摘要

　　6月以來，玉米期貨價格整體維持偏強態(tài)勢;同為玉米系的玉米淀粉，則在經(jīng)歷一輪拉升之后出現(xiàn)了回調(diào)。分析人士指出，6月內(nèi)外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當(dāng)前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。不過玉米期價存在高估的可能，淀粉期價也存在做空機會。

　　6月以來，玉米期貨價格整體維持偏強態(tài)勢;同為玉米系的玉米淀粉，則在經(jīng)歷一輪拉升之后出現(xiàn)了回調(diào)。分析人士指出，6月內(nèi)外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當(dāng)前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。不過玉米期價存在高估的可能，淀粉期價也存在做空機會。

　　玉米期價或存在高估

　　6月1日至今，玉米1709合約在26個交易日內(nèi)上漲約4%。

　　華泰期貨范紅軍表示，近月合約方面，6月內(nèi)外天氣炒作、臨儲拋儲計劃交易量下降、市場對當(dāng)前年度玉米供需缺口有分歧、臨儲玉米出庫緩慢與成本上升等原因帶動玉米期價震蕩走強。1709合約在1660元/噸上方的空間有限。

　　他指出，遠(yuǎn)月合約方面，市場的定價邏輯可以分為兩個層次：首先，新作期價主要參考新作玉米的供應(yīng)，而不包括國家臨儲拋儲的部分，這是因為市場認(rèn)為國家拋儲不會打壓市場價格;其次，玉米新作供應(yīng)由于種植面積下滑而繼續(xù)下降。

　　“但這兩個層面其實都可能存在問題。”范紅軍指出，“通過我們對東北玉米各個流向?qū)ο蟮姆治�，央儲輪入量今年可能低于往年，東北地區(qū)需求企業(yè)補貼政策不確定性或影響其做庫存的積極性，而當(dāng)前遠(yuǎn)月期價對應(yīng)的產(chǎn)區(qū)價格很難流入華北地區(qū)，對應(yīng)的銷區(qū)價格相對于進(jìn)口谷物而言不具競爭優(yōu)勢，當(dāng)前期價隱含的下一年度臨儲拋儲價偏高。綜合來看，我們認(rèn)為遠(yuǎn)月期價大概率存在高估�！�

　　盛達(dá)期貨分析師孟金輝則表示，未來2個月，玉米和淀粉系合約領(lǐng)漲的龍頭將是玉米1801合約，炒作干旱減產(chǎn)的邏輯。假設(shè)1720元/噸進(jìn)場，目標(biāo)位有望超過1800元/噸。

　　玉米淀粉有所回調(diào)

　　同為玉米系的玉米淀粉，5月下旬期價就開始拉升，一度上漲近7%，近期有所回調(diào)，最近7個交易日累計下跌約2%。孟金輝表示，淀粉旺季不旺，有三方面因素。首先，淀粉糖出口增速將放緩;其次，環(huán)保監(jiān)察嚴(yán)格，繼續(xù)影響下游消費;再次，南方降雨偏多也將削弱啤酒飲料消費。

　　范紅軍也表示，淀粉方面，成本支撐和供需格局均可能轉(zhuǎn)向。具體來看，原料端，前期東北同時提供生產(chǎn)者補貼和深加工企業(yè)補貼，東北實際原料成本較低，而后期因臨儲庫存分布的優(yōu)勢，東北地區(qū)原料成本依然較低。華北玉米深加工企業(yè)收購價6月以來持續(xù)穩(wěn)中有升，但預(yù)計后期華北玉米上市之后，新作現(xiàn)貨價格趨于下跌，降低原料成本。

　　“供需端，6月以來經(jīng)歷兩波庫存下降，中上旬主要是華北現(xiàn)貨生產(chǎn)虧損導(dǎo)致行業(yè)開機率下降所引發(fā)的供應(yīng)下降，目前主要源于季節(jié)性需求改善。但后期華北生產(chǎn)利潤有望改善，高開機率有望維持，而季節(jié)性需求在7月高點之后有望回落，供需有望轉(zhuǎn)向?qū)捤伞！狈都t軍說。

　　(原標(biāo)題：天氣邏輯下 玉米、淀粉將“換龍頭”)