探尋期貨資管業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展之路：

　　隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)發(fā)展，在期貨資管業(yè)務(wù)方面，越來(lái)越多的期貨公司轉(zhuǎn)向自主管理，在大資管類別中彰顯期貨資管的特色，并探索可持續(xù)化發(fā)展的道路。

　　嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn) 策略多元化

　　“我們2015年3月17日發(fā)行了一款集合類開放型主動(dòng)管理產(chǎn)品，目前已成功運(yùn)行了560多個(gè)交易日�！比疬_(dá)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，該產(chǎn)品主要投資期貨、期權(quán)及其他金融衍生品，采用多品種、多周期、多策略管理資產(chǎn)，通過(guò)調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu)比例，設(shè)置合理的風(fēng)險(xiǎn)控制級(jí)別，通過(guò)以人工為主、結(jié)合系統(tǒng)信號(hào)的方式積極主動(dòng)參與市場(chǎng)交易。

　　據(jù)了解，該產(chǎn)品為有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，在建立嚴(yán)格防火墻的基礎(chǔ)上，搭建了科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。“為切實(shí)防范利益輸送行為，保障客戶利益，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)在經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地、人員配置、賬戶資金管理等方面分離，保證投資決策和投資運(yùn)作獨(dú)立進(jìn)行。同時(shí)，我們還建立了自上而下的風(fēng)險(xiǎn)政策執(zhí)行與自下而上的風(fēng)險(xiǎn)信息報(bào)告機(jī)制�！痹撠�(fù)責(zé)人表示。

　　徽商期貨今年5月也提前完成了一款產(chǎn)品的交易目標(biāo)，該產(chǎn)品發(fā)行于2016年6月，盈利全面超越策略預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。徽商期貨財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人張兆龍告訴記者，該產(chǎn)品吸收并運(yùn)用“期貨數(shù)字游戲定律秘訣”，以尋找近遠(yuǎn)月合約間的價(jià)差為投資決策主要依據(jù)，同時(shí)注重分析品種的供求關(guān)系以及行業(yè)周期，強(qiáng)調(diào)順勢(shì)操作。

　　“該產(chǎn)品以商品期貨為主要投資標(biāo)的，采用波段交易手法。產(chǎn)品設(shè)立初期，我們就通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)預(yù)先制訂了風(fēng)控方案�！睆堈�龍說(shuō)，在該產(chǎn)品運(yùn)行中，團(tuán)隊(duì)更加認(rèn)識(shí)到基本面研究對(duì)于資管產(chǎn)品的重要性，對(duì)風(fēng)控的作用也有了更全面的認(rèn)識(shí)，嚴(yán)控產(chǎn)品在單個(gè)期貨品種上的資金量，有效降低收益波動(dòng)。

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品期權(quán)順利推出，原油期貨上市在即，這些都為期貨資管帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　在瑞達(dá)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，期貨資管業(yè)務(wù)可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行創(chuàng)新：一是投資類別。國(guó)內(nèi)期貨、期權(quán)新品種陸續(xù)推出，期貨資管可以積極參與，增加交易品種，豐富交易模式，同時(shí)增加一些風(fēng)險(xiǎn)管理類產(chǎn)品和期權(quán)產(chǎn)品。二是投資顧問(wèn)。期貨資管業(yè)務(wù)需建立完善的投顧評(píng)價(jià)體系，以“定量+定性”的歷史業(yè)績(jī)對(duì)比方式，通過(guò)多套指標(biāo)體系評(píng)估投顧能力，選撥優(yōu)秀投顧。三是市場(chǎng)參與者。資管業(yè)務(wù)未來(lái)要進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場(chǎng)。

　　“面對(duì)期貨市場(chǎng)環(huán)境的變化，我們主動(dòng)謀變，雙管齊下，在觀念和技術(shù)兩個(gè)方面進(jìn)行創(chuàng)新�！睆堈�龍告訴記者，在觀念創(chuàng)新方面，資產(chǎn)管理在提供理財(cái)服務(wù)的同時(shí)，立足期貨市場(chǎng)本源，進(jìn)一步將資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合，圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展。在技術(shù)創(chuàng)新方面，除研發(fā)基于不同邏輯、不同因子的策略外，更重視大數(shù)據(jù)和AI算法在研發(fā)和交易環(huán)節(jié)的應(yīng)用，不斷提升量化研究能力，迎接資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化和智能化時(shí)代的到來(lái)。

　　創(chuàng)新發(fā)展路徑 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是期貨市場(chǎng)的本源，期貨資管業(yè)務(wù)該如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合呢?瑞達(dá)期貨上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)未來(lái)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合有著巨大的發(fā)展空間。

　　一是參與期貨交割。該負(fù)責(zé)人表示，目前期貨公司資管產(chǎn)品有著嚴(yán)格的持倉(cāng)限制，在現(xiàn)有制度下，當(dāng)資管產(chǎn)品的持倉(cāng)增加，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)交割時(shí)，就會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果放開資管產(chǎn)品交割限制，允許參與期貨交割，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過(guò)資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在商品低價(jià)時(shí)買入、到期交割持有，有利于企業(yè)規(guī)避部分交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金。瑞達(dá)期貨上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金在一些國(guó)家已得到應(yīng)用，并在很大程度上起到了對(duì)沖企業(yè)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)、有效發(fā)現(xiàn)商品市場(chǎng)價(jià)格的作用。如果將現(xiàn)貨業(yè)務(wù)、期貨資管業(yè)務(wù)結(jié)合，發(fā)行具有期現(xiàn)結(jié)合優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)基金，對(duì)于期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一種創(chuàng)新。通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金的權(quán)威定價(jià)能力，遏制現(xiàn)貨市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)健康發(fā)展，也有利于企業(yè)對(duì)其自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

　　“期貨資管等創(chuàng)新業(yè)務(wù)可以嘗試與產(chǎn)業(yè)融合，具體到資管業(yè)務(wù)而言可以從三方面入手，即產(chǎn)業(yè)客戶生態(tài)圈、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)新需求、個(gè)性化投研服務(wù)。”張兆龍進(jìn)一步解釋說(shuō)，建立產(chǎn)業(yè)客戶資管投資圈，以投資咨詢服務(wù)、套期保值服務(wù)為渠道，讓產(chǎn)業(yè)客戶了解期貨資管，同時(shí)投研力量深入產(chǎn)業(yè)鏈，制訂立體化、個(gè)性化的資管方案，滿足產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)際需求。

　　布局自主管理 投研有機(jī)結(jié)合

　　在資管業(yè)務(wù)的探索和創(chuàng)新方面，瑞達(dá)期貨可以說(shuō)走在行業(yè)前列，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也向期貨日?qǐng)?bào)記者分享了他們的經(jīng)驗(yàn)和心得。

　　該負(fù)責(zé)人稱，首先，合理的風(fēng)控是關(guān)鍵�！俺�了常規(guī)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制體系外，瑞達(dá)期貨在投資管理方面設(shè)置了一系列風(fēng)險(xiǎn)控制模型。通過(guò)對(duì)產(chǎn)品和市場(chǎng)波動(dòng)情況分析，進(jìn)行動(dòng)態(tài)持倉(cāng)管理和策略管理。”該負(fù)責(zé)人舉例說(shuō)，比如在市場(chǎng)有利時(shí)，資金管理模型可以自動(dòng)進(jìn)行加倉(cāng)策略;產(chǎn)品收益增長(zhǎng)到一個(gè)水平階段時(shí)，可以加載更積極的交易策略。反之，在產(chǎn)品表現(xiàn)不佳時(shí)，動(dòng)態(tài)管理模型同樣也會(huì)做出反向動(dòng)作，從而將產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制在盡可能小的范圍內(nèi)。

　　其次，產(chǎn)品盈利主要依靠?jī)?yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)。據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，在產(chǎn)品投研方面，瑞達(dá)期貨充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)和科學(xué)決策流程，形成了研究院、投研小組、投資經(jīng)理三層分工模式。研究員進(jìn)行宏觀和產(chǎn)業(yè)鏈研究，對(duì)中長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)行分析得出基本觀點(diǎn);投研小組在趨勢(shì)研究基礎(chǔ)上構(gòu)建產(chǎn)品策略和交易機(jī)會(huì)池;最后由投資經(jīng)理根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和市場(chǎng)情況，選擇合適策略組成投資組合。

　　“我們?cè)诎l(fā)展資管規(guī)模的同時(shí)，還不斷優(yōu)化產(chǎn)品投資范圍和交易方式�！痹撠�(fù)責(zé)人表示，瑞達(dá)期貨未來(lái)資管的主要發(fā)展方向還是在自主管理產(chǎn)品上。一方面做到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、風(fēng)控執(zhí)行嚴(yán)謹(jǐn)、交易策略細(xì)致;另一方面針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者設(shè)計(jì)出相應(yīng)類型的產(chǎn)品，做到投資者適當(dāng)性匹配。

　　張兆龍也表示，在資產(chǎn)管理方面，徽商期貨已實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理、投資管理、運(yùn)營(yíng)管理三大體系的建立，未來(lái)將重點(diǎn)布局自主管理業(yè)務(wù)，并實(shí)現(xiàn)投研有機(jī)結(jié)合。