表面波瀾不驚

　　上周四，在蘇州，由期貨日報主辦的“期寶”PTA主題沙龍會上，記者了解到，之所以說上半年PTA市場難操作，是因為產業(yè)鏈出現(xiàn)“超預期”�！吧嫌钨�弱得超預期，下游火爆得超預期”，PTA上下游“冰火兩重天”。

　　今年年初，PTA市場表現(xiàn)比較亢奮，但隨著大宗商品的見頂回落，尤其是3月出現(xiàn)兩根大陰線，不少“抄底”大軍被套牢，市場信心受挫。隨后，連續(xù)兩個月，PTA價格一路不溫不火，振蕩下行。

　　三季度油市供需格局向好

　　鄭商所PTA高級分析師王廣前認為，在這波下跌行情中，原油和PX的下挫起到了重要作用�！叭绻�年初沒有預想到原油會這么弱、PX會這么弱，那么就預想不到PTA會這么弱。”

　　在王廣前看來，6月是原油基本面最疲軟的時期，而后期，沙特和俄羅斯主動收緊供應以及需求端季節(jié)性改善，三季度原油市場供需格局向好，油價有望止跌反彈。

　　PX方面，2017年亞洲市場多套裝置推遲投產，三季度還有幾套裝置計劃檢修，如果PTA前期的檢修裝置重啟，對應的PX剛性消費就會增加，在這種情況下，6—8月PX會進入去庫存周期，PX生產利潤也可能延續(xù)季節(jié)性回升的規(guī)律。王廣前表示，在當前這個時間節(jié)點，如果原油價格能止跌反彈，那么PX價格就有一個較強的上漲動力。

　　不過，部分與會人士認為，PTA檢修裝置9月前重啟的概率不大，加之一些存量裝置秋季有停車檢修計劃，PTA在9月前并不會累積庫存�！八募径群蟀攵�，PTA市場才會面臨新建產能投產、檢修裝置重啟以及終端需求下滑導致的庫存累積風險�！鄙鲜鋈耸糠Q。

　　業(yè)內人士普遍認為，三季度，如果原油價格止跌反彈，那么PTA期貨指數(shù)將上行至5200元/噸;四季度，隨著PX、PTA環(huán)節(jié)庫存的累積，PTA價格會再度下行。整體來看，2017下半年PTA價格先反彈后回落。

　　市場對下半年風險點看法不一

　　為什么上半年PTA基本面還不錯，價格表現(xiàn)卻不佳?這其中，原油起著決定性作用。畢竟，二者是面粉和面包的關系。

　　“很多人認為原油會在45—55美元/桶波動，這是預期內的，而萬一在預期外呢?”與會人士表示，若原油價格大幅下挫至30美元/桶，其將在成本端對PTA形成拖累。

　　不過，對于下半年PTA市場的最大風險，期貨日報記者發(fā)現(xiàn)市場存在不同聲音。

　　“下半年最大的風險不是原油，而是信用倉單。”上海玖盈投資能化負責人吳文海表示，原油價格下跌10%，國內化工品價格最多跌5%，而且，原油價格低廉的時候，國內化工品其實是相對抗跌的�！敖涍^上半年的下跌，即便原油價格再度下行，國內化工品市場也會強于原油�！痹谒�看來，下半年PTA市場最大的風險是信用倉單問題�！�2016年9月合約集中注銷的時候是沒有信用倉單的，現(xiàn)在生成了信用倉單，實物庫存正不斷減少。信用倉單到底是利多還是利空，需要綜合考量�！痹谒�看來，這未必是一個利空。

　　即使PTA市場多空博弈失衡，也不能把底部看得太低，大不了最后徹底去庫存，倉單流出�！艾F(xiàn)在有人除了注銷信用倉單，也注銷實物倉單，以保證發(fā)貨量，9月合約交割后，即便這些倉單庫存流向現(xiàn)貨市場，也不會帶來太大沖擊。”瑞茂通化工研究員王劍稱。