周一，IF跟隨滬深300現(xiàn)貨指數(shù)大幅振蕩。股指期貨在現(xiàn)貨市場短期劇烈波動的時候，風(fēng)險管理功能與價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮往往能降低非理性波動。周一股指期貨波動明顯比現(xiàn)貨市場低。IF主力合約IF1707日內(nèi)最大波動(最高價與最低價之差)為79.4點(diǎn)，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)日內(nèi)最大波動為95.1點(diǎn)。隨著市場的大幅波動，周一IF四份合約持倉量增加1845手至42106手，為近一個半月以來最高。在市場劇烈波動的狀況下，投資者積極利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險管理。

　　數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1707與IF1709合約上合計(jì)共持買單25491手、賣單26139手。主力席位凈空持倉量648手，較前一交易日下降155手。然而，筆者認(rèn)為周一主力席位凈空持倉量的下降并不意味投資者避險情緒的消退。近期主力席位凈持倉量對次日日內(nèi)漲跌的預(yù)示作用并不強(qiáng)，連續(xù)10個交易日中僅兩天預(yù)測準(zhǔn)確。若依據(jù)當(dāng)日前20多空軋差的凈持倉量變動情況指導(dǎo)次日多空操作，近10個交易日將面臨單筆合約162.2點(diǎn)的損失。雖然IF1707前20空方合計(jì)減持賣單419手超過前20多方合計(jì)減持買單317手，但更多是因?yàn)橐苽}換月。在IF1709上，前20空方合計(jì)增持賣單490手超過前20多方合計(jì)增持買單423手。在IF1709上，前20空方席位中有17家席位有增倉動作，前20多方席位中14家席位進(jìn)行了增持。重點(diǎn)席位上，廣發(fā)期貨在IF1707上減持買單數(shù)量超過減持賣單數(shù)量，同時在IF1709上增持賣單。該席位凈空持倉量由此升至870手，為近5個月以來最高。

　　期現(xiàn)價差的表現(xiàn)同樣暗示投資者積極利用股指期貨進(jìn)行避險。周一，IF1707收盤貼水13.76點(diǎn)，為近3個交易日最高。期指持倉量上升、貼水?dāng)U大，可能是由于部分投資者進(jìn)行套期保值所致。從期指三個品種之間的相對強(qiáng)弱關(guān)系觀察，主力席位依然相對看好IH。在IC1707上，前20多方席位合計(jì)減持買單643手，超過前20空方席位合計(jì)減持賣單482手。在IH1707上，前20空方席位合計(jì)減持賣單497手，超過前20多方席位合計(jì)減持買單189手。

　　面對股票市場短期內(nèi)系統(tǒng)性的大幅波動，利用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險管理是更好的選擇。

　　(作者單位：長江期貨)