原標題:以制度建設和市場擴容管住期貨市場的“任性”
證券時報記者 魏書光
這兩天期貨市場的“任性”刷爆了朋友圈和微博:一分鐘內從漲停變跌停,資本的“任性”讓市場心跳加速。但要讓資金在期貨市場“不任性”,管用好使,就要靠制度建設,要靠改革的辦法。
作為價格發(fā)現(xiàn)的商品期貨市場,是一個3000億保證金、100萬左右客戶的典型“小眾市場”。不過,期貨市場小眾不“小”,其承載的是數(shù)十萬億規(guī)模的現(xiàn)貨市場,其價格發(fā)現(xiàn)和推動作用,讓3000億跑在數(shù)十萬億現(xiàn)貨市場前面,凸顯的是期貨市場優(yōu)異的資源配置能力。而期貨市場這一“高超”本領,靠的就是良好的流動性。
如今,在供給側改革的推進下,去產(chǎn)能政策讓商品從連續(xù)4年下跌到今年的持續(xù)上漲,期貨市場這支“溫度計”已經(jīng)充分反映了改革的成功。但商品市場的連續(xù)火爆,也讓相關沖突日益升級。
一輪輪調控加碼,應該說無論是調高保證金和手續(xù)費,還是首次使用的交易限額制度,無非都是壓縮市場流動性的辦法。
從目前了解到的情況看,在持續(xù)快速上漲和本輪劇烈的波動中,期貨市場的風險事故仍然保持較低水平,說明中國期貨市場的風控是可以信賴的,是有制度優(yōu)勢的。但很多研究也表明,如果期貨市場缺乏充分的流動性,其價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能將逐漸喪失?梢,流動性是好東西,當然關鍵是要用好,用改革的辦法管住期貨市場的“任性”,而不是讓期貨市場這支“溫度計”失去衡量功能。
要用改革的辦法管住期貨市場里資金的“任性”,關鍵是要讓期貨市場從“小眾市場”變成“大眾市場”,提高期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力。試想,如果期貨市場擴容10倍,保證金規(guī)模達到3萬億,屆時期貨市場必將制度建設更完備,不是說商品價格的波動率小了,而是管理風險工具更多了,規(guī)避商品價格暴漲暴跌的方法更多了,企業(yè)的應對策略也將更為豐富。
監(jiān)管創(chuàng)新也是監(jiān)管的應有之義。臨近年底,時隔多年未開的期貨交易所會員大會也將陸續(xù)召開。這正是加快期貨市場改革的好時機,破除期貨市場發(fā)展的體制性障礙,逐步引入境外投資者參與我國期貨市場,上市更多新品種,創(chuàng)新交易方式,滿足市場需求,正當其時。