凇坝餐ㄘ洝�，這給他們深度介入金融板塊提供了強(qiáng)有力的支撐。

　　跨界金融機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

　　其實(shí)，茅臺(tái)集團(tuán)加碼金融布局一直都有其自身的戰(zhàn)略考量，茅臺(tái)集團(tuán)希望能在2020年實(shí)現(xiàn)“千億茅臺(tái)”的目標(biāo)。

　　茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)也曾表示，2020年千億銷(xiāo)售目標(biāo)中，茅臺(tái)酒板塊占700多億元，其余的200多億元靠金融板塊支撐。

　　“如果說(shuō)酒業(yè)是茅臺(tái)安身立命的基礎(chǔ)，是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的原動(dòng)力，那么金融就是拉動(dòng)茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)、成為世界級(jí)企業(yè)的牽引力。貴州茅臺(tái)當(dāng)前的首要任務(wù)就是著力于改變金融資本運(yùn)營(yíng)能力較弱的現(xiàn)狀，努力打造集團(tuán)酒業(yè)之外雙輪驅(qū)動(dòng)中的‘另一輪’�！泵┡_(tái)集團(tuán)官網(wǎng)的一篇關(guān)于茅臺(tái)“十三五”規(guī)劃的新聞稿如是論述金融對(duì)于茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)展的意義。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，跨界金融對(duì)于茅臺(tái)等白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)是機(jī)遇，但也存在不少挑戰(zhàn)。

　　山東溫河王酒業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理肖竹青對(duì)法治周末記者分析說(shuō)：“茅臺(tái)現(xiàn)在現(xiàn)金流很充裕，可以給資金找到投資出口；另一方面，金融產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，于茅臺(tái)會(huì)有協(xié)同效應(yīng)，茅臺(tái)品牌信用很強(qiáng)，做大金融產(chǎn)業(yè)就放大了茅臺(tái)的無(wú)形資產(chǎn)；此外，順應(yīng)投資者的需求，投資者也希望茅臺(tái)能夠在資本市場(chǎng)創(chuàng)造更大的價(jià)值�！�

　　“主要的挑戰(zhàn)是人才方面。”肖竹青表示，白酒企業(yè)的人才主要集中于酒行業(yè)，做金融相對(duì)進(jìn)入一個(gè)陌生領(lǐng)域，需要這一行業(yè)廣泛的人脈資源。

　　鐵犁也表示，白酒企業(yè)涉足金融的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇同時(shí)存在，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于企業(yè)自身的把控能力，企業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，需要對(duì)專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作有一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人才，完善治理結(jié)構(gòu)。

　　朱丹蓬則認(rèn)為，對(duì)于茅臺(tái)集團(tuán)這樣的國(guó)企來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于其龐大的體量及政府的扶持，跨界金融問(wèn)題不大。