在我國期貨市場上，如果說“黑色系”是這兩年的“高富帥”的話，那么“白色系”無疑是“白富美”。

　　自2007年開始，石化期貨品種體系不斷完善，目前涵蓋六大品種。這些由黑色能源中提純出來的合成樹脂等塑料產(chǎn)品，被市場喻之為“白雪公主”。“合成樹脂等已經(jīng)對亞洲市場定價(jià)產(chǎn)生較大的影響，未來合成樹脂等石化期貨將是中國衍生品市場在國際定價(jià)話語權(quán)格局演變中最具潛力的品種板塊之一�！庇惺袌鋈耸勘硎尽�

　　7月14日，在華信-億海產(chǎn)業(yè)培育基地揭牌儀式及“華信期貨產(chǎn)業(yè)基地之服務(wù)聚烯烴企業(yè)系列沙龍”上，多家西部化工企業(yè)人士表示，希望基地發(fā)揮好期貨“輔導(dǎo)員”的功能，幫助企業(yè)完成經(jīng)營理念的升級和期貨參與水平的提高，趕超期貨市場利用較為成熟的華東地區(qū)，并與之并肩在國際戰(zhàn)線上比試拳腳。

　　鯰魚效應(yīng)顯現(xiàn)

　　如果說石油是工業(yè)的血液，那么賴此生存、占工業(yè)經(jīng)濟(jì)總量20%的石油化工產(chǎn)業(yè)，就是一道綿長的國民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈。石化企業(yè)生存經(jīng)營能力，直接關(guān)系到這條動(dòng)脈的造血狀態(tài)。

　　全球化工產(chǎn)業(yè)一盤棋。在紐約及倫敦市場交易的原油期貨價(jià)格大幅下挫后，全球迎來低油價(jià)時(shí)代，油氣化工并購交易逐漸活躍。中國石化(600028)市場也隨之發(fā)展成為全球最重要的石油化工并購市場。而提高國內(nèi)外資產(chǎn)競爭力，成為本輪競爭的主旨。無論是低油價(jià)因素，還是行業(yè)發(fā)展需要，在未來石化產(chǎn)業(yè)競爭融合進(jìn)程中，產(chǎn)能淘汰將越來越頻繁。

　　我國西部化工企業(yè)已經(jīng)嗅到了危機(jī)。從產(chǎn)業(yè)分布來看，我國石化產(chǎn)區(qū)主要覆蓋華東、華北、西北三大區(qū)域。其中，2016年我國聚烯烴產(chǎn)能中，西北地區(qū)供應(yīng)總產(chǎn)能在1172萬噸，華東地區(qū)供應(yīng)總產(chǎn)能在657.5萬噸。2016年，在西北、華東、華北地區(qū)三大產(chǎn)業(yè)區(qū)中，西北地區(qū)PE、PP產(chǎn)能供給分別以30%、34%的比例位居第一。對西北化工企業(yè)來說，產(chǎn)能占比大但競爭力不突出一直是困擾其發(fā)展的一大問題。

　　“之前，業(yè)內(nèi)朋友聚次會(huì)吃個(gè)飯，就能將行情判斷得八九不離十，現(xiàn)在是幾乎不可能了�！蔽鞑恳患沂�化企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報(bào)記者，單純依靠賺取買賣價(jià)差、背對背的貿(mào)易模式已經(jīng)發(fā)生變化。就定價(jià)來說，自大商所線性低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)等期貨品種上市后，聚烯烴市場定價(jià)模式就從傳統(tǒng)的貿(mào)易定價(jià)開始發(fā)展到期貨加減升貼水的方式了。

　　要想在利潤微薄的環(huán)境中求得持續(xù)生存發(fā)展，企業(yè)亟需提升在倉儲(chǔ)、物流、資金、信息等方面的綜合競爭力。

　　在西部企業(yè)意識到傳統(tǒng)加價(jià)搬貨的第三方分銷盈利模式難以為繼的時(shí)候，先知先覺的華東企業(yè)對期貨市場的利用已經(jīng)從最初的傳統(tǒng)期貨套期保值，發(fā)展到點(diǎn)價(jià)、場外期權(quán)及一系列掉期產(chǎn)品等。據(jù)了解，以浙江物產(chǎn)、四聯(lián)化工、恒力石化、明日等企業(yè)為代表的華東化工企業(yè)引領(lǐng)著國內(nèi)化工期貨應(yīng)用模式的前沿。聚烯烴期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)度近年來也一直維持在0.90以上。

　　“華東貿(mào)易商現(xiàn)在期貨應(yīng)用成熟，客戶接受度比較高。對內(nèi)地企業(yè)來說，對期貨市場的認(rèn)識不足。很多是仍以銷售定采購�！蔽靼矁|海塑業(yè)有限公司(以下簡稱“西安億海”)副總經(jīng)理王培梁一語道破了當(dāng)前化工東西部市場的理念分歧。

　　中石化山西辦事處主任盧朝暉表示，作為上游生產(chǎn)商，公司在2013年開始在經(jīng)營中增加期貨因素，在去年的“十三五”規(guī)劃中，中石化明確加入了“發(fā)展期貨業(yè)務(wù)”這一條。而據(jù)了解，華東企業(yè)的期貨之旅起步則普遍在2007年-2008年。甚至在華東，一些投資公司利用自身期現(xiàn)結(jié)合的優(yōu)勢已經(jīng)涉足現(xiàn)貨貿(mào)易，其“兩條腿”走路的模式成為倒逼貿(mào)易商涉足期貨業(yè)務(wù)的一條鯰魚。

　　不只是和國內(nèi)企業(yè)賽跑

　　河北滄州市亞泰塑膠有限公司是一家中小規(guī)模的聚烯烴下游企業(yè)。公司總經(jīng)理陳建華介紹說，公司是中小企業(yè)，經(jīng)營隨機(jī)性很強(qiáng)，公司聯(lián)系最緊密的是貿(mào)易商，在期貨應(yīng)用方面，中間商如果能夠做好輔導(dǎo)，公司訂單和利潤率可能都有所保證�！皩Υ笥唵魏烷L期訂單來說，還是希望用期貨對利潤進(jìn)行保護(hù)�，F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，跨國企業(yè)也很多，我們不只是在和國內(nèi)企業(yè)賽跑。”上述企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，“我們迫切想和上游溝通，獲取專業(yè)輔導(dǎo)，選擇最適合我們的期貨品種。”

　　是否參與期貨對企業(yè)來說有何影響?以今年上半年行情為例，企業(yè)人士稱，去年的去產(chǎn)能政策對價(jià)格提振明顯，許多企業(yè)延續(xù)了去年的樂觀預(yù)期，在年初囤了大量庫存，但沒想到市場情況變得這么糟糕。尤其是今年環(huán)保政策執(zhí)行嚴(yán)格，影響了下游企業(yè)開工。以河北地區(qū)為例，石化企業(yè)散亂戶檢查頻繁，4000家下游企業(yè)就停產(chǎn)了2000多家。

　　據(jù)介紹，西安億海在年初的庫存潮中也囤了大量庫存。按照今年的價(jià)格走勢，如果沒有做相應(yīng)的保值，虧損將不可避免。庫存越多，虧損越重�！�2月份我們看到行情急轉(zhuǎn)直下，于是在2月底對庫存進(jìn)行了保值操作。今年我們的庫存沒有出現(xiàn)任何虧損�！蔽靼矁|海塑業(yè)期貨部經(jīng)理季正強(qiáng)說。

　　“整體期貨的應(yīng)用已經(jīng)影響到了行業(yè)格局。期貨工具在華東地區(qū)的應(yīng)用緊密度遠(yuǎn)超想象，這需要西北的企業(yè)進(jìn)行一次升級�！蔽靼矁|海塑業(yè)有限公司季正強(qiáng)表示。不過需要注意的是，企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況參與期貨市場，“上下游企業(yè)全都用一條原理，未必會(huì)成功，反而可能走入誤區(qū)�！�

　　套期保值、點(diǎn)價(jià)模式、基差交易、場外期權(quán)，是當(dāng)前聚烯烴市場利用期貨的四種主流模式，另外掉期交易也在興起。但從實(shí)際應(yīng)用來看，許多企業(yè)由于產(chǎn)品的非標(biāo)性、資金、庫存、人才、審計(jì)制度甚至企業(yè)性質(zhì)等因素，參與期貨市場所希望解決的問題以及所期冀的目標(biāo)并不相同。

　　如何進(jìn)行符合企業(yè)自身實(shí)際情況的期貨操作?在季正強(qiáng)看來，企業(yè)在進(jìn)行期貨交易之前首先要對自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，比如上游企業(yè)要注意生產(chǎn)周期導(dǎo)致產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中游企業(yè)庫存面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游企業(yè)遠(yuǎn)期訂單的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)衡量的標(biāo)準(zhǔn)是，數(shù)量越大、風(fēng)險(xiǎn)越大，時(shí)間越長、風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　據(jù)季正強(qiáng)介紹，目前西安億海期貨團(tuán)隊(duì)有4-5人，期貨業(yè)務(wù)涉及大商所全部石化品種，結(jié)合公司實(shí)際情況和經(jīng)營需要而開展。期貨團(tuán)隊(duì)根據(jù)其交易邏輯自主執(zhí)行交易方案，只有當(dāng)交易量達(dá)到一定數(shù)量的時(shí)候才需要報(bào)告給相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)審批，且一般情況下都會(huì)通過。但如果當(dāng)交易沒有達(dá)到預(yù)期效果，比如在計(jì)劃結(jié)束的時(shí)間內(nèi)，價(jià)格與預(yù)期不符，這種情況下將終止該筆交易。

　　在西部地區(qū)，西安億海期貨模式的成長，正在推動(dòng)西部石化企業(yè)的理念升級。該“基地”建設(shè)中的“模范”內(nèi)涵，也可以一覷交易所“以點(diǎn)帶面”、提升西部地區(qū)石化期貨服務(wù)深度的意圖�！拔鞑康貐^(qū)的發(fā)展，與其資源優(yōu)勢不相稱。我們此次選擇西安億海作為化工期貨的產(chǎn)業(yè)基地，希望將期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)相結(jié)合，以期貨市場為紐帶，帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼗�工產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，服務(wù)中國‘一帶一路’發(fā)展戰(zhàn)略�！比A信期貨副總經(jīng)理陳健飛說。

　　西安億海塑業(yè)有限公司總經(jīng)理劉鼎元表示，公司年貿(mào)易量在80萬噸以上，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國，與國內(nèi)2000多家加工企業(yè)均有合作。由于近兩年行業(yè)毛利率較低、風(fēng)險(xiǎn)要求較高，公司在2014年引入期貨交易工具，探索期貨應(yīng)用。目前期貨對現(xiàn)貨業(yè)務(wù)支撐較好�！肮馕覀冇貌恍�，我們的客戶也要了解，搭建自己的運(yùn)營體系�！眲⒍υ�說，將利用期貨對公司的下游服務(wù)模式進(jìn)行升級完善，希望帶動(dòng)下游企業(yè)一起探索期貨的應(yīng)用價(jià)值。

　　大商所會(huì)員服務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，為持續(xù)促進(jìn)市場的發(fā)展，近幾年來，大商所積極開展市場培育，建起了產(chǎn)業(yè)大會(huì)交流平臺、對場外期權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行支持、與高校合作開展高級管理人員培訓(xùn)。今年以來大商所啟動(dòng)交易所和會(huì)員兩類產(chǎn)業(yè)培育基地建設(shè)工作，希望在品種集散地、產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)或典型地區(qū)，依托基地、期現(xiàn)結(jié)合起來，探索一些更具針對性、專業(yè)性的期現(xiàn)人才培育模式和業(yè)務(wù)推廣模式，在期貨機(jī)構(gòu)的輔助下，通過參與利用成熟或典型企業(yè)示范與帶動(dòng)作用，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游及合作伙伴間推廣套保交易、基差點(diǎn)價(jià)、場外業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)管理模式，實(shí)現(xiàn)“大手拉小手”、“期現(xiàn)手拉手”共同進(jìn)期貨市場。在市場自身建設(shè)上，他表示，近幾年大商所據(jù)市場變化完善了石化期貨合約規(guī)則、持續(xù)優(yōu)化交割庫布局，下一步重點(diǎn)將繼續(xù)拓展產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域，同時(shí)進(jìn)一步完善制度、研究擴(kuò)大免檢品牌交割范圍等。

　　“未來企業(yè)的利潤來自兩點(diǎn)，物流體系和金融體系�！鄙虾ＨA信物產(chǎn)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李輝表示，期現(xiàn)結(jié)合是大勢所趨。知行合一非常困難。目前企業(yè)進(jìn)入期貨市場還面臨這樣那樣的限制，比如上市公司、國資委相關(guān)管理辦法，甚至企業(yè)對個(gè)人的管理辦法。希望通過大商所支持，跟隨億海將金融資源注入西北石化企業(yè)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。未來華信物產(chǎn)將結(jié)合經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境，實(shí)現(xiàn)相對收益降低，絕對規(guī)模變大的良性發(fā)展格局。

　　劍指貿(mào)易新規(guī)則

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所教授胡俞越表示，波羅的海干散貨指數(shù)2016年2月10日創(chuàng)下1985年以來歷史最低點(diǎn)290點(diǎn)，比2008年的歷史最高點(diǎn)下跌了逾97%。低迷的大宗商品價(jià)格為中國參與大宗商品定價(jià)權(quán)提供戰(zhàn)略機(jī)遇。大宗商品在下跌過程中，是建立新的定價(jià)格局的好時(shí)機(jī)。而在此前的上漲周期中，以鐵礦石為例，中國作為鐵礦石需求大國，整個(gè)產(chǎn)業(yè)利潤卻不足三大國際礦業(yè)巨頭的一半�！艾F(xiàn)在正是建立新貿(mào)易規(guī)則的絕佳時(shí)機(jī)�！�

　　近年來石化期貨的不斷完善，為企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了市場條件。石化期貨品種體系目前涵蓋聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)、甲醇、pta、石油瀝青六大品種。以大連期貨市場為例，2016年大連塑料期貨市場總成交量為2.36億手，成交額為9.16萬億元，日均持倉量為83萬手，分別是2008年的18倍、15倍和67倍，成為全球最大的塑料期貨市場。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來原油期貨上市交易后，現(xiàn)有的石化期貨品種將得到更大程度的提振，激發(fā)新的活力。

　　大商所會(huì)員服務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，我國是世界石化生產(chǎn)和消費(fèi)大國，石化產(chǎn)業(yè)也是我國傳統(tǒng)的支柱產(chǎn)業(yè)，石化產(chǎn)業(yè)整體上投資周期相對較長、經(jīng)營連續(xù)性強(qiáng)，市場經(jīng)營與國際市場聯(lián)系緊密，產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營面臨的成本價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，隨著供給側(cè)改革和國企改革的深入推進(jìn)、市場格局的演變，企業(yè)衍生品市場參與利用需求將更為強(qiáng)烈。如果說前期石化期貨的上市開啟了石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展新階段，未來原油期貨上市將推動(dòng)石化產(chǎn)業(yè)步入新的境界，對石化產(chǎn)業(yè)特別是對上游生產(chǎn)企業(yè)對衍生品市場認(rèn)識利用及生產(chǎn)經(jīng)營模式改變帶來深刻影響。

　　這些由黑色能源中提純出來的合成樹脂等塑料產(chǎn)品，這位負(fù)責(zé)人喻之為“白雪公主”。

　　他認(rèn)為，從中國石化產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)及國際大宗商品衍生品發(fā)展格局、國內(nèi)石化品種國際貿(mào)易格局和影響力來看，合成樹脂等已經(jīng)對亞洲市場定價(jià)產(chǎn)生著較大的影響，未來合成樹脂等石化期貨將是中國衍生品市場在國際定價(jià)話語權(quán)格局演變中最具潛力的品種板塊之一。