雖然已到了“七九河開”的轉(zhuǎn)暖時節(jié)，但對于各類交易場所來說，寒冬似乎才剛剛來臨。

　　1月9日，清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議第三次會議(下稱第三次會議)部署清理整頓“回頭看”工作之后，各類交易場所開始等待監(jiān)管“皮鞭”的揮出。春節(jié)假期后，部分地方政府的“回頭看”工作實施方案及相關(guān)通知開始陸續(xù)傳出，隨之而來的是各地交易場所爭相“斷臂”求存。

　　爭相“斷臂”能否得“存”

　　據(jù)觀察，由于貴金屬、原油類商品交易場所在第三次會議上被重點點名，相關(guān)品種的退出格外集中。例如，西部貴金屬交易中心通知，西貴瀝青等品種將于 2月28日下線;遼寧利安達(dá)貴金屬交易中心2月17日下線所有交易品種;湖南阿凡商品現(xiàn)貨交易中心通知，持有阿凡瀝青、瀝青商品訂單的交易商需于2月17日休市前全部轉(zhuǎn)讓交收…… 除了下線部分或全部交易品種外，多家交易場所還采取了停止開新倉、停止客戶入金及上調(diào)交易保證金等方式以響應(yīng)清理整頓的要求。一時間，各類交易場所可謂哀鴻遍野。

　　“這次清理整頓將使交易場所大面積關(guān)停，就像上世紀(jì)90年代期貨交易所的清理整頓一樣�！闭憬�大宗商品電子交易行業(yè)一位資深人士預(yù)計。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前全國共設(shè)有交易場所1131家，較上一輪清理整頓后保留的交易場所數(shù)量增加311家。單個地區(qū)交易場所較多的有：大連(86家)、河北(79家)、上海(71家)、江蘇(70家)、青島(66家)。前述人士對期貨日報記者表示，相比前兩輪行業(yè)清理整頓，本次“回頭看”活動將執(zhí)行得更加嚴(yán)格，一個可能的結(jié)果是，未來每個省(區(qū)、市)僅保留兩三家，最多不超過五家大宗商品電子交易場所。其中，具有政府、國資背景以及服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力較強(qiáng)的交易場所預(yù)計以合并為主，其他交易場所則以關(guān)停為主。

　　不過，該人士并不認(rèn)為這是個“悲觀”的預(yù)測，反而是個“理想”的結(jié)局�！敖灰讏鏊�的集中度提高了，也就更容易規(guī)范發(fā)展和做大做強(qiáng)了�！彼�認(rèn)為，對于那些鉆法律空子甚至坑害投資者的交易場所應(yīng)該盡早關(guān)停，監(jiān)管手腕還可以更硬一些，“未來即使每個省僅剩下三五家交易場所，全國也還有一百多家，仍然不少，可利用后臺監(jiān)管、數(shù)據(jù)監(jiān)管等手段，使它們切實為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，走上良性發(fā)展軌道”。

　　那么，什么樣的交易場所在本輪清理整頓中會相對安全呢?對此，這位行業(yè)資深人士認(rèn)為，首先，交易場所要能切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、幫助產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。其次，其行情、數(shù)據(jù)是合法產(chǎn)生的，而不是被人為操縱或者引用外部的，能夠反映真實的產(chǎn)業(yè)供需。最后，保證金是受到監(jiān)管的。如果不符合這些特征，則易被取締。此外他還建議，為保障交易和資金安全，對電子交易市場應(yīng)實行統(tǒng)一結(jié)算。

　　“實質(zhì)要件”能否彌補“形式要件”

　　第三次會議部署清理整頓“回頭看”工作時稱，近一個時期，部分交易場所違規(guī)行為死灰復(fù)燃，而且違法違規(guī)手法花樣百出，問題和風(fēng)險隱患依然較大。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對期貨日報記者表示，所謂死灰復(fù)燃、花樣百出，是指雖然經(jīng)歷了兩輪清理整頓，一些不良的交易場所借助互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展仍在膨脹，而且其形式更加多樣化和隱蔽化，如微盤交易等。大宗商品電子交易市場應(yīng)立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨，但現(xiàn)實情況是這類市場離現(xiàn)貨越來越遠(yuǎn)，而與期貨卻越來越近。

　　他認(rèn)為，此次清理整頓“回頭看”的提法應(yīng)源于中央巡視工作的“回頭看”，而像后者那樣查出一批漏網(wǎng)之魚，也應(yīng)是本輪交易場所清理整頓的用意。對于“怎么看”，他認(rèn)為主要就是要治理第三次會議通告中所提的非法期貨、價格操縱等六種亂象。

　　“對各類交易場所，我提倡‘關(guān)’‘�！�‘并’‘轉(zhuǎn)’。”胡俞越稱，“關(guān)” 就是關(guān)掉違法違規(guī)的交易場所，“�！笔峭５羿]幣卡等交易模式不適合的品種，“并”是推動交易場所的股權(quán)融合，“轉(zhuǎn)”是往服務(wù)現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)變。

　　在這四個字當(dāng)中，他尤其主張“并”�！澳壳叭珖�具有相同品種的交易場所過多，尤其是貴金屬、原油類平臺。”胡俞越表示，一個國家有上千家電子交易場所，這并不符合互聯(lián)網(wǎng)時代平臺經(jīng)濟(jì)的特征。同類品種應(yīng)只保留少數(shù)幾家交易平臺，不同平臺間應(yīng)形成競爭、合作關(guān)系。同時，在其之間可形成聯(lián)網(wǎng)交易或稱同貨異地交易模式，允許相同品種在不同地區(qū)交易市場間存在一定價差，并可形成套利關(guān)系，以熨平市場波動。

　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在2月10日舉行的新聞發(fā)布會上表示，違法違規(guī)交易場所要限期整改，涉嫌犯罪的移送公安司法機(jī)關(guān)。對此，胡俞越認(rèn)為，第三次會議通告中已明確指出交易場所種種亂象所涉嫌的違法違規(guī)行為，如果不良交易場所在本輪清理整頓的半年時間里不及時“關(guān)”“�！薄稗D(zhuǎn)”，下一步可能就要面臨“抓”了。

　　近期，一些地方政府的清理整頓“回頭看”有關(guān)文件，均重申了地方交易場所不得采用“國辦發(fā)(2011)38號”和“國辦發(fā)(2012)37號”文中所禁止的集中競價、電子撮合、匿名交易等交易方式。蒙頂山茶葉交易所副總裁楊波對期貨日報記者表示，交易方式、交易標(biāo)的等如果把握不好，市場交易極易演變成純投機(jī)。不過，按照以往的經(jīng)驗，監(jiān)管部門不僅要看形式要件，還要看實質(zhì)要件，如果一家交易場所明顯起到了服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的作用，監(jiān)管部門對其形式要件會有一定的容忍度。

　　楊波認(rèn)為，交易場所掛牌的產(chǎn)品應(yīng)具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，因地制宜。監(jiān)管部門評價一家交易場所的實質(zhì)要件，一方面應(yīng)看企業(yè)參與度如何，交易產(chǎn)品有沒有一定的交割量，產(chǎn)生了多少貨物貿(mào)易;另一方面應(yīng)看交易場所是否為實體企業(yè)提供了較為完善的配套服務(wù)，比如物流、融資、信息服務(wù)等。

　　“一管就死”如何避免

　　從清理整頓“回頭看”工作的部署來看，地方政府仍是責(zé)任主體�；�于此，胡俞越對本輪清理整頓的效果仍有一絲擔(dān)憂。他表示，對各類交易場所的監(jiān)管職責(zé)一般會由各地金融辦承擔(dān)，但其通常缺乏監(jiān)管的手段和能力，同時不同地區(qū)的金融辦對電子交易市場的認(rèn)知程度也不相同。整體來看，各類電子交易市場無“法”無“天”，即沒有統(tǒng)一明確的管理辦法、沒有統(tǒng)一監(jiān)管部門的問題仍沒有得到根本性解決。另外，“國辦發(fā)(2011)38號”和“國辦發(fā)(2012)37號”文作為國務(wù)院、國辦的指導(dǎo)性意見，并不能作為量刑的法律依據(jù)，相關(guān)法律法規(guī)的缺失可能影響對有關(guān)不法人員的量刑處理。

　　在地方政府的具體監(jiān)管方面，有市場人士向期貨日報記者證實，的確如網(wǎng)傳的那樣，提出了有關(guān)必須全款實貨、不得發(fā)展自然人客戶等要求。對此楊波認(rèn)為，對于鋼材、原油等大宗工業(yè)品來說，禁止自然人參與交易可以理解，但對于茶葉、中藥材、柑橘等消費品，建議放開自然人的交易交收。此外，有關(guān)全款實貨的要求雖有利于降低風(fēng)險，但實際上并沒有完全貼近現(xiàn)貨。即使在傳統(tǒng)批發(fā)市場，也存在先款后貨、先貨后款以及訂金加尾款等交易形式，在此方面不宜過度監(jiān)管。

　　“自古以來批發(fā)交易就是放杠桿的�！焙�俞越表示，傳統(tǒng)市場的訂金也是一種交易杠桿，電子交易市場也并不適合全款實貨。他同時表示，應(yīng)提倡“當(dāng)業(yè)者”參與交易，而不只是企業(yè)客戶參與交易，因為“當(dāng)業(yè)者”不僅包含了企業(yè)，還包含了個體工商戶等。尤其在農(nóng)產(chǎn)品市場，許多參與者并非法人，而是自然人。如果禁止自然人參與交易，就把這部分參與者隔絕在了市場之外。

　　另外，胡俞越認(rèn)為，集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商、標(biāo)準(zhǔn)化合約等是期貨市場的特點，但從全球范圍來看，并非期貨市場的專利，對其他交易市場的采用不應(yīng)一概禁止。前述行業(yè)資深人士也表示，在嚴(yán)格執(zhí)行各種禁止性規(guī)定的情況下，大宗商品電子交易場所將失去流動性，而且并沒有現(xiàn)成的交易模式可供轉(zhuǎn)換，“只能都去搞阿里巴巴那樣的傳統(tǒng)電商”。

　　盡管受訪者對一些監(jiān)管細(xì)節(jié)存在不同看法，但均對此次“回頭看”活動給予了積極肯定。本輪清理整頓的“大限”是2017 年6 月30 日，雖然目前大宗行業(yè)寒氣逼人，但冬天已經(jīng)來了，春天還會遠(yuǎn)嗎?