公募下一個(gè)風(fēng)口： FOF注入新動(dòng)力

　　雙名

　　[養(yǎng)老目標(biāo)基金初期選擇FOF形式運(yùn)作，意味著未來(lái)隨著源源不斷的養(yǎng)老資金借道公募產(chǎn)品入市，F(xiàn)OF的業(yè)務(wù)將隨之大幅增長(zhǎng)]

　　公募基金發(fā)展20年，過(guò)去依靠貨幣基金、委外業(yè)務(wù)沖量的模式或許已到盡頭。展望下一個(gè)20年，初生不久的公募FOF（基金中的基金）被寄予厚望，尤其是在近日監(jiān)管對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金的標(biāo)準(zhǔn)落定及規(guī)定其以FOF等形式運(yùn)作后，各家基金公司對(duì)于FOF重視程度大為增加。

　　資深基金研究人士王群航(博客,微博)稱(chēng)，養(yǎng)老目標(biāo)基金的主要運(yùn)作形式是FOF，而FOF將為公募基金行業(yè)的未來(lái)帶來(lái)一種全新的、促進(jìn)其更加規(guī)范發(fā)展的、內(nèi)生性的原動(dòng)力。

　　養(yǎng)老業(yè)務(wù)的機(jī)遇

　　2017年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一份有關(guān)養(yǎng)老目標(biāo)基金的征求意見(jiàn)稿。歷時(shí)4個(gè)月的等待后，2018年3月2日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（下稱(chēng)《指引》）。消息一經(jīng)發(fā)布，便在基金圈引起了較大反響。

　　證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有以下特點(diǎn)：一是在發(fā)展初期主要采用FOF形式運(yùn)作，通過(guò)在大類(lèi)資產(chǎn)和基金經(jīng)理兩個(gè)層面分散風(fēng)險(xiǎn)，力求穩(wěn)��；二是采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)獲得長(zhǎng)期收益；三是設(shè)置封閉期或投資者最短持有期限，避免短期頻繁申購(gòu)贖回對(duì)基金投資策略及業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；四是鼓勵(lì)基金管理人設(shè)置優(yōu)惠的費(fèi)率，讓利于民，支持投資者進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老投資。

　　深圳一家大型基金公司內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，之所以養(yǎng)老目標(biāo)基金未經(jīng)推出便受到了業(yè)內(nèi)的普遍高看，緣于它身后是存量已達(dá)數(shù)萬(wàn)億元且規(guī)模仍在不斷擴(kuò)張的養(yǎng)老金，這部分龐大的資金有天然的保值和增值需求。

　　據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展報(bào)告(2016)》預(yù)測(cè)，未來(lái)5年中國(guó)的養(yǎng)老金規(guī)模將達(dá)10萬(wàn)億級(jí)別，其中基本養(yǎng)老金目前結(jié)余3.5萬(wàn)億元，未來(lái)5年達(dá)到5萬(wàn)億，按照60%委托運(yùn)營(yíng)，則有望達(dá)到3萬(wàn)億。

　　人社部日前表示，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，北京等9個(gè)省市簽署了4300億元委托投資合同，2731.5億元資金已到賬并開(kāi)始投資；將啟動(dòng)城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資運(yùn)營(yíng)；此外，江蘇、浙江、甘肅、西藏4�。▍^(qū)）政府已審議通過(guò)委托投資計(jì)劃。

　　中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘蓉薩此前在養(yǎng)老金融50人論壇表示，老齡化正在加劇，僅靠國(guó)家難以承擔(dān)。因此要加大第二、第三支柱的建設(shè)，鼓勵(lì)個(gè)人為自己的養(yǎng)老負(fù)責(zé)任。核心是建立個(gè)人賬戶(hù)，通過(guò)稅收安排給個(gè)人稅收優(yōu)惠，使個(gè)人選擇權(quán)能夠落地。從歐洲和北美的情況來(lái)看，第三支柱可以投到基金、保險(xiǎn)、銀行儲(chǔ)蓄等多種產(chǎn)品。美國(guó)以基金為主，非常好地支持了資本市場(chǎng)的發(fā)展。

　　未來(lái)新風(fēng)口

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金初期選擇FOF形式運(yùn)作，意味著未來(lái)隨著源源不斷的養(yǎng)老資金借道公募產(chǎn)品入市，F(xiàn)OF的業(yè)務(wù)將隨之大幅增長(zhǎng)，這一預(yù)期無(wú)疑大幅提升了公募FOF的發(fā)展前景。

　　2017年9月8日，南方、華夏、嘉實(shí)、建信、泰達(dá)宏利、海富通等基金公司旗下FOF首批獲得證監(jiān)會(huì)批文；9月26日，它們旗下6只FOF正式發(fā)行。南方基金總裁楊小松此前表示，F(xiàn)OF的發(fā)展將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響。其不僅有利于機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，同時(shí)有利于長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)基金發(fā)展，優(yōu)化行業(yè)生態(tài)。

　　然而，在FOF推出伊始，業(yè)內(nèi)對(duì)其短期的發(fā)展并不看好，一些公司搶先布局FOF一定程度上是為了完善產(chǎn)品線(xiàn)以便為日后所用。上海一家基金公司渠道經(jīng)理當(dāng)時(shí)對(duì)記者稱(chēng)，F(xiàn)OF費(fèi)率高于普通的開(kāi)放式基金，分散配置在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也會(huì)攤薄收益，投資者更愿意追逐那些明星基金經(jīng)理操刀的明星公募產(chǎn)品。

　　此番監(jiān)管“正名”養(yǎng)老目標(biāo)基金，無(wú)疑給養(yǎng)老目標(biāo)基金和FOF以機(jī)會(huì)。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，在《指引》公布后，基金公司普遍態(tài)度積極，紛紛表達(dá)對(duì)這一政策的肯定，并不忘宣傳自身實(shí)力與以往的社保管理資歷。其用意十分明顯，即期待日后的養(yǎng)老業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　對(duì)于養(yǎng)老金入市這一風(fēng)口，公募基金摩拳擦掌。楊小松稱(chēng)，F(xiàn)OF有利于服務(wù)養(yǎng)老資金配置，滿(mǎn)足人民群眾養(yǎng)老投資需求。FOF是養(yǎng)老金配置的重要載體，通過(guò)資產(chǎn)配置、精選基金為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，有利于基金行業(yè)更好地服務(wù)養(yǎng)老資金配置、個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資需求，推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

　　財(cái)富證券分析師皮輝娟也稱(chēng)，隨著流動(dòng)性新規(guī)等一系列監(jiān)管政策出臺(tái)，曾經(jīng)炙手可熱的貨幣基金、定增基金、分級(jí)基金相繼受限，而被稱(chēng)為公募下一片藍(lán)海的FOF登場(chǎng)，不僅給投資者帶來(lái)更新的資產(chǎn)配置方式，也開(kāi)啟公募基金一個(gè)新的里程。

　　繼首批6只FOF獲批成立后，另有80只左右的FOF已得到了證監(jiān)會(huì)的材料審核。近日已有多家基金公司進(jìn)行了第二批FOF產(chǎn)品的答辯，這意味著第二批FOF推出的日期也在臨近。