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需求面臨季節(jié)性淡季壓力 銅價中期跌勢未改

2017年06月20日 08:34    來源: 期貨日報    

  6月,銅價仍然沒有擺脫振蕩下跌趨勢。銅價雖然在6月8日至6月12日連續(xù)上漲,但是稍后又振蕩回落,重心較2016年12月至2017年2月的振蕩重心有所下移。

  目前,支撐銅價抗跌的因素包括LME銅庫存持續(xù)下降、央行短期維穩(wěn)資金面、美聯(lián)儲加息帶來的資產(chǎn)配置效應(yīng)。然而,從未來一個月的供需關(guān)系和宏觀面來看,利空因素占據(jù)主導(dǎo)。

  LME銅庫存持續(xù)下降

  數(shù)據(jù)顯示,截至6月16日,LME銅庫存下降至26.84萬噸,是自5月19日創(chuàng)下33.67萬噸的年內(nèi)次高紀錄之后連續(xù)第四周回落。而與去年同期相比,LME銅庫存依舊增長37.02%。從1995年以來的歷史數(shù)據(jù)看,滬銅收盤價和LME銅庫存只有偏弱負相關(guān)性,相關(guān)度為-0.45%,單純從LME庫存變動無法判斷銅價獲得支撐。

  我們需要把LME銅庫存、上期所銅庫存、保稅區(qū)銅庫存和COMEX銅庫存結(jié)合起來分析。統(tǒng)計結(jié)果顯示,LME銅庫存下降伴隨上期所銅庫存和保稅區(qū)銅庫存上升,這意味著國內(nèi)出現(xiàn)補庫活動,因此,銅價會相應(yīng)上漲。

  國內(nèi)精銅進口增加與5月國內(nèi)銅冶煉集中檢修有很大關(guān)系。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù),2017年5月,7家冶煉企業(yè)確定檢修,檢修時間多在15日以上,部分企業(yè)檢修45天,產(chǎn)量減少5.75萬噸左右。

  表為5月國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修情況

  央行短期維穩(wěn)資金面

  在金融去杠桿的政策作用下,金融市場波動加劇。 2017年5月,商業(yè)銀行同業(yè)存單凈融資轉(zhuǎn)為-3304億元,創(chuàng)同業(yè)存單業(yè)務(wù)自2013年12月啟動以來的單月歷史新低。為了撫慰市場,守住風(fēng)險底線,央行不斷通過公開市場釋放流動性。

  6月16日,為對沖稅期和逆回購、MLF到期等的影響,央行在公開市場進行300億元7天期逆回購操作,1600億元14天期逆回購操作,1000億元28天期逆回購操作。據(jù)綜合統(tǒng)計,6月16日當(dāng)周,央行合計凈投放4100億元的流動性。

  銅振蕩下行趨勢未改

  從供需指標來看,盡管6月LME銅庫存連續(xù)四周下降,但是LME、上期所和COMEX三大交易所總庫存為61.45萬噸,依舊高于去年同期的41.59萬噸;仡櫄v史走勢,銅價幾乎沒有在顯性庫存升至60萬噸以上背景下啟動牛市的例子。

  宏觀數(shù)據(jù)更是偏空。中國5月M2貨幣供應(yīng)同比增長9.6%,創(chuàng)出歷史最低增速,為連續(xù)第四個月放緩。M2增速與滬銅收盤價存在高度正相關(guān)關(guān)系,且M1和M2剪刀差繼續(xù)縮減,一旦M1增速回落至M2增速下方,那么銅價跌勢可能加劇。

  總之,LME銅和滬銅并沒有轉(zhuǎn)為Back結(jié)構(gòu),因此并不存在很大的結(jié)構(gòu)性做多機會。而從庫存等供需指標來看,未來一兩個月,精銅供應(yīng)穩(wěn)定,需求面臨季節(jié)性淡季壓力。


(責(zé)任編輯: 蔡情 )

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