原標(biāo)題：歐佩克限產(chǎn)油價(jià)大漲近15% 美頁(yè)巖油增產(chǎn)恐為反彈蓋上“天花板”

　　每經(jīng)記者 周程程 實(shí)習(xí)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 陳旭

　　經(jīng)過(guò)了一年的鏖戰(zhàn)，11月30日，石油輸出國(guó)組織歐佩克(OPEC)終于達(dá)成了8年來(lái)的首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議。

　　受此消息影響，近期國(guó)際油價(jià)整體被推高。截至12月5日收盤(pán)，紐約商品交易所2017年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶51.79美元，較一周前 (11月29日)的收盤(pán)價(jià)45.23美元大幅上漲14.5%。而2017年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格更是收在每桶54.94美元的位置，已逼近 55美元關(guān)口。

　　不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于油價(jià)走勢(shì)，目前需要重點(diǎn)關(guān)注歐佩克各成員的執(zhí)行力。這也是事出有因——?dú)v史上歐佩克曾多次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但由于并沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行從而導(dǎo)致提振油價(jià)最終無(wú)效，油價(jià)繼續(xù)下滑。

　　此外，美元走勢(shì)、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的變化，也被認(rèn)為是影響未來(lái)油價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。

　　中國(guó)石油大學(xué)(北京)工商管理學(xué)院副教授郭海濤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在總體需求沒(méi)有大幅度變化的情況下，供給一方在短期內(nèi)減產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)心理變 化從而推高油價(jià)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)供給充足，且美國(guó)具備強(qiáng)大的頁(yè)巖油生產(chǎn)能力。若歐佩克減產(chǎn)嚴(yán)格，導(dǎo)致短期油價(jià)上升，就會(huì)有相應(yīng)成本的頁(yè)巖油進(jìn) 入，進(jìn)而產(chǎn)生壓制油價(jià)繼續(xù)上升的效果。

　　●17次減產(chǎn)效果不盡相同

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了應(yīng)對(duì)外部局勢(shì)和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展，1982年以來(lái)，歐佩克此前已先后達(dá)成了17次減產(chǎn)協(xié)議。

　　歷史總是驚人地相似，但是結(jié)局卻并不相同。從這17次減產(chǎn)效果來(lái)看，并不是每一次減產(chǎn)都能推高油價(jià)。

　　中信期貨一份研報(bào)顯示，歐佩克歷次減產(chǎn)行為可分為被動(dòng)減產(chǎn)和主動(dòng)減產(chǎn)。被動(dòng)調(diào)節(jié)多是由于與戰(zhàn)爭(zhēng)及危機(jī)爆發(fā)，具有突發(fā)性。戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的供應(yīng)中斷一般會(huì)支撐油價(jià)上漲，而金融危機(jī)或全球需求疲弱下的減產(chǎn)，則往往仍會(huì)伴隨著油價(jià)的大幅下跌。

　　在主動(dòng)減產(chǎn)方面，上述研報(bào)指出，歐佩克充分發(fā)揮組織對(duì)石油資源的控制力和影響力，通過(guò)產(chǎn)量調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)對(duì)油價(jià)管控，完成穩(wěn)定產(chǎn)油國(guó)收益的歷史使命。主動(dòng)減產(chǎn)多以提價(jià)為目的，大部分情況卓有成效，但有時(shí)卻反而事與愿違。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，歐佩克執(zhí)行力是影響主動(dòng)減產(chǎn)效果的重要因素。例如1986年，為了應(yīng)對(duì)油價(jià)低迷，歐佩克宣布重新實(shí)施1660萬(wàn)桶/日的配額制度。

　　不過(guò)，在此期間，各產(chǎn)油國(guó)之間并沒(méi)有嚴(yán)格遵守協(xié)議減產(chǎn)，出現(xiàn)了超限生產(chǎn)情況，歐佩克產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，油價(jià)低位徘徊，持續(xù)下滑至13美元。

　　非歐佩克國(guó)家同樣影響減產(chǎn)效果。以1982年為例，為了應(yīng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致的油價(jià)下滑，歐佩克第63次會(huì)議將產(chǎn)量限額設(shè)定為1800萬(wàn)桶/日。此次減產(chǎn)未 達(dá)成效果，原油價(jià)格從36.83美元下降到27.51美元。從當(dāng)時(shí)減產(chǎn)的情況來(lái)看，沙特等國(guó)貢獻(xiàn)了主要減產(chǎn)幅度，但其他大部分國(guó)家超額生產(chǎn)成為常態(tài)。并 且，由于非歐佩克國(guó)家的持續(xù)增產(chǎn)，歐佩克國(guó)家市場(chǎng)份額大幅縮減。市場(chǎng)持續(xù)低迷下，油價(jià)并未因此有所反彈，反而繼續(xù)下跌。而歐佩克產(chǎn)油國(guó)也因?yàn)橛蛢r(jià)和份額雙 降而蒙受巨大損失，使得限產(chǎn)保價(jià)策略難以為繼。

　　此外，歐佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大減產(chǎn)，一定程度上提振了油價(jià)。不過(guò)值得注意的是，這幾次減產(chǎn)并非是起到立竿見(jiàn)影的效果，而是每次都經(jīng)歷了兩輪減產(chǎn)，才讓油價(jià)緩慢止跌回升。

　　●減產(chǎn)執(zhí)行力具有不確定性

　　經(jīng)過(guò)一年多的艱難談判，歐佩克于11月30日達(dá)成了一份令市場(chǎng)意外的減產(chǎn)協(xié)議：將原油日產(chǎn)量減少120萬(wàn)桶，并將原油日產(chǎn)量限額定為3250萬(wàn)桶。協(xié)議自2017年1月1日生效，限期6個(gè)月。

　　其中，歐佩克第一大產(chǎn)油國(guó)沙特同意大幅減少產(chǎn)量，將日產(chǎn)量減少約50萬(wàn)桶至1006萬(wàn)桶。歐佩克第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克同意減產(chǎn)20萬(wàn)桶/日，將日產(chǎn)量降至 435.1萬(wàn)桶。非歐佩克成員國(guó)俄羅斯同意減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日。歐佩克同意伊朗在10月的產(chǎn)量水平上小幅提升。盡管原油市場(chǎng)近期受減產(chǎn)消息提振，但摩根士丹 利指出，目前焦點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向執(zhí)行情況。

　　中宇資訊分析師桑瀟對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，油市總體仍然是整體過(guò)剩的情況，即使按照限產(chǎn)協(xié)議執(zhí) 行，油市過(guò)剩仍要持續(xù)一段時(shí)間。但如果不完全按照減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，國(guó)際油價(jià)受到高產(chǎn)量影響，還會(huì)出現(xiàn)下行的情況。所以，執(zhí)行進(jìn)度是需要關(guān)注的重點(diǎn)，需要?dú)W佩 克與非歐佩克國(guó)家相配合。

　　目前，多家機(jī)構(gòu)及相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜覍?duì)于其執(zhí)行力存疑。郭海濤直言，從歷史上來(lái)看，歐佩克許多次減產(chǎn)協(xié)議并沒(méi)有得到很好的執(zhí)行，而非歐佩克國(guó)家承諾的減產(chǎn)，真正執(zhí)行的可信度同樣不算高。

　　高盛指出，歐佩克自1982年以來(lái)達(dá)成17次減產(chǎn)協(xié)議，但其實(shí)際的減產(chǎn)幅度通常只有協(xié)議規(guī)定的60%;預(yù)計(jì)歐佩克在本次減產(chǎn)協(xié)議下的產(chǎn)油量將達(dá)3300萬(wàn)桶/日，而非商定的3250萬(wàn)桶/日。

　　并且，非歐佩克國(guó)家執(zhí)行力方面的不確定因素更多。例如，俄羅斯宣布削減日產(chǎn)量30萬(wàn)桶。不過(guò)，這一承諾能否履行，市場(chǎng)依然存有疑問(wèn)。1998年俄羅斯兩次提出減產(chǎn)，但在1999年4月和2002年1月又增加了產(chǎn)量。對(duì)此，高盛猜測(cè)俄羅斯原油產(chǎn)量或?qū)⒊制健?/p>

　　此外，歐佩克與非歐佩克會(huì)議將于12月10日在維也納召開(kāi)，非歐佩克國(guó)家能否加入減產(chǎn)仍存在風(fēng)險(xiǎn)，這從近期各方的表態(tài)中可以窺探一二。

　　尼日利亞石油部長(zhǎng)在歐佩克會(huì)議上表示，墨西哥有望減產(chǎn)15萬(wàn)桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥國(guó)家石油公司(Pemex)不久前在一份聲明中透露，并不打算在2017年進(jìn)一步削減產(chǎn)量。

　　不過(guò)，為了促成此次減產(chǎn)能得到切實(shí)執(zhí)行，歐佩克表示將建立監(jiān)督委員會(huì)來(lái)實(shí)施協(xié)議，科威特、委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞等國(guó)也同意將監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施。

　　安永公司全球油氣交易主管布羅岡認(rèn)為，歐佩克設(shè)立獨(dú)立監(jiān)督委員會(huì)的決定表明開(kāi)始側(cè)重紀(jì)律約束，這一舉措讓人們更加相信歐佩克成員國(guó)將遵守達(dá)成的協(xié)議，但只有到落實(shí)減產(chǎn)時(shí)，才會(huì)知道對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響。在那之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)像以往會(huì)議決定出臺(tái)后那樣，僅出現(xiàn)短暫的震蕩。

　　●歐佩克減產(chǎn)將刺激美增產(chǎn)頁(yè)巖油

　　對(duì)于本次歐佩克減產(chǎn)協(xié)議本身，中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平評(píng)價(jià)為“姿態(tài)大于實(shí)質(zhì)”。他認(rèn)為，影響國(guó)際油價(jià)的重要因素有三個(gè)，而這三個(gè)因素均不利于國(guó)際油價(jià)上漲。

　　韓曉平對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳細(xì)分析說(shuō)，短期看投機(jī)，美元的加息預(yù)期使得油價(jià)很難上行;中期看供需關(guān)系，供需之間目前沒(méi)有大的變化，并沒(méi)有大買家進(jìn)入到市場(chǎng);長(zhǎng)期看技術(shù)，美國(guó)頁(yè)巖油等新技術(shù)也會(huì)限制油價(jià)上漲。

　　頁(yè)巖油可以說(shuō)是傳統(tǒng)石油的一個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一直被市場(chǎng)所關(guān)注。英國(guó)倫敦國(guó)王學(xué)院政策研究所主席巴特勒認(rèn)為，美國(guó)頁(yè)巖油公司將利用這次油價(jià)上漲機(jī)會(huì)維持或增加產(chǎn)量。

　　中國(guó)石油大學(xué)(北京)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以前沙特阿拉伯是唯一能調(diào)節(jié)石油產(chǎn)量的驅(qū)動(dòng)機(jī)，但隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)后，美國(guó)成為另一個(gè)可以調(diào)節(jié)全球石油產(chǎn)量的驅(qū)動(dòng)力。

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》7月報(bào)道，呂斯塔德能源咨詢公司的研究估計(jì)，美國(guó)既有油田、已發(fā)現(xiàn)和尚未發(fā)現(xiàn)的可采石油總計(jì)2640億桶，其中一半以上是非常規(guī)的頁(yè)巖油。這一數(shù)字超過(guò)了沙特2120億桶和俄羅斯2560億桶的石油儲(chǔ)量，位列世界第一。

　　不過(guò)，目前頁(yè)巖油因成本高和技術(shù)限制，在國(guó)際油價(jià)偏低時(shí)開(kāi)采受限。劉乾表示，沙特等傳統(tǒng)石油國(guó)的原油開(kāi)采成本非常低，“目前美國(guó)的頁(yè)巖油成本低到這個(gè)程度是不可能的�！�

　　挪威著名咨詢公司Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，2015年，伊拉克生產(chǎn)一桶石油花費(fèi)約10.7美元，而沙特阿拉伯、科威特等國(guó)平均花費(fèi)還不到10美元。

　　記者了解到，今年年初，國(guó)際油價(jià)低迷，美國(guó)幾家大型頁(yè)巖油氣企業(yè)開(kāi)始削減油氣產(chǎn)量，美國(guó)一些小的頁(yè)巖油公司甚至被迫停產(chǎn)。

　　但申萬(wàn)宏源12月一份研報(bào)顯示，最近北美頁(yè)巖油氣鉆機(jī)數(shù)出現(xiàn)連續(xù)恢復(fù)，美國(guó)油田服務(wù)機(jī)構(gòu)Baker Hughes公布的2016年10月全球鉆機(jī)數(shù)增加36臺(tái)，其中35臺(tái)都來(lái)自美國(guó)。隨著油價(jià)反彈至頁(yè)巖油廠商的成本集中區(qū)間(50~60美元/桶)，將激 活部分頁(yè)巖油廠商復(fù)產(chǎn)，從而成為油價(jià)上漲的壓力。

　　值得注意的是，由于技術(shù)的不斷進(jìn)步，頁(yè)巖油的開(kāi)采成本也在逐漸降低。據(jù)新華社報(bào)道，北美頁(yè)巖油鉆井目前的生產(chǎn)成本甚至已低于每桶50美元，在市場(chǎng)低迷的情況下仍然能夠獲得利潤(rùn)。

　　此外，據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾，美國(guó)作為除沙特阿拉伯和俄羅斯以外的第三大產(chǎn)油國(guó)，未來(lái)將增加鉆井?dāng)?shù)。

　　●機(jī)構(gòu)：60美元/桶恐成“天花板”

　　對(duì)于未來(lái)油價(jià)能夠到達(dá)的高點(diǎn)究竟在哪，目前多家機(jī)構(gòu)意見(jiàn)不一。

　　郭海濤認(rèn)為，此次減產(chǎn)短期內(nèi)可能推高油價(jià)，但是對(duì)長(zhǎng)期油價(jià)走勢(shì)影響較小。每日120萬(wàn)桶的減產(chǎn)量，占?xì)W佩克本身產(chǎn)量的比例并不大。并且，在國(guó)際石油市場(chǎng)庫(kù)存量非常高的情況下，這樣的減產(chǎn)量?jī)H能影響一部分庫(kù)存量。

　　卓創(chuàng)資訊原油分析師李燁對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前油價(jià)已經(jīng)再度站上50美元/桶關(guān)口，市場(chǎng)將開(kāi)始持續(xù)關(guān)注各產(chǎn)油國(guó)對(duì)限產(chǎn)的實(shí)施情況。油價(jià)在暴力拉漲之后，面臨多頭獲利離場(chǎng)以及強(qiáng)勢(shì)美元的雙重夾擊，短期內(nèi)油價(jià)或難站穩(wěn)50美元/桶關(guān)口。

　　不過(guò)高盛認(rèn)為，若產(chǎn)油國(guó)切實(shí)減產(chǎn)，油價(jià)可能升穿每桶60美元的水平。該公司預(yù)計(jì)，紐約原油期貨價(jià)格明年上半年會(huì)升至55美元，布倫特原油期價(jià)會(huì)升至56.5美元。

　　國(guó)際能源署(IEA)署長(zhǎng)比羅爾表示，在歐佩克減產(chǎn)后，原油市場(chǎng)料比IEA先前預(yù)期的2017年末更早恢復(fù)平衡�！芭c以往歐佩克作出決定時(shí)的情況不同， 若油價(jià)來(lái)到60美元左右，將有大量美國(guó)原油涌入市場(chǎng)，這意味著油價(jià)再次面臨下行壓力。油市將進(jìn)入一個(gè)波動(dòng)性上升的時(shí)期�！�

　　華融證券研報(bào) 指出，在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成之后，原油價(jià)格將獲得上漲的動(dòng)力，但對(duì)原油價(jià)格的漲幅持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，包括限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況、美元的走勢(shì)、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的變化 等，都將影響原油價(jià)格的漲幅。預(yù)計(jì)原油價(jià)格的波動(dòng)中樞將上移到55美元左右，但向上突破60美元需要克服更多的障礙。

　　在韓曉平看來(lái)，目 前歐佩克國(guó)家及俄羅斯的產(chǎn)量已達(dá)到歷史最高值，最終達(dá)成的減產(chǎn)量實(shí)際上對(duì)整體庫(kù)存量影響并不是非常大，這也反映出歐佩克和俄羅斯并不希望油價(jià)大幅攀升的心 理，僅希望維持油價(jià)在穩(wěn)定的區(qū)間(每桶50美元上下)，這個(gè)價(jià)格對(duì)頁(yè)巖油與可再生能源也能形成一定的壓力。如果油價(jià)一旦漲勢(shì)過(guò)高，頁(yè)巖油就會(huì)大量開(kāi)發(fā)，對(duì) 歐佩克等國(guó)自身又形成不利。

　　高盛也指出，減產(chǎn)為期僅6個(gè)月，意味協(xié)議旨在解決供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題，而非希望促成高油價(jià)，假如油價(jià)反彈過(guò)多，美國(guó)及其他產(chǎn)油國(guó)相信都會(huì)大幅增產(chǎn)。

　　此外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，頁(yè)巖油對(duì)未來(lái)油市影響較大，持油價(jià)回調(diào)預(yù)期。持有美國(guó)頁(yè)巖油資產(chǎn)的日本三井物產(chǎn)公司預(yù)測(cè)，油價(jià)會(huì)重挫至過(guò)去6個(gè)月內(nèi)每桶40~ 50美元的區(qū)間，“頁(yè)巖油行業(yè)會(huì)增產(chǎn)，油價(jià)可能又會(huì)回落，無(wú)法維持在50美元以上�！痹摴�司分析人士指出。