記者 王朱瑩

　　滬膠自2月15日高位跌倒至今，累計跌幅已經逾40%。分析人士認為，這背后是產量增速超過消費增速，同時庫存積壓的后果。6月國內天膠現貨價格暫穩(wěn)，基差水平合理，支撐期價未繼續(xù)殺跌。但外盤有所走弱，產區(qū)原料價格下滑，加上一直處于高位的期現庫存，在增產期到來的背景下，供給偏松格局未變，利空因素仍主導著膠價的大趨勢。

　　庫存堆積

　　周三，滬膠1709合約出現反彈，全日上漲2.87%，收報12900元/噸，從目前價位來看，幾乎回到去年牛市起點前水平。2月15日以來，滬膠主力合約累計跌幅已超過40%。

　　供需失衡是打壓膠價的一個重要因素。據金瑞期貨數據，4月份，國內天膠產量為6.13萬噸，同比增長67.03%。1-4月主要產膠國產量為327.8萬噸，同比增長4.7%。主要產膠國消費量為264.9萬噸，同比增長為1.2%。消費增長速度不及產量增長速度。

　　中國海關總署公布的初步數據顯示，2017年5月中國進口天然橡膠及合成橡膠(包括膠乳)共計55萬噸，較上年同期約增17%，環(huán)比減少約5.2%。數據顯示，中國2017年前5月累計進口橡膠290萬噸，同比增長約27.7%。

　　庫存方面，五月底青島保稅區(qū)庫存增加10.5%至27.6萬噸，其中天然橡膠增加13.4%至21.59萬噸;合成膠增加1.5%至5.58萬噸。據悉目前報數區(qū)倉庫基本滿庫，已經出現少許室外堆放的情況。

　　“目前青島保稅區(qū)室外放置貨物并不多，這是一個變量。”金瑞期貨研究員王宏友指出，據了解，目前計劃入庫橡膠量還有不少，但是區(qū)外貨物也是較多，并有向周邊地區(qū)擴散的趨勢。總之，青島地區(qū)橡膠現貨庫存形勢，可以描述為一個字——“多”。

　　仍將維持弱勢

　　從需求上看，4月份，中國天膠消費量為44.1萬噸，環(huán)比下降2.2%，同比下降4.34%。6月9日，全鋼胎、半鋼胎開工率分別為67.55%、68.02%，環(huán)比分別增加2.725%、2.46%，但同比仍低于去年同期。

　　5月，我國重卡市場共約銷售各類車型9.3萬輛，環(huán)比4月份下降11%，同比增長43%。在5月份終端需求尤其牽引車需求出現較大下降的基礎上，預計6月份重卡行業(yè)會出現較為明顯的環(huán)比下滑，6月、7月、8月或將呈現“淡季明顯”的態(tài)勢。

　　王宏友表示，這其實也是為此前連續(xù)八個月火爆(從2016年10月至2017年5月)的重卡購買行為“買單”。并且，隨著固定資產投資月度增速回落、房地產調控的加嚴，目前比較火熱的工程車市場，或許也將面臨后勁乏力的不利局面。

　　其預期短時期內，上海天膠仍將弱勢運行，短線存在技術性反彈，RU1709反彈目標為13100元/噸,在該價位壓力沉重并下降。操作上，短線觀望，激進者可少量短線做多。中線在13100元/噸一線做空。

　　邁科期貨分析師謝雨俊表示，進入6月后國內天膠現貨價格暫穩(wěn)，基差水平合理，支撐期價未繼續(xù)殺跌。但外盤有所走弱，產區(qū)原料價格下滑，加上一直處于高位的期現庫存，在增產期到來的背景下，供給偏松的格局未變，利空因素仍主導者膠價的大趨勢。操作上，RU1709目前在12500元附近震蕩，該位置為去年膠價突破向上的啟動點，支撐明顯，如出現反彈建議觀望，擇機逢高拋空為宜，此外賣09買01的價差還有擴大空間，可繼續(xù)持有。