供需緊平衡

　　受供給由過剩轉(zhuǎn)為緊缺的影響，全球原油出現(xiàn)持續(xù)上漲。雖然技術(shù)上油價存在回調(diào)需求，供應(yīng)端存在潛在增量，但是目前油價漲勢確立，宜采取逢低買入的操作思路。

　　利空因素不宜忽視

　　OPEC去年12月報告預(yù)估，2018年非OPEC的原油供應(yīng)為5880萬桶/日，OPEC的NGLs(液化天然氣)和非常規(guī)油氣的產(chǎn)量為650萬桶/日，OPEC原油產(chǎn)量為3250萬桶/日，即全球原油供應(yīng)為9780萬桶/日，2018年全球原油需求量為9850萬桶/日，全球原油供應(yīng)缺口達(dá)到70萬桶/日。目前來看，供應(yīng)短缺量不高，這種供應(yīng)趨緊是相對脆弱的。

　　第一，全球原油再平衡的大前提是OPEC維持3250萬桶/日的產(chǎn)量不變，但是OPEC在去年年底宣布減產(chǎn)展期的時候，明確表示會在今年6月中旬的部長級會議上對油價做出評估，然后決定是否繼續(xù)減產(chǎn)，因此油價的上漲基礎(chǔ)并不牢固。

　　第二，全球原油再平衡的另一個先決條件是美國頁巖油不增產(chǎn)，不過從目前的情況來看，這是不現(xiàn)實的。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，美國的活躍鉆井?dāng)?shù)達(dá)到939座，較上一周上升15座，較去年同期增加280座。一般情況下，頁巖油的盈虧成本在50美元/桶附近，隨著油價的不斷上升，美國頁巖油企業(yè)的生產(chǎn)狀況不斷改善，前期停產(chǎn)的頁巖油將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，這從近期不斷上升的美國活躍鉆井?dāng)?shù)就可以得到佐證。

　　基于上述兩點的判斷，筆者認(rèn)為原油上方的壓力較大。

　　短期需求向好支撐油價

　　去年下半年以來，油價持續(xù)反彈的另一個重要原因是全球原油消費增長預(yù)期升溫。整體來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體美國、中國以及歐盟的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢已經(jīng)確立。在這種情況下，市場認(rèn)為未來原油消費增速將上升。近期全球主流能源機(jī)構(gòu)都上調(diào)了2018年的全球原油消費預(yù)期，這是油價上升的重要原因。

　　另外，目前是北半球的冬季，取暖油消費上升對油價產(chǎn)生一定支撐。今年北半球的氣溫較低，北半球各國都遭受了不同程度的暴雪天氣，因此后期取暖油消費仍然有保障，這進(jìn)一步支撐原油價格。由于全球原油供應(yīng)出現(xiàn)了小幅缺口，各國被迫消耗自身原油庫存來彌補(bǔ)供應(yīng)端的不足，原油進(jìn)入去庫存過程。原油庫存高企是前期制約原油價格的重要因素，近期原油庫存持續(xù)下降會給原油價格提供上行動力。

　　后市預(yù)測

　　綜上所述，目前，全球原油市場多空交織：一方面，全球原油供需再平衡以及需求上升從根本上改變了原油的基本面，原油的漲勢已經(jīng)確立;另一方面，OPEC限產(chǎn)周期的不確定性以及美國潛在的產(chǎn)量上升，使原油繼續(xù)上漲的阻力重重，油價很難保持流暢的漲勢�；�于上述判斷，筆者認(rèn)為目前技術(shù)上原油漲勢良好，但是65美元/桶是前期重要的壓力位，油價存在回調(diào)的可能。因此建議投資者采取較為穩(wěn)妥的逢回調(diào)買入的操作思路。