近期，美國國內(nèi)政治事件中，特朗普竭力推進(jìn)的稅改計劃頗為引人關(guān)注，市場普遍認(rèn)為稅改計劃如果真的成功，那么將增強美國企業(yè)的資本投資能力，進(jìn)而改善美國整體競爭力，利好美國股市和美元指數(shù)。然而，稅改法案在國會討論期間，美元指數(shù)振蕩下行，金價則在1265—1295美元/盎司的區(qū)間內(nèi)振蕩，似乎不符合市場預(yù)期。

　　稅改法案的實質(zhì)內(nèi)容和政策效果

　　當(dāng)?shù)貢r間11月16日，美國國會眾議院以227票贊成、205票反對通過了共和黨稅改法案。稅改最主要的內(nèi)容就兩條：一是對企業(yè)減稅，聯(lián)邦企業(yè)所得稅從35%降至20%;二是對個人減稅，聯(lián)邦個人所得稅率從7檔簡化為4檔，多數(shù)家庭能獲得減稅。

　　表面上看，稅改法案還是不錯的，意味著企業(yè)稅將降至1939年以來的最低水平，大部分家庭的個稅也將從明年開始下降。有評論指出，給企業(yè)減稅將改變目前美國大企業(yè)不愿將海外利潤匯回國內(nèi)的問題，也會改善多年來美國知識產(chǎn)權(quán)外流的問題。當(dāng)減稅法案同移民改革相結(jié)合，勢必吸引其他國家的高科技人才進(jìn)一步流向美國，這無疑利好美國的整體競爭力。另外，減稅法案還可能擠壓新興市場，特別是中國在生產(chǎn)資料、勞動力等方面的成本優(yōu)勢。美國作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，減稅政策或產(chǎn)生外溢效應(yīng)，在全球范圍內(nèi)掀起一輪減稅潮。

　　稅改的最終結(jié)果是令富人更富

　　華盛頓智庫經(jīng)濟(jì)政策研究所的研究顯示，1979年以來，美國最富有的1%群體，收入增長了160%，而收入居中的20%群體，收入增幅僅為13.6%。無疑，富人更能從減稅中獲利，貧富差距將進(jìn)一步拉大。美國布魯金斯協(xié)會旗下的稅收政策中心的詳細(xì)研究表明，根據(jù)新稅收方案，到2027年，年收入在5萬—7.5萬美元的有子女的美國家庭，每年的平均稅收將增加230美元;年收入在4萬—5萬美元的有子女的家庭，平均稅收將增加240美元。換句話說，減稅計劃實際上增加了中產(chǎn)家庭的稅收負(fù)擔(dān)。雖然名義上是為中產(chǎn)階層減負(fù)，美國稅務(wù)基金會的預(yù)估顯示，稅改獲益最多的還是占全美家庭總收入20%的富人，即年收入48萬美元以上的家庭。更有甚者，據(jù)英國《獨立報》報道，若新稅改法案最終通過，則身為旅館業(yè)巨頭的特朗普本人將節(jié)省2000萬美元納稅金額，他的女兒伊萬卡和女婿庫什納甚至可節(jié)省高達(dá)11億美元的納稅金額。還有分析指出，特朗普家族在遺產(chǎn)稅方面受益最大，若廢除備選最低稅額制度，則特朗普家族將節(jié)省大約2300萬美元。

　　為未來更大的危機埋下隱患

　　總有人將特朗普的減稅與上世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)的減稅做對比，但二者時代背景存在極大不同。里根時代，美國企業(yè)競爭力嚴(yán)重下滑，汽車業(yè)一度被日本逼得窘迫不堪，經(jīng)濟(jì)陷入增長停滯、通脹高企的“滯漲危機”。

　　而眼下，美國失業(yè)率降至歷史最低點，薪資水平也在溫和增長，此時減稅明顯有“晴天借雨傘”之感。

　　另外，由于奧巴馬時期的大規(guī)模量化寬松，美國公共債務(wù)超過20萬億美元，此時減稅可能令債務(wù)形勢進(jìn)一步惡化。未來如果遇上經(jīng)濟(jì)周期問題需要擴(kuò)大支出、刺激經(jīng)濟(jì)，那么彼時的美國政府估計不能靠增稅獲得新的收入，而只能靠美聯(lián)儲繼續(xù)進(jìn)行新的大規(guī)模量化寬松——也就是靠稀釋美元自身價值，用債務(wù)貨幣化的方法緩解壓力，這簡直就是未來金銀價格大漲的導(dǎo)火索。

　　短期看，稅改法案的減稅效果確實可以增加美國企業(yè)的稅后利潤，可以增加股息紅利預(yù)期，對維持美國股市的熱度非常有利。同時，稅改法案還對企業(yè)增加資本投入和技術(shù)升級有積極影響。但就是這個短期收益，眼下也不確定，因為共和黨在參議院僅以52席對48席的微弱優(yōu)勢領(lǐng)先民主黨，這意味著只要有3位共和黨參議員反對，法案就將夭折。不管雙方如何討價還價，已經(jīng)可以做出一個大膽的預(yù)估結(jié)論：稅改方案以何種方式通過，對美股和美元指數(shù)的利好都是短期的，對美元的利好最多維持到下月美聯(lián)儲加息，金價的振蕩和疲軟也將終止，四季度中后期金價將迎來一輪上漲行情。