原油供需失衡局面仍難逆轉(zhuǎn)
□本報(bào)記者 王朱瑩
幾經(jīng)周折后終于達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議,給原油價(jià)格插上翅膀,消息公布當(dāng)日WTI油價(jià)漲幅逾8%,成交量大漲,但同時(shí)持倉(cāng)量卻出現(xiàn)下滑。分析人士認(rèn)為,OPEC的減產(chǎn)政策可能驅(qū)動(dòng)短期油價(jià)進(jìn)一步上行,WTI價(jià)格有望上漲至55-60美元/桶。但長(zhǎng)期看OPEC凍產(chǎn)并不能從根本上改變?nèi)蛟凸⿷?yīng)過(guò)剩的局面,凍產(chǎn)只決定了原油的下限,并沒(méi)有持續(xù)推動(dòng)原油持續(xù)上漲的動(dòng)能。
原油買(mǎi)盤(pán)洶涌
2016年11月30日,OPEC年度會(huì)議在歷經(jīng)眾多艱難之后終于達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,即將OPEC原油產(chǎn)量上限定在3,250萬(wàn)桶/天。減產(chǎn)協(xié)議將于2016年1月份開(kāi)始生效,持續(xù)時(shí)間為6個(gè)月。2017年5月25日,在OPEC半年度會(huì)議上減產(chǎn)執(zhí)行情況將被審查,并決定是否需要延長(zhǎng)6個(gè)月。在OPEC的新聞稿中,OPEC稱與主要的非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成一致,由后者減產(chǎn)60萬(wàn)桶/天。
受此消息影響,原油多頭歡欣鼓舞,買(mǎi)盤(pán)大量涌入,極大幅度推高了國(guó)際油價(jià)。以美國(guó)紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的WTI原油主力合約1701為例,當(dāng)天油價(jià)上漲幅度高達(dá)8.29%,成交量則從之前一個(gè)交易日的72.96萬(wàn)手暴增至129萬(wàn)手,但持倉(cāng)量卻從62.92萬(wàn)手降至62.55萬(wàn)手。
東證期貨分析師金曉指出,OPEC的減產(chǎn)政策可能驅(qū)動(dòng)短期油價(jià)進(jìn)一步上行,WTI價(jià)格可能上漲至55-60美元/桶。不過(guò)OPEC是否能夠履約兌現(xiàn)減產(chǎn)承諾仍然有待觀察。如果油價(jià)繼續(xù)上行,那么2017年北美原油產(chǎn)量可能不再下降,而是出現(xiàn)上升。價(jià)格會(huì)驅(qū)動(dòng)供給格局達(dá)到一個(gè)新的平衡,即為OPEC產(chǎn)量下降,而非OPEC產(chǎn)量上升。
凍產(chǎn)協(xié)議會(huì)成為原油救世主嗎?金石期貨分析師黃李強(qiáng)認(rèn)為答案是否定的。首先,OPEC達(dá)成的限產(chǎn)協(xié)議僅僅是一個(gè)局部的限產(chǎn)協(xié)議,雖然有俄羅斯的加入,但是美國(guó)并沒(méi)有參加,而要知道美國(guó)致密油技術(shù)的工業(yè)化才是造成全球原油供需失衡的最根本原因。由于前期的原油價(jià)格始終處于低位,導(dǎo)致了美國(guó)大量高成本的頁(yè)巖油生產(chǎn)商減少產(chǎn)量或者停產(chǎn),同時(shí)也大大降低了新晉資金流入原油開(kāi)采市場(chǎng)。但是一旦原油的價(jià)格上漲至一定的水平,前期停產(chǎn)的頁(yè)巖油企業(yè)就會(huì)重新開(kāi)工恢復(fù)生產(chǎn),資金也會(huì)重新流入原油開(kāi)采市場(chǎng),屆時(shí)原油供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題就會(huì)重新顯現(xiàn)。其次,此次凍產(chǎn)協(xié)議的期現(xiàn)為半年,自2017年1月1日正式開(kāi)始生效,如果后期效果良好,將會(huì)繼續(xù)展期。因?yàn)閮霎a(chǎn)協(xié)議存在期現(xiàn)問(wèn)題,這就為后期原油的凍產(chǎn)埋下了不確定性。因此,對(duì)于凍產(chǎn)協(xié)議應(yīng)該持著謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度去對(duì)待,但是不宜期望過(guò)高。
“雖然多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了較大改變,但交易量和持倉(cāng)量顯示,以對(duì)沖基金為代表的大型機(jī)構(gòu)投資者并未對(duì)原油價(jià)格形成實(shí)質(zhì)性中長(zhǎng)期看好,當(dāng)前所體現(xiàn)出來(lái)的僅僅是短線的投機(jī)性做多為主! 世元金行研究中心經(jīng)理沈匯川說(shuō)。
供需失衡難逆轉(zhuǎn)
“OPEC的凍產(chǎn)仍然屬于寡頭的限產(chǎn)挺價(jià)行為,這種限產(chǎn)聯(lián)盟的挺價(jià)行為是非常脆弱的,一旦原油價(jià)格上漲至一定的高度,誰(shuí)率先增產(chǎn)就能實(shí)現(xiàn)利益最大化。因此原油真正能重新實(shí)現(xiàn)供需平衡,仍然需要需求大幅的增長(zhǎng)或者過(guò)剩的產(chǎn)能被完全擠出市場(chǎng)!秉S李強(qiáng)說(shuō)。
沈匯川認(rèn)為本次限產(chǎn)協(xié)議并不能在根本上逆轉(zhuǎn)供需失衡的長(zhǎng)期格局。首先,本次協(xié)議的減產(chǎn)力度相對(duì)較小,且暫時(shí)僅計(jì)劃持續(xù)六個(gè)月,2017年5月25日的OPEC半年度會(huì)議上將就限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況作出評(píng)估,并決定是否再延長(zhǎng)6個(gè)月。其次,減產(chǎn)協(xié)議雖然在落實(shí)層面上達(dá)成了一致,但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,OPEC一般都不會(huì)按照產(chǎn)量上限來(lái)生產(chǎn),這一點(diǎn)從OPEC的歷史產(chǎn)量以及其制定的產(chǎn)量上限的對(duì)比中便可見(jiàn)一斑,同時(shí)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示:OPEC自1982年以來(lái)達(dá)成17次減產(chǎn)協(xié)議,但其實(shí)際的減產(chǎn)幅度卻只有協(xié)議規(guī)定的60%,因此OPEC即便達(dá)成了限產(chǎn)協(xié)議,在執(zhí)行層面可能也會(huì)實(shí)質(zhì)性流產(chǎn)。此外,包括敘利亞、尼日利亞等國(guó)家仍在爬坡其原油產(chǎn)能,這部分的產(chǎn)能提升將在很大程度上抵消OPEC成員國(guó)的共同更努力。
國(guó)際知名投行高盛也就本次的限產(chǎn)協(xié)議作出了點(diǎn)評(píng):預(yù)計(jì)OPEC在本次減產(chǎn)協(xié)議下的產(chǎn)油量將達(dá)到3300萬(wàn)桶/日,而非商定的3250萬(wàn)桶/日。并總結(jié)道,這是一次短期減產(chǎn),瞄準(zhǔn)的是過(guò)量庫(kù)存而非高油價(jià),這反而可能導(dǎo)致美國(guó)和其他國(guó)家產(chǎn)量出現(xiàn)劇烈反應(yīng)。
“OPEC減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成無(wú)疑會(huì)對(duì)油價(jià)走勢(shì)形成較強(qiáng)提振,同時(shí)也將加快原油市場(chǎng)的再平衡速度,但不可否認(rèn)油價(jià)的回升會(huì)推進(jìn)美國(guó)產(chǎn)量的回歸,這在一定程度上會(huì)制約供需關(guān)系的修復(fù)!狈秸衅谄谪浄治鰩熕鍟杂爸赋觥
油價(jià)底部顯現(xiàn)
“OPEC凍產(chǎn)并沒(méi)有從根本上改變?nèi)蛟凸⿷?yīng)過(guò)剩的問(wèn)題,原油供需再平衡仍然需要需求的大幅增加或者凍產(chǎn)力度進(jìn)一步提高才行。”黃李強(qiáng)表示。
據(jù)OPEC十一月度報(bào)告預(yù)測(cè),2017年一季度全球原油需求量為9460萬(wàn)桶/日,非OPEC供給為5670萬(wàn)桶/日,OPEC的NGLs等非傳統(tǒng)油氣的供應(yīng)量為640萬(wàn)桶/日。假設(shè)目前的格局不變,等到明年一月份,OPEC將產(chǎn)量維持在3250萬(wàn)桶/日的水平,全球原油產(chǎn)量仍然達(dá)到9560萬(wàn)桶,即使非OPEC再減產(chǎn)60萬(wàn)桶,全球原油供應(yīng)過(guò)剩仍然將要達(dá)到40萬(wàn)桶/日的水平。
此外,2016年每股的商業(yè)庫(kù)存量相較2015年再創(chuàng)新高,這將極大地制約油價(jià)的上漲。截至2016年11月25日當(dāng)周,EIA(美國(guó)能源)公布的美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量為48814.5萬(wàn)桶,相較去年11月27日上升3093.3萬(wàn)桶,上升6.77%。雖然進(jìn)入冬季,在取暖油消費(fèi)旺季的刺激下,近期商業(yè)原油庫(kù)存有所下降,但是整體上仍然處于高位。
“此次OPEC凍產(chǎn)美國(guó)并沒(méi)有加入,因此一旦原油價(jià)格恢復(fù)到一定的高度,美國(guó)前期由于低價(jià)停產(chǎn)的潛在產(chǎn)能就會(huì)對(duì)原油的價(jià)格形成強(qiáng)勁的壓制,這將極大地限制原油的上漲幅度,因此凍產(chǎn)只決定了原油的下限,并沒(méi)有持續(xù)推動(dòng)原油持續(xù)上漲的動(dòng)能。此外,即使OPEC凍產(chǎn),全球原油供應(yīng)過(guò)剩的局面仍然沒(méi)有從根本上改變,在經(jīng)歷了近期的大漲之后,原油仍然要面臨這一問(wèn)題。更何況還要考慮美國(guó)加息對(duì)于原油價(jià)格的影響!秉S李強(qiáng)說(shuō)。
(責(zé)任編輯:蔡情)