上周，倫敦金報(bào)收于1254.81美元/盎司，周漲幅為0.3%;倫敦銀報(bào)收于16美元/盎司，周漲幅為1%;金銀比價(jià)由周初的79略有下滑至78.35;黃金和白銀內(nèi)外盤價(jià)差分別出現(xiàn)不同程度地回落，但價(jià)差仍處于相對(duì)較高的位置。截至上周五，全球最大的黃金ETF持有量為844.29噸，上周增加1.48噸;最大的白銀ETF持倉量為10150.22噸，較上周增加61.64噸。

　　明年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或放緩

　　短期來看，金銀市場面臨的利空因素相對(duì)較少，且2018年加息三次的預(yù)期有所弱化，金銀大概率向上反彈，本周將迎來瑞士央行和日本央行的利率決議，密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體利率動(dòng)態(tài)。預(yù)計(jì)本周金銀走勢以反彈為主，關(guān)注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。

　　上周美元整體維持在93.93一線，期間公布的11月通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)大幅下滑，此后零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及稅改好消息使得美元指數(shù)有所反彈，整體來看，波動(dòng)不大。其中，美聯(lián)儲(chǔ)加息是對(duì)市場影響最為重大的事件，本次加息已被市場廣泛預(yù)期，但加息點(diǎn)陣圖顯示，2018年加息的次數(shù)或?qū)�減少一次，且本次有兩位委員投了反對(duì)票，加息透露出來的這些跡象令市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息預(yù)期產(chǎn)生疑慮，因而美元并沒有出現(xiàn)明顯上漲，而通脹數(shù)據(jù)的不佳更是加重了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的疑慮。我們維持此前的觀點(diǎn)，2018年美聯(lián)儲(chǔ)焦點(diǎn)或?qū)�從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)升息節(jié)奏可能放緩，但財(cái)政政策可能有更多的消息釋放，2018美國經(jīng)濟(jì)走勢大概率維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢，美元仍有上漲空間。

　　歐央行、英央行維持利率不變

　　上周四，歐洲央行維持三大利率不變，從2018年1月起將每月購買300億歐元的資產(chǎn)，持續(xù)9個(gè)月，如果有需要的話將延長。與此同時(shí)，因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍復(fù)蘇勢頭增強(qiáng)，歐洲央行上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期，將2017年GDP增速自2.2%上調(diào)至2.4%，2018年GDP增速自1.8%上調(diào)至2.3%，2019年增速自1.7%上調(diào)至1.9%，并維持2017年通脹預(yù)期為1.5%不變，明年通脹預(yù)期自1.2%上調(diào)至1.4%，維持2019年通脹預(yù)期為1.5%不變。隨后歐洲央行行長德拉基在記者會(huì)上表示，量化寬松將會(huì)繼續(xù)實(shí)施，直至歐洲央行出現(xiàn)持續(xù)的通脹調(diào)整，并沒有討論資產(chǎn)購債項(xiàng)目結(jié)束的時(shí)間。同時(shí)，從來沒有討論過突然中止資產(chǎn)購債項(xiàng)目。德拉吉對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度一度使得歐元兌美元反彈至1.1862的位置，但隨后德拉基表示通脹可能放緩，歐元又出現(xiàn)了明顯回撤。我們認(rèn)為，歐央行在2018年退出寬松的可能性較高，但歐元走勢還要結(jié)合美國進(jìn)一步判斷。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，短期金銀走勢以反彈為主，關(guān)注倫敦金阻力位1260美元/盎司，倫敦銀阻力位16.5美元/盎司。