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利空積聚 PP繼續(xù)探底

2017年06月29日 08:08    來源: 期貨日?qǐng)?bào)    

  石化整體開工率提升至85%,需求未見好轉(zhuǎn)

  月初至今,PP期貨價(jià)格在7600—7900元/噸區(qū)間振蕩,重心略有下降。近期臨時(shí)停車裝置增多,庫(kù)存壓力有所緩解,但是利空力量仍然較強(qiáng),原油持續(xù)下跌后對(duì)聚烯烴支撐減弱,后期隨著臨時(shí)停車裝置的重啟和新裝置的投產(chǎn),PP供需矛盾將更加突出。

  原油跌跌不休,聚烯烴缺乏支撐

  6月國(guó)際原油不斷下探,OPEC雖然在5月底達(dá)成協(xié)議將繼續(xù)限產(chǎn)9個(gè)月,但擁有豁免權(quán)的伊朗、利比亞、尼日利亞等國(guó)持續(xù)增產(chǎn),加之美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng),抵消了OPEC與俄羅斯等國(guó)在穩(wěn)定油價(jià)上所作出的努力。EIA月報(bào)預(yù)計(jì)7月美國(guó)頁(yè)巖油日產(chǎn)量548萬(wàn)桶,達(dá)到歷史最高水平,比6月日產(chǎn)量增加12.7萬(wàn)桶。此外,盡管進(jìn)入夏季出行高峰,但美國(guó)庫(kù)存依然處于五年同期平均范圍上限。近期EIA數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前美國(guó)原油庫(kù)存比去年同期高2.1%,汽油庫(kù)存比去年同期高2.3%。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量同比增長(zhǎng)681萬(wàn)桶。

  WTI原油從6月初的51美元/桶一路下跌至目前的42美元/桶,而此前沙特表示希望油價(jià)穩(wěn)定在50美元/桶上方。6月21日伊朗表示OPEC成員國(guó)正在考慮進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。但是,OPEC內(nèi)部有消息稱更大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的必要條件是伊朗在新一輪減產(chǎn)中承擔(dān)一定的減產(chǎn)任務(wù)。我們認(rèn)為,如果伊朗同意加入減產(chǎn)陣營(yíng),很容易促成OPEC內(nèi)部以及俄羅斯進(jìn)一步減產(chǎn)的計(jì)劃,就目前情況來說,進(jìn)一步減產(chǎn)的消息由伊朗政府官員釋放,表明了伊朗對(duì)于減產(chǎn)的認(rèn)可態(tài)度,這對(duì)于當(dāng)前的油價(jià)來說無(wú)疑是一針有效的強(qiáng)心劑。但應(yīng)該看到的是,美國(guó)原油庫(kù)存仍然高企,且頁(yè)巖油產(chǎn)量仍然保持高速增長(zhǎng),只有OPEC內(nèi)部釋放出更多的利好信號(hào),市場(chǎng)才有可能筑底反彈。

  同時(shí),近期原油的不斷下探使得PP重心繼續(xù)下移,支撐明顯減弱。如果近期沒有利好消息指引原油筑底,那么聚烯烴很可能跟隨原油的步伐繼續(xù)下行。當(dāng)前原油制PP利潤(rùn)在1580元/噸左右,預(yù)計(jì)短期圍繞1400—1600元/噸振蕩,利潤(rùn)率在20%左右,仍然較高。

  檢修高峰已過,供應(yīng)進(jìn)一步增加

  自5月初以來,PP經(jīng)過“一大一小”兩撥反彈之后逐步穩(wěn)定在7500—7800元/噸區(qū)間,多空博弈激烈。進(jìn)入6月,除撫順石化、中煤蒙大按計(jì)劃停車檢修外,福建聯(lián)合、中天合創(chuàng)、上海賽科、聯(lián)泓集團(tuán)、大唐多倫、大慶煉化以及燕山石化均臨時(shí)停車,涉及產(chǎn)能達(dá)250萬(wàn)噸/年,而本月重啟的裝置產(chǎn)能僅100萬(wàn)噸/年左右。供應(yīng)減少緩解了庫(kù)存壓力,PP庫(kù)存一度降至15萬(wàn)噸以下。但隨著臨時(shí)停車裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn),石化整體開工率提升至85%,利多因素瞬間消失殆盡。

  二季度的檢修高峰季已過,后期停車檢修的裝置較少,僅寧夏石化計(jì)劃將在7月初停車檢修,7月石化開工率預(yù)計(jì)將回升至90%左右。新增產(chǎn)能方面,神華寧煤60萬(wàn)噸/年的PP裝置也計(jì)劃于7月10日投料試產(chǎn)。下游需求方面,拉絲、注塑、BOPP膜廠開工率長(zhǎng)期維持在65%以下,需求未見好轉(zhuǎn);塑編、BOPP膜廠庫(kù)存僅維持3—7天的使用量,注塑企業(yè)訂單不足,且制品庫(kù)存消化緩慢。

  總之,當(dāng)前,原油對(duì)于聚烯烴的支撐作用逐漸減弱。同時(shí),隨著臨時(shí)停車裝置的開啟和新裝置的投產(chǎn),三季度國(guó)內(nèi)供應(yīng)量將進(jìn)一步增大,而下游需求仍不見好轉(zhuǎn),市場(chǎng)供需矛盾將逐漸加劇。宏觀層面,6月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息,并公布未來縮表的計(jì)劃。因此,三季度,PP期價(jià)難以出現(xiàn)強(qiáng)有力的反彈。


(責(zé)任編輯: 蔡情 )

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