朱昂

　　在即將過(guò)去的2017年，如果要問(wèn)全球投資回報(bào)率最高的資產(chǎn)是哪一個(gè)品種，答案當(dāng)然毋庸置疑——比特幣。

　　今年年初，1個(gè)比特幣的價(jià)格還不到1000美元，而到美國(guó)東部時(shí)間本周一（12月18日），芝加哥商品交易所萬(wàn)眾矚目的比特幣期貨正式開(kāi)始交易，其中1月合約開(kāi)盤(pán)價(jià)便超過(guò)20000美元。這也意味著，在不到一年的時(shí)間里，比特幣價(jià)格漲幅超過(guò)20倍。而如果把時(shí)間軸拉長(zhǎng)到過(guò)去8年，那么比特幣價(jià)格的漲幅達(dá)到驚人的2200萬(wàn)倍。

　　盡管比特幣掀起了一輪又一輪的造富運(yùn)動(dòng)，讓很多質(zhì)疑比特幣泡沫的人被“打臉”，但如果審視過(guò)去3次重大的比特幣市場(chǎng)回調(diào)，又可以看到比特幣造富神話中同樣伴生著大量毀滅財(cái)富的災(zāi)難。一個(gè)很淺顯的道理大家應(yīng)該都能明白——在投機(jī)資產(chǎn)的大漲行情中，絕大多數(shù)人是無(wú)法真正賺到錢(qián)的。

　　在2011年剛開(kāi)始的時(shí)候，每個(gè)比特幣的價(jià)格還只有0.3美元，到了6月8日那天，已經(jīng)達(dá)到31.5美元，半年不到的時(shí)間里取得了超過(guò)100倍的漲幅。然后在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，比特幣價(jià)格又暴跌到11美元，再過(guò)不到一個(gè)月又跌至7.8美元，然后繼續(xù)回落到4.77美元。也就是說(shuō)，短短兩三個(gè)月比特幣價(jià)格暴跌了85%。

　　由于沒(méi)有一個(gè)定價(jià)體系的“錨”，最初的比特幣市場(chǎng)更多是靠流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)。跌幅最大的一天是價(jià)格見(jiàn)頂之后，當(dāng)天跌幅超過(guò)30%。在整個(gè)下跌過(guò)程中，一共有7天比特幣的單日跌幅超過(guò)20%。整個(gè)下跌過(guò)程持續(xù)了3個(gè)月才真正見(jiàn)底，相信大部分人都很難再堅(jiān)定持有了。

　　到了2013年，比特幣再次出現(xiàn)超過(guò)100倍的漲幅，但其中同樣也伴隨著兩次暴跌，特別是第二次暴跌，用了好幾年才得以修復(fù)。大多數(shù)中國(guó)投資者其實(shí)就是在2013年開(kāi)始參與比特幣交易的�？梢哉f(shuō)，2013年那次100倍暴漲及其后的大跌，讓比特幣真正進(jìn)入了中國(guó)公眾的視野。

　　從比特幣在2013年的走勢(shì)來(lái)看，第一次暴跌是在價(jià)格觸及266美元的高點(diǎn)之后，比特幣在3天之內(nèi)暴跌77.4%，下跌到了54.25美元。如此慘烈的崩塌式下跌，恐怕任何“價(jià)值投資者”都會(huì)被震出去。

　　接下來(lái)是當(dāng)年的第二輪大跌，也是比特幣歷史上最毀滅財(cái)富的一次下跌。由于此前比特幣的暴漲暴跌吸引了大量“人民幣玩家”入場(chǎng)，甚至有人開(kāi)玩笑說(shuō)是“中國(guó)大媽”入場(chǎng)掃貨才帶動(dòng)2013年比特幣的第二波“主升浪”，但到了12月5日，以中國(guó)央行為首的監(jiān)管部門(mén)發(fā)出《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確指出比特幣不是貨幣，不應(yīng)作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用，普通民眾在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下?lián)碛袇⑴c的自由，各金融機(jī)構(gòu)和支付機(jī)構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價(jià)。這個(gè)通知也導(dǎo)致了比特幣出現(xiàn)歷史上最大一次暴跌：在83天之內(nèi)價(jià)格暴跌92.5%，幾乎毀滅了這個(gè)市場(chǎng)。

　　2013年的這次大跌，讓比特幣進(jìn)入一輪長(zhǎng)期熊市——從2013年一直到2015年，比特幣價(jià)格基本上是震蕩下行，期間只有短暫的反彈。任何一個(gè)人再看好比特幣，也很難長(zhǎng)期在熊市中保持自己的信仰。特別是這一次經(jīng)過(guò)了前期的快速下跌后，沒(méi)有繼續(xù)創(chuàng)新高，而是不斷向下。這也是為什么到2015年比特幣似乎又被中國(guó)投資者遺忘了的原因。

　　許多人曾經(jīng)把比特幣市場(chǎng)看成歷史上最大的一次資產(chǎn)泡沫，能夠和其對(duì)比的只有近400年前的郁金香泡沫。當(dāng)然，也可能我們的視野不夠開(kāi)闊，無(wú)法看到比特幣的價(jià)值。

　　對(duì)于比特幣來(lái)說(shuō)，看空、看多的雙方都有各自的理由，沒(méi)有必要作過(guò)多爭(zhēng)論。但通過(guò)對(duì)比特幣幾次泡沫的分析，可以發(fā)現(xiàn)這一資產(chǎn)的波動(dòng)率非常大，而且也出現(xiàn)過(guò)比較長(zhǎng)的熊市�；�于此，如果投資者對(duì)其基本面認(rèn)知不夠，建議不要過(guò)多參與博弈。

　　回到投資（或投機(jī)）的本質(zhì)——投資，總有人會(huì)賺錢(qián)；而任何一次投機(jī)，也一定有人能大賺特賺。這就好比買(mǎi)彩票，總會(huì)給你一個(gè)暴富的憧憬，但每一次中六合彩的人，又恰恰不是你。

　　在投資上，我們要有“富人思維”，懂得放棄，盡量在自己的能力圈范圍內(nèi)做投資，也就是說(shuō)，要買(mǎi)入自己能理解的資產(chǎn)品種。通過(guò)數(shù)據(jù)回溯我們看到，比特幣雖然有巨大的漲幅，但其中不乏幾次巨大的波動(dòng)和長(zhǎng)期熊市。最終，又有多少人能從頭賺到尾呢？

　　如果你不是時(shí)間的朋友，那你一定是時(shí)間的敵人——比特幣和許多投機(jī)品種一樣，看似經(jīng)歷了一輪巨大的上漲，但有多少人能成功拿走盈利，多少人曾經(jīng)賣掉過(guò)，熊市底部幾年的時(shí)候又有多少人放棄了？關(guān)鍵是，投資人必須對(duì)所持有的品種有認(rèn)知，有了認(rèn)知才有信心，才能夠作價(jià)值判斷。否則最終就是將自己的命運(yùn)交給他人，交給每天的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　用巴菲特的話說(shuō)，市場(chǎng)中永遠(yuǎn)有“拋硬幣大賽”冠軍。懂得放棄、相信價(jià)值才是最重要的。因?yàn)橹挥袃r(jià)值，才是時(shí)間最好的朋友，才能帶來(lái)最大的杠桿。

　�。ū疚慕�(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自點(diǎn)拾投資，作者為財(cái)經(jīng)專欄作家）