目前通脹是制約美聯(lián)儲加息的主要因素。最新公布的美國7月核心物價指數(shù)顯示，美國7月核心PCE物價指數(shù)同比增長1.4%，增速跌至2015年12月以來最低水平;7月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增長0.1%，持平預(yù)期和前值。短期內(nèi)金銀將呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢，關(guān)注倫敦金阻力位1230美元/盎司，倫敦銀阻力位18美元/盎司。

　　美聯(lián)儲加息預(yù)期逐步減弱

　　美國雖然上調(diào)了二季度的經(jīng)濟(jì)增速，但依舊無法增強(qiáng)年內(nèi)再加息兩次的預(yù)期。今年以來，美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，細(xì)分來看，美國8月制造業(yè)創(chuàng)新高，新訂單數(shù)也有所增加，符合一直以來制造業(yè)復(fù)蘇的趨勢;房地產(chǎn)方面，處于供不應(yīng)求格局，房屋價格位于高位，但高企的房價影響了房屋的銷售。此外，美聯(lián)儲最關(guān)心的是就業(yè)和通脹，目前就業(yè)持續(xù)處于穩(wěn)健狀態(tài)，薪資增速表現(xiàn)良好。制造業(yè)和建筑業(yè)的就業(yè)有明顯增加，但服務(wù)業(yè)的就業(yè)略顯不足，整體可能拖累就業(yè)的增長。今年2月以來，通脹數(shù)據(jù)一直下滑且目前仍沒有轉(zhuǎn)好的跡象，這使得美聯(lián)儲的加息預(yù)期逐漸降溫，美債實際利率呈現(xiàn)下滑趨勢。整體來看，美國經(jīng)濟(jì)依舊處于溫和復(fù)蘇的進(jìn)程中，但通脹成為美聯(lián)儲加息路徑上的最大障礙，若四季度通脹沒有明顯好轉(zhuǎn)，12月加息恐將泡湯。

　　歐元兌美元持續(xù)升值

　　今年以來，歐元兌美元持續(xù)升值，主要是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勢。但下半年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的放緩，這使得市場對歐元區(qū)退出寬松的時間預(yù)期有所推遲，疊加歐央行官員的“歐元過于強(qiáng)勢”的言論，使得歐元面臨回調(diào)壓力。從歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來看，整體好于美國，制造業(yè)穩(wěn)步回升，新訂單處于增加中，通脹溫和上行，支撐歐元走強(qiáng)。預(yù)計短期內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇維持目前良好的局面，但考慮到歐元區(qū)退出寬松的時間會推遲，因而歐元兌美元繼續(xù)上漲的空間偏小。同時，全球一系列不確定性事件仍未結(jié)束，存在潛在的風(fēng)險，市場恐慌指數(shù)VIX波動較大，對金銀存在有力支撐。

　　總之，短期來看，美聯(lián)儲加息預(yù)期的降溫仍對金銀存在一定支撐，接下來密切關(guān)注歐央行的利率決議。預(yù)計短期內(nèi)倫敦金維持在1220美元/盎司一線波動，倫敦銀維持在17.5美元/盎司一線波動。