貴金屬價格在2017年一季度期間，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，整體漲幅約達(dá)到7.3943%，漲幅跨度相對弱于2015年和2016年的同期水平。

　　在整個一季度的價格運(yùn)行中，一季度初期至中期，貴金屬價格整體上行勢頭較強(qiáng)，而進(jìn)入三月后則出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢。一季度前中期貴金屬價格較強(qiáng)的價格走勢，一方面是受到年初貴金屬投機(jī)凈多頭持倉增加的影響；另一方面則是一定程度上受到美國部分財政刺激政策帶來的市場不確定性的影響。這些政策或者未來可能產(chǎn)生的政策，為歐美的金融市場帶來的避險情緒，在一段周期內(nèi)，支持了貴金屬、美債、日元、瑞郎等具有避險屬性資產(chǎn)的價格。

　　進(jìn)入3月份后，貴金屬價格出現(xiàn)顯著震蕩下挫走勢，主要是受到此前三月美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng)的影響，隨后在3月16日美聯(lián)儲如期宣布再次加息25個基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率水平提升至0.75%至1.00%。預(yù)期落地后，貴金屬價格在三月中后期又再度震蕩反彈，回到2月末期的價格水平附近。

　　除了加息對價格的影響被提前消化外，歐美金融市場的避險情緒再度升溫，進(jìn)一步支持了貴金屬價格。特別是金融市場對于近期歐美經(jīng)濟(jì)活動潛在風(fēng)險的擔(dān)憂，在美國債務(wù)比例較高、債務(wù)水平可能再度觸及上限的背景下，美國的新一輪財政刺激政策（基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等）能否兌現(xiàn)，歐美金融市場存在一定擔(dān)憂情緒。由于是對于美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，所以美元匯率和美股市場在一段周期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)下挫，而包括貴金屬在內(nèi)的其他具有避險屬性的資產(chǎn)門類在此期間出現(xiàn)價格上行。

　　另一方面，美國貨幣政策值得重點(diǎn)關(guān)注的是，根據(jù)貨幣政策聲明顯示附加的圖表顯示，美聯(lián)儲預(yù)計2017年底基準(zhǔn)利率水平約在1.25%至1.50%附近，預(yù)計2018年底基準(zhǔn)利率水平約在2.00%至2.25%附近，預(yù)計2019年年底前基準(zhǔn)利率水平在2.75%至3.00%附近。根據(jù)這一表述，可能預(yù)示美聯(lián)儲年內(nèi)還會有2次加息的預(yù)期，同時2018年和2019年將可能同樣每年加息三次，并且美聯(lián)儲會在未來的會議討論是否具有縮表的條件。

　　最后，展望貴金屬價格在2017年的后市走勢，我們認(rèn)為歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平、美元價格未來的表現(xiàn)、特別是美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)期，依然是影響中長期貴金屬價格走勢的核心影響因素。美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入加息通道中，未來相對強(qiáng)勢的美元匯兌價格，以及未來趨于收緊的美貨幣政策，對于中長期貴金屬價格都存在較大的壓制作用。

　　綜合多種因素以及主要因素的影響，我們認(rèn)為在2017年二至三季度期間（短周期）很可能再次重復(fù)出現(xiàn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期較低的周期里，貴金屬價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，但是很難出現(xiàn)趨勢性走強(qiáng)，在加息預(yù)期較高的周期里表現(xiàn)弱勢，也很難出現(xiàn)趨勢性走弱的行情。

　　從中長期周期的角度判斷，貴金屬價格受到美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期壓制的邏輯基礎(chǔ)沒有變，貴金屬價格在中長期保持相對弱勢運(yùn)行，并緩步走弱的可能性較大。